[ad_1]
يبدو أن صناعة الدخل الثابت من المقرر أن تكرر ثورة في الاستثمار في الأسهم ، حيث يستغل مديرو الصناديق الجدد أسماء كبيرة مثل Bill Gross و Jeffrey Gundlach ، الذين سيطروا على سوق السندات قبل عقد من الزمان.
يتراوح أحدث مشاركين صناديق الاستثمار المشتركة بين المركبات السلبية الأرخص التي تشتري كل ما يقدمه السوق ، إلى المزيد من المنتجات الغريبة التي يتم تداولها في مجموعة من التعرض الائتماني المفعم بالحيوية. وعلى هذا النحو ، فإنها تعكس ما تكشف في أسواق الأسهم هذا القرن ، حيث يفضل المستثمرون صناديق تتبع الفهرس الرخيصة في أحد طرفي استراتيجية الاستثمار “الحديد”-مع أصول بديلة مثل الأسهم الخاصة وصناديق التحوط في الجانب الآخر.
ونتيجة لذلك ، فقدت صناديق الاستثمار التقليدية المدارة بنشاط التي تجلس في منتصف المخاطر وتكلفة الكثير من حصتها في السوق.
يقول هوو فان ستينس ، نائب رئيس المستشار أوليفر وايمان: “إن تأثير الحديد الذي رأيناه منذ عقدين من الزمن في حقوق الملكية يأتي الآن إلى الدخل الثابت”.
مُستَحسَن
يرى Van Steenis صناديق سلبية أقل تكلفة وأموالًا متداولة في البورصة النشطة الرخيصة نسبيًا التي تستفيد منها أحد طرفي الطيف ، والمركبات البديلة ، مثل صناديق الائتمان الخاصة والبنية التحتية ، في الأخرى. مرة أخرى ، صناديق الاستثمار النشطة التقليدية ، “الوسط المتشنئ” ، هي الخاسرون.
يبدو أن البيانات تحمل هذا. في حين ، قبل عقد من الزمان ، تم إدارة أربعة من أكبر ستة صناديق سندات في العالم بنشاط صناديق الاستثمار المشتركة ، اليوم ، واحد فقط – صندوق إيرادات PIMCO – في المراكز الستة الأولى التي تهيمن عليها الأموال المتبادلة والتبادل السلبي ، وفقًا لبيانات Morningstar.
وقد أدى هذا التحول إلى صناديق الاستثمار التقليدية المدارة بنشاط تمثل 57 في المائة فقط من الأصول ذات الدخل الثابت المشترك لجميع صناديق الاستثمار في الولايات المتحدة وصناديق الاستثمار المتداولة-انخفضت من 74 في المائة قبل سبع سنوات ، على أرقام Morningstar.
اكتسبت صناديق الاستثمار المتداولة النشطة حصة في السوق ، ورسومها المنخفضة – 0.4 في المائة في المتوسط ، مقارنة مع 0.65 في المائة لصناديق الاستثمار النشط ، وفقًا لمستشارو ستريت ستريت العالمية – قد تكون كافية لإقناعهم في النهاية الرخيصة للحديد.
إنها استراتيجية اكتسبت بعض أتباع رفيع المستوى أيضًا. قال لاري فينك ، الرئيس التنفيذي لشركة BlackRock في العام الماضي ، “لقد اعتدنا أن نتحدث عن الأسهم التي لها تأثير أكبر. أعتقد أننا بدأنا نرى ذلك هنا في سوق السندات. “
يساعد هذا أيضًا في شرح عمليات الاستحواذ الأخيرة لمدير الأموال في الولايات المتحدة لمدير البنية التحتية العالمية العالمية لشركاء البنية التحتية ومدير الائتمان الخاص HPS ، حيث بناء على هيمنتها كأكبر مزودو صناديق الاستثمار المتداولة في العالم في أصول أخرى.
إلى فان ستينس ، تحكي البيانات القصة. ولاحظ أنه قام ستة مديرين بديلين كبيرين- بروكفيلد ، كارلايل ، آريس ، بلاكستون ، كير. فقط صناديق السندات ككل من نمو 1 في المائة.
يتحدث عن “انفجار كمبريان للمنتجات الهجينة” ، مثل صندوق خاص من القطاعين العام والخاص من KKR و Capital International ، وخطة SSGA و Apollo لإطلاق صناديق الاستثمار المتداولة من شأنها أن تجمع أيضًا بين هذه التعرضات.
“هناك الكثير من الاهتمام بهذا المساحة الهجينة” ، يلاحظ فان ستينس. “هذا هو المكان الذي أقضي فيه وقتي.” وهو يعتقد أن مديري الدخل الثابت التقليديون عالقون في الوسط “الحاجة إلى ضبط محركاتهم الاستثمارية أو الابتكار أو الاندماج في الحجم”.
يوافق كينيث لامونت ، مدير الأبحاث في Morningstar ، على نطاق واسع على أن تأثير الحديد يتأثر ، مع الإشارة إلى “تقارب الأصول العامة والخاصة” عبر صناعة إدارة الأصول.
“لا يفاجئني أن هناك جاذبية نحو أموال رخيصة. يقول لامونت. “بغض النظر عما يحدث ، سيستمر ذلك.”
أما بالنسبة إلى ولع مديري الصناديق حديثًا لمزيد من الأصول الخاصة الغريبة ، فإن Lamont يعزو هذا ، جزئيًا ، إلى الرسوم الأعلى التي يمكنهم فرضها على صعوبة الوصول إلى تعرض الائتمان. “إن أعمال السوق الخاصة هي عمل أكثر ربحية” ، كما يلاحظ.
لا يفاجئني أن هناك جاذبية نحو أموال رخيصة. بغض النظر عما يحدث
على الرغم من ذلك ، يشير لامونت إلى أن التشعب في الطلب الذي شهدته سوق الأسهم لا يرقى بالضرورة بدقة بدقة ثابتة.
أحد الأسباب هو أن هيكل صناديق السندات السلبية قد لا يروق لعدد أكبر من الناس مثل ما يعادلهم من حقوق الملكية.
يقول: “ليس مثل الأسهم: إذا كنت تستثمر في صندوق دخل ثابت مرجح ، فهذا ليس مثل الأسهم التي تستثمر فيها أكثر في أكبر الشركات”. بدلاً من ذلك ، يمكنك التعرض لـ “الشركات الأكثر مدينًا” ، والتي “ليست بالضرورة” تلك التي تريد أن تتعرض لها أكثر.
وخلص لامونت إلى أن “النهج السلبي للدخل الثابت ليس له نفس الدعم النظري مثل الاستثمار في مؤشر الأسهم”.
بالإضافة إلى ذلك ، بسبب العدد الهائل من الأدوات في العديد من مؤشرات السندات ، لا يمكن لمديري الصناديق عادة الاستثمار فيها جميعًا ، كما يفعلون مع الأسهم. لذلك قد يستخدم المديرون السلبيون أخذ العينات الطبقية لتقليد أداء فهرس أوسع – و “يمكنك القول أن هذا شكل من أشكال الإدارة النشطة في حد ذاته” ، كما يقول لامونت.
ربما ، بسبب هذه العوامل ، يتمتع مديرو صناديق السندات النشطين بسجل أفضل قليلاً للتغلب على معاييرهم مقارنة بنظرائهم في سوق الأسهم.
في السنوات الأخيرة في أوروبا ، على سبيل المثال ، تفوقت حوالي نصف صناديق السندات المدارة بنشاط على مكافئاتها السلبية على مدار عام وثلاث سنوات ، وحوالي ثلث لديهم أكثر من خمس سنوات ، وفقًا لبيانات Morningstar.
هذا أفضل بشكل ملحوظ من مديري الأسهم النشطين. لقد تفوقت حوالي ثلثهم فقط على مدار عام واحد ، وفوق ربع فقط أكثر من ثلاثة أو خمسة.
يقبل Van Steenis أنه “من الأسهل قليلاً التفوق على معيار الدخل الثابت لأنه يمكنك إضافة بعض السندات غير السائلة”. ومع ذلك ، يقول إن “الأداء المتفوق المحتمل لا يوفر الجزء الأكبر من مديري صناديق الاستثمار النشطين للدخل الثابت”.
بدلاً من ذلك ، “يتدفق المستثمرون إلى صناديق الاستثمار المتداولة” ، والتي هي “رخيصة ومريحة وفعالة في الولايات المتحدة” – وهو اتجاه لا يرى عكسه في أي وقت قريب.
[ad_2]
المصدر