[ad_1]
افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
لقد أصبحت الزاوية الصغيرة الهادئة من الأسواق المالية أكثر ضجيجاً في الآونة الأخيرة.
إن تحويلات المخاطر الكبيرة، وهي أداة تستخدمها البنوك لتجميع القروض، يمكن أن تحمي من مخاطر الائتمان. ولكن الأهم من ذلك هو أن هذه الصفقات يمكن أن تقلل أيضًا من الأصول المرجحة بالمخاطر. ارتفعت معاملات SRT، بأكثر من الضعف على مستوى العالم لتصل إلى 200 مليار يورو في العامين حتى عام 2022، وفقا لبيانات من S&P Global.
إن خفض الأصول المرجحة بالمخاطر هو وسيلة للبنوك لتحرير رأس المال المحتفظ به مقابل هذه الأصول (معظمها القروض) في ميزانياتها العمومية. يمكن أن يعود رأس المال المحرر إلى المساهمين، أو يمكن توجيهه نحو النمو في أعمال أخرى. وقد استخدمت البنوك الأوروبية والمملكة المتحدة، مثل سانتاندر وباركليز، تقنية SRT بطريقة صغيرة لسنوات عديدة. الآن بدأ المقرضون الأمريكيون في التحرك.
هذه هي الطريقة التي تعمل بها هذه الصفقات عادة: بيع الجزء الأكثر خطورة من دفاتر القروض للمستثمرين المتخصصين – معظمهم من صناديق الائتمان ومديري الأصول المتخصصين في هذا المجال – يقلل من ترجيح مخاطر دفتر القروض للمقرض. وهذا بدوره يعني انخفاض احتياطيات رأس المال المطلوبة مقابل هذه القروض.
وينبغي أن تعمل الاحتياطيات المنخفضة على تحسين عائد البنك على الأسهم الملموسة، وهو عامل حاسم في تقييم البنوك. وينبغي أن تعني العوائد المرتفعة تقييمات محسنة. بنوك منطقة اليورو تتداول بشكل دائم بأسعار رخيصة، الآن بمتوسط 20 في المائة أقل من قيمها الدفترية الملموسة، وفقا لمجموعة سيتي. نظيراتها في الولايات المتحدة، ذات العائد الأعلى على الأسهم، تتداول بنسبة 30 في المائة فوق مستوى التعادل.
في أوروبا، عادة ما تكون هذه الصفقات بمليارات اليورو المنخفضة. ولكن مع مرور الوقت، يمكن أن تكون بمثابة إطلاق حقيقي لرأس المال. ومع ذلك، فإن هذا لن يؤدي إلا إلى تحسين العائد بشكل مستدام إذا تم توجيهه نحو النمو (المربح)، وليس دفعه إلى المزيد والمزيد من عمليات إعادة شراء الأسهم.
لقد حدث هذا للتو في بنوك أمريكا الشمالية. وفي كندا، قفز إجمالي المعاملات إلى 87 مليار دولار كندي (64 مليار دولار) العام الماضي، وفقًا لبلومبرج، بزيادة تسعة أضعاف تقريبًا منذ عام 2021.
البنوك الأمريكية بدأت للتو في النمو والحجم. ولم يمنح بنك الاحتياطي الفيدرالي مباركته إلا في سبتمبر من العام الماضي. بحلول نهاية عام 2023، كان بنك جيه بي مورجان قد عرض 20 مليار دولار، أي عُشر الإجمالي العالمي للعام السابق، في خمس معاملات منفصلة.
ومن المؤكد أن مباركة الهيئات التنظيمية لهذا النشاط مشروطة. وفي أوروبا، يتم فحص كل معاملة للتأكد من أن تعرض البنوك لخسائر القروض قد انخفض بشكل حقيقي، وهي عملية تتطلب عادة شهرين إلى ثلاثة أشهر. لا يحصل بنك إنجلترا على موافقة مسبقة، لكن قد يستغرق الأمر 18 شهرًا لمنح الموافقة النهائية على الصفقة. ولا تزال ذكريات الأزمة المالية باقية: فقد حث أحد أعضاء مجلس الشيوخ الأمريكي العام الماضي الهيئات التنظيمية على التدقيق في هذه “المعاملات الغريبة”.
إن الهدف المتمثل في الحد من الأصول المرجحة بالمخاطر هو هدف جدير بالاهتمام، وخاصة بالنسبة للبنوك المقومة بأقل من قيمتها الحقيقية. ونتوقع أن يتكدس المقرضون في المزيد من الصفقات هذا العام، ما لم يكن حماسهم بمثابة اختبار لقدرة أو رغبة الهيئات التنظيمية في الموافقة عليها.
يقوم فريق Lex بإنتاج تعليقات في الوقت المناسب حول اتجاهات رأس المال والشركات الكبرى. نود أن نسمع المزيد من القراء. من فضلك أخبرنا برأيك في قسم التعليقات أدناه أو أرسل بريدًا إلكترونيًا إلى lexfeedback@ft.com.
[ad_2]
المصدر