[ad_1]
فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
بيتر أوبنهايمر ، خبير استراتيجي سوق جولدمان ساكس ، في ديبسيك ، والنتيجة هي: هذا:
من نواح كثيرة ، فإن أوبنهايمر يلعب كلاسيكيات. إن سيناريو الأراضي الناعمة المتمثلة في انخفاض معدلات التضخم وانخفاض أسعار الفائدة ، بالاقتران مع قطاع التكنولوجيا الأمريكي الأعلى ثقيلًا والذي يتم تسعيره للكمال ، يجعل الأسواق عرضة لخيبة الأمل.
12M FWD P/E ، MSCI مناطق ؛ البيانات منذ عام 2003 © FactSet ، Goldman Sachs Global Investment Research
لكن الأسواق الدب تتزامن عادة مع انخفاض توقعات الأرباح ، والركود هذا العام هو رهان طويل ، كما يقول.
أيضا ، كل شيء يبدو على ما يرام في مرآة الرؤية الخلفية:
لكي نكون واضحين ، ظهرت هذه العوامل كدالة للأساسيات القوية ، وليس نتيجة للمضاربة أو الوفرة غير المنطقية. إن الهيمنة المتزايدة لسوق الأسهم الأمريكية عكست ببساطة نمو أرباحها النسبية منذ الأزمة المالية
12M THEROPERING EPS (USD). فهرسة إلى 100 في يناير 2009. © FactSet ، Goldman Sachs Global Investment Research
مرر الخلفي مفيدة مفيدة للغاية. نظرًا لأننا كتبنا عدة مرات في أي مكان آخر ، فإن سبب تمايل Deepseek Market يوم الاثنين كان مخاوف من أن LLMs الجيدة لا تكلف مليارات الدولارات للبناء والتشغيل ، وأن تزويدهم لن يكون مسابقة الفائز بجميع.
سيكون Commoditis من الذكاء الاصطناعي أمرًا صعبًا بالنسبة لمصارعي الفائض ، الذين كانوا يحفرون الخنادق المال بدلاً من ابتكار تطبيقات القاتل. إن التعهيد الصيني المفتوح يجعل الاستثنائية الأمريكية تبدو أكثر هشاشة أيضًا. لكن الآثار الكلية محايدة في أسوأ الأحوال. الذكاء الاصطناعى الرخيصة والفعالة يعني فقط الكثير من الذكاء الاصطناعي ، لذلك لا يمكن افتراضه لتقليل الإنفاق العام على الذكاء الاصطناعي. نحن جميعًا خبراء الآن على مفارقة جيفونز:
رسم تخطيطي لـ Google Trends يعرض حجم مصطلح البحث
كان جولدمان بالفعل على الجانب الحذر حول مقدار الذكاء الاصطناعي (أو أي شيء آخر) يمكن أن يحسن ربحية الشركات على المدى القريب. كانت وجهة نظرها لفترة من الوقت هي أن نمو الأرباح سوف يتباطأ هذا العام بأكثر مما يتوقع الإجماع ، وأن الفجوة بين نمو الأرباح للسبعة الرائعة والباقي ستضيق بلطف.
إن اختراق Deepseek هو “دعوة للاستيقاظ” التي تضيف إلى مخاطر تركيز السوق ، يقول Oppenheimer و Team: تذكير بأن المستفيد من أي تقنية ثورية لا تتراكم تلقائيًا للمنفقين الكبار في بداية دورة التبني ، وتتولى تلك المنافسة حتى أكبر الشركات.
عندما يكون المستثمرون جميعًا في عام 2025 على الولايات المتحدة بشكل عام والتكنولوجيا على وجه الخصوص ، فإن خطر خيبة الأمل مرتفع. يقول جولدمان: “لا تعتمد أسواق الأسهم عادةً على النتائج المطلقة ، بل بالنتائج المتعلقة بالتوقعات”.
ما قد يكون أقل وضوحًا هو مدى أقوى توقعات النمو في مكان آخر. تعد أسواق الأسهم الأفضل أداءً في العام إلى هذا العام كلها أوروبية ، والتي يبدو أنها تتعلق بأوزانها المنخفضة في التكنولوجيا مثل الأضعف بالدولار. . .
© Datastream ، Goldman Sachs Global Investment Research
… والصورة الكبيرة أكثر تعقيدًا بكثير من تجارة النمو مقابل القيمة. خذ ، على سبيل المثال ، السبعة الرائعة مقابل Turgid 27:
إجمالي العائد فهرسة إلى 100 في يناير 2022 © Datastream ، Goldman Sachs Global Investment Research
لذا فإن الانجراف في قطاع التكنولوجيا من أعلى مستوياته ، يعني فقط أن التقييم المعدل الذي تم تعديله بالنمو قد تقارب مع عدم التقنية:
12M FWD P/E مقسومًا على نمو EPS الثاني 12M FWD
انتظر رغم ذلك. إذا كانت توقعات الإجماع مرتفعة للغاية وارتفعت مخاطر التركيز في التكنولوجيا الفائقة ، فهل هذا يعني أن أسواق الأسهم تبدو مبالغ فيها؟
لا ، يقول أوبنهايمر. ولكن قد ترغب في اغتنام هذه الفرصة لتنويع المقتنيات. بدلا من بيع الأسهم ، لماذا لا تشتري بعض السندات؟ ربما أضف متتبعًا للامتنان للولايات المتحدة الأمريكية؟ إضافة المزيد من التنوع الجغرافي؟ ألق نظرة أخرى على مجمعات النمو العالمية غير التقنية؟
وضع جولدمان – الذي تتوفر مبيعاته لترتيب جميع تلك الصفقات – التقرير الكامل أمام PayWall.
[ad_2]
المصدر