يصل التضخم التعريفي

[ad_1]

فتح Digest محرر مجانًا

صباح الخير. أعلن دونالد ترامب عن صفقة تجارية مع إندونيسيا أمس. ستضرب إندونيسيا تعريفة بنسبة 19 في المائة على الصادرات إلى الولايات المتحدة – كان التهديد الأولي 32 في المائة – وفي المقابل سيشتري النفط والطائرات والسلع الزراعية الأمريكية. هذا هو الأقرب إلى اتفاق حقيقي منذ الصفقة مع فيتنام. لكن لم تؤكد فيتنام ولا إندونيسيا ادعاءات ترامب. هل يجب أن نشتريها؟ راسلنا عبر البريد الإلكتروني: infonged@ft.com.

تضخم اقتصادي

التقط كل من العنوان الرئيسي والتضخم الأساسي في يونيو. الرقم الأساسي ، الرقم الذي نهتم به ، ارتفع من 2.8 في المائة إلى 2.9 في المائة. لكن الزيادة المتواضعة كانت حول كما هو متوقع.

إذا نظرنا عن كثب ، قدم التقرير أدلة قوية على أن الرسوم الجمركية تدفع الأسعار إلى الأعلى. ارتفعت أسعار البضائع الأساسية بنسبة 0.2 في المائة ، مدفوعة بالأجهزة المنزلية والملابس والمفروشات – الفئات ذاتها التي توقعها المحللون منذ فترة طويلة ستظهر تضخم التعريفة أولاً. وقال صموئيل تومبس في بانثيون الكلي للاقتصاد: “ارتفعت الأسعار بشكل خاص بشكل خاص للبضائع التي يتم استيرادها في المقام الأول ، وبسرعة أقل بالنسبة لأولئك الذين يتم صنعهم بشكل أساسي في الولايات المتحدة”. يُظهر هذا الرسم البياني من المقابر تغييرات في الأسعار بالنسبة لكثافة الاستيراد ، وهو مقياس لمقدار كل فئة من الخير من الخارج:

لا يزال التغيير المقيس المقيس السنوي لشهر الشهر غير الشهر غير الشهري ، في إظهار إضعاف الاتجاه التضخم: إضعاف الاتجاه التام:

انتقل السوق على الأخبار – بلطف. ارتفع كل من عائدات الخزانة لمدة 10 سنوات وعائدات الخزانة لمدة عامين 5 نقاط أساس. يبدو أن هذا يعكس في الغالب توقعات التضخم. بدأت مقايضات التضخم لمدة عام في الارتفاع الأسبوع الماضي ، بعد أن بدأ ترامب في زيادة تهديداته التعريفية ، وارتفع مرة أخرى أمس:

انخفضت أسعار الاحتياطي الفيدرالي المستقبلي في العقود الآجلة أمس ، ولكن لمسة فقط. لا يزال المستثمرون يتوقعون ما بين تخفيضات واحدة واثنين بنهاية هذا العام.

كانت هناك أخبار جيدة في تقرير التضخم أيضًا. انخفضت أسعار المأوى ، وهي مشكلة طويلة الأمد في بنك الاحتياطي الفيدرالي ، بشكل حاد خلال الشهرين الماضيين. وانخفضت أسعار المركبات في يونيو ، على الرغم من تعريفة 25 في المائة على السيارات. وفقًا للمقابر ، لولا أسعار السيارات ، فإن أسعار البضائع الأساسية كانت سترتفع بنسبة 0.5 في المائة بين مايو ويونيو ، وهو أعلى تغيير شهري منذ يونيو 2022 ، في مخاض التضخم بعد الولادة.

يجادل معظم المحللين بأن هذا مجرد بداية للتضخم الناجم عن التعريفة الجمركية. تعمل الشركات على انخفاض تكاليف المخزون الحالي واستيعاب تكاليف التعريفة أثناء انتظار الوضوح على “صفقات” ترامب ؛ لا يمكن أن يستمر إلى الأبد. وقال برادلي سوندرز في Capital Economics إن البيانات في الوقت المناسب تظهر أن بعض الشركات المصنعة للسيارات ، على سبيل المثال ، بدأت في رفع الأسعار. يقدر Tom Porcelli من PGIM أن التضخم الرئيسي يمكن أن يصل إلى 3 في المائة إلى 3.5 في المائة في العام المقبل مع توحيد التعريفات.

يجادل بورسيلي والعديد من الآخرين بأن تضخم التعريفة الجمركية سيكون عابرًا إلى حد كبير. ولكن إلى أن يعرف الاحتياطي الفيدرالي المستوى الذي ستستقر فيه تعريفة الرئيس ، فلن يكون قادرًا على تجاهلهم. إذا كان سوق العمل يعكر قبل أن نحصل على هذا الوضوح ، فسيكون لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي خيارات صعبة.

(رايتر)

الخزانة المستثمرين البلوز

نحن نعيش في واحدة من أسوأ الفترات في التاريخ لمستثمري الخزانة. العوائد الاسمية على الخزانة المعيارية لمدة 10 سنوات في أدنى مستوى على الإطلاق على أساس 10 سنوات. بعبارات حقيقية ، فإن الأمور ليست سيئة تمامًا كما كانت في السبعينيات أو بعد الحروب العالمية ، لكنها بالتأكيد ليست جميلة. الرسوم البيانية من بنك دويتشه:

هناك طرق مختلفة لقياس عائدات الخزانة ، ولكن تظهر اتجاهات مماثلة بغض النظر عن الطريقة. يقوم Aswath Damodaran في جامعة نيويورك ستيرن بحساب العائد على السندات لمدة 10 سنوات على مدار عام واحد من خلال أخذ معدل القسيمة في نهاية العام السابق وطرح تغيير سعر السند مع معدل القسيمة هذا. تختلف العائدات كثيرًا حسب السنة ، لكن الاتجاه الرديء نفسه مرئي.

لا يمكن تحميل بعض المحتوى. تحقق من إعدادات الاتصال عبر الإنترنت أو إعدادات المتصفح.

الأسباب مفهومة جيدا. أدى التضخم ما بعد الحكم إلى زيادة أسعار الفائدة في معدل الاحتياطي الفيدرالي الذي سحق أسعار السندات حتى مع انخفاض التضخم في العائدات الحقيقية ، وبلغت ذروتها في العام الكابوس 2022 ، عندما تم سحق السندات إلى جانب الأسهم. لكن ما يهم هو ما يجب أن يتوقعه المستثمرون في السنوات العشر القادمة. إليكم سكوت ديماجيو من AllianceBernstein:

إذا نظرت إلى السنوات العشر المقبلة – ومن الصعب حقًا قياسها – نعتقد أن المعدل المحايد للبدر حوالي 3 في المائة. لذلك ربما تكون 10 سنوات في مكان ما في نطاق 3.75 في المائة. لذا ، إذا كنت تفكر في ذلك باعتباره مؤشرا جيدا على المكان الذي ستكون فيه العائدات ، فمن المحتمل أن تبحث في مكان ما في منطقة عائد بنسبة 4 في المائة ، 4.25 في المائة (الاسمية).

عند حساب توقعات التضخم ، يعود تقديرات Dimaggio في نطاق 2 في المائة. هذا ليس شيئًا ، ولكنه تحول كبير عن ما توقعه المستثمرون خلال سوق Bond Bull Long الذي انتهى في عام 2022. بين عامي 1980 و 2010 ، وفقًا لكتاب Credit Suisse Investment Returns (RIP!) ، كانت العائدات الحقيقية السنوية على سندات الخزانة سنويًا بنسبة 6 في المائة سنويًا.

ما إذا كانت العائدات ستكون أفضل بكثير أو أسوأ من توقعات Dimaggio المركزية بنسبة 2 في المائة تعتمد بشكل أساسي على التضخم ، بالطبع. هذا عدم اليقين مدمج في غلة في شكل علاوة مخاطرة ، كما يشرح كريستوفر بريغاتي من SWBC

لقد كان لدينا قدر ملحوظ من عدم اليقين في الآونة الأخيرة – لا نعرف ما ستكون عليه الخطوة التالية ، عندما تنخفض التعريفة التالية. هذا يضيف طبقة من عدم اليقين وعدم الارتياح إلى السوق. نتيجة لذلك ، نرى أكثر قليلاً من قسط الأقساط القادمة إلى السوق. يتطلب الناس ويتوقعون أداء أفضل وعوائد أفضل.

هنا ، باللون الأزرق الفاتح ، هي تقديرات KPMG لقسط مخاطر التضخم:

إذا أصبحت صورة التضخم أكثر وضوحًا ، ولم يتحقق تضخم التعريفة الجمركية ، فسيقوم مستثمرو الخزانة بحصاد هذا القسط. ومع ذلك ، على المدى الطويل ، سيكون من الخطير التخطيط للعوائد الحقيقية لأكثر من نسبة أو اثنتين من تخصيص خزانة محفظتك. انتهى العصر الذهبي.

(كيم)

قراءة جيدة واحدة

حروب EV.

[ad_2]

المصدر