[ad_1]
احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
انخفض معدل التضخم الأساسي في الولايات المتحدة الآن إلى أدنى مستوياته منذ أبريل/نيسان 2021. ولكن لولا تشكك الجمهوريين، ربما كان قد عاد بالفعل إلى مستوى قريب من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% بحلول الآن.
وهذا على الأقل هو الاقتراح المثير للاهتمام الذي قدمته ورقة بحثية جديدة كتبتها كارولا بايندر وروبال كامدار وجين رينجارت ونشرها المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية هذا الشهر.
لقد سبق لسوما كينز من صحيفة MainFT أن ذكرت هذه الورقة بشكل موجز، ولكنها مثيرة للاهتمام بما يكفي لتبرير إعادة النظر فيها، نظراً لأنها تؤكد كيف أن المستويات المتطرفة من التعصب الحزبي في الولايات المتحدة لا يمكنها فقط تشويه تصور الاقتصاد الحقيقي، بل تؤثر عليه بالفعل.
ويوضح الخبراء الاقتصاديون الثلاثة كيف ظلت توقعات التضخم لدى الديمقراطيين خافتة نسبيا في موجة ارتفاع الأسعار الأخيرة، في حين تبنى الجمهوريون في المتوسط وجهة نظر أكثر تشاؤما. وفي لغة الاقتصاد الكلي، أصبحت توقعاتهم للتضخم “غير ثابتة” عن هدف التضخم الطويل الأجل الذي حدده بنك الاحتياطي الفيدرالي عند 2%.
الواقع أن توقعات الديمقراطيين ظلت مستقرة تماما طيلة الفترة من عام 2020 إلى عام 2023، في حين يمكن أن يُعزى الارتفاع والهبوط اللاحق في توقعات التضخم بالكامل تقريبا إلى الجمهوريين والمستقلين. ولا يشكل انحراف توقعات الجمهوريين في الأمد الأبعد عن هدف التضخم الذي حدده بنك الاحتياطي الفيدرالي عند 2% المؤشر الوحيد على أن هذه التوقعات أصبحت غير ثابتة. فقد أصبح الجمهوريون أيضا أكثر شكوكا بشأن التضخم في الأمد الأبعد، وأصبحت توقعاتهم، على عكس توقعات الديمقراطيين، أكثر استجابة للتضخم نفسه وأسعار الغاز والطاقة.
وهذا هو ما يبدو عليه الأمر في الممارسة العملية، بالنسبة لتوقعات التضخم على المدى القصير والطويل على التوالي (قم بالتكبير هنا للرسم البياني الأول، وقم بالتكبير هنا للرسم البياني الثاني).
تُظهر الخطوط العمودية بداية رئاسات باراك أوباما ودونالد ترامب وجو بايدن. يُظهر الخط الأحمر متوسط توقعات التضخم لدى الجمهوريين، بينما يُظهر الخطان الأرجواني والأزرق نفس الشيء بالنسبة للمستقلين والديمقراطيين على التوالي.
يمكننا أن نقول إن هذا يثبت أن الجمهوريين والمستقلين كانوا متشككين بشكل مناسب وصحيح في حجج فريق الانتقال. لقد ارتفع التضخم بالفعل وظل أعلى مما توقعه بنك الاحتياطي الفيدرالي والأسواق المالية!
المشكلة هنا هي أن توقعات التضخم الصاعدة قد تتحول إلى تضخم فعلي. فعندما نتصور أن التضخم أعلى مما هو عليه في الواقع ــ وأنه سوف يرتفع ــ فإن هذا يميل إلى التأثير على الأجور والأسعار. ولهذا السبب تميل البنوك المركزية إلى الاهتمام بتوقعات التضخم بقدر ما تهتم بتقارير أسعار المستهلك الفعلية التي تصدر شهرياً.
في الواقع، وجد بايندر وكامدار ورينجارت أن المناطق التي تضم عددًا أكبر من الجمهوريين كانت تميل إلى ارتفاع معدلات التضخم – وهو عكس كامل لاتجاه ما قبل الجائحة، عندما كان التضخم يميل إلى الارتفاع في المناطق الأكثر ديمقراطية.
إذا كان غير الديمقراطيين يصوتون ببساطة عن طريق الاستطلاعات، أي الإبلاغ عن توقعات التضخم المرتفعة في الاستطلاع للتعبير عن عدم رضاهم عن إدارة بايدن، فقد تكون توقعاتهم المرتفعة المبلغ عنها شكلاً من أشكال خطأ القياس الذي لا يهم التضخم. لا يبدو أن هذا هو الحال: نجد تأثيرات تضخمية غير تافهة من فك الارتباط الجزئي.
ومن هذا المنطلق، يقدرون أن التضخم الفعلي كان ليكون أعلى بنحو 2-3 نقاط مئوية على مدى السنوات القليلة الماضية لو أصبحت توقعات الجميع غير ثابتة مثل توقعات الجمهوريين.
وعلى العكس من ذلك، لو كان الجميع متفائلين مثل الديمقراطيين، لكان معدل التضخم الآن قد عاد إلى مستويات ما قبل الوباء.
يوضح الخط الأسود المتصل متوسط معدل التضخم المحقق في مختلف المناطق الإحصائية الحضرية في الولايات المتحدة. ويوضح الخط الأحمر ما كان ليكون عليه الوضع لو كانت كل التوقعات متساوية مع تلك الموجودة في المناطق الحضرية الجمهورية، بينما يوضح الخط الأزرق ما كان ليكون عليه الوضع لو كانت التوقعات على مستوى البلاد متساوية في المناطق الحضرية الديمقراطية.
وكما يشير خبراء الاقتصاد، فإن الآثار المترتبة على السياسة النقدية… محرجة.
ونحن نؤكد أن التوقعات طويلة الأجل لا تعتمد فقط على نظام السياسة النقدية المعمول به، بل تعتمد أيضاً على التفسيرات الحزبية للنظام النقدي.
[ad_2]
المصدر