[ad_1]
في العام الماضي، سجلت الحكومة البلجيكية رقماً قياسياً جديداً ببيع الديون مباشرة لمواطنيها. والآن تتجه الأنظار إلى ما سيحدث عندما يحين موعد استحقاق هذه الديون في الأسبوع المقبل.
إعلان
إن الحكومات المثقلة بالديون تظل قلقة بشأن كيفية تمويل عجزها ــ وهو ما يتم عادة عن طريق بيع السندات للبنوك الكبرى أو صناديق التقاعد.
في سبتمبر/أيلول الماضي، حطمت بلجيكا كل الأرقام القياسية عندما اتخذت مسارا مبتكرا، فبيعت 22 مليار يورو من الديون الحكومية، ليس للمؤسسات المالية، بل لمواطنيها.
وتشير تقديرات الحكومة إلى أن إقناع المدخرين في المنازل بالشراء بشكل مباشر كان من الممكن أن يوفر عليها مئات الملايين من اليورو.
وينتهي الإصدار الذي يستمر اثني عشر شهرًا يوم الأربعاء المقبل (4 سبتمبر/أيلول)، وهناك سؤال كبير حول ما سيحدث بعد ذلك: هل كان هذا النجاح حدثًا لمرة واحدة؟
وقال جان ديبوت من وكالة الديون البلجيكية ليورونيوز إن الأجل القصير نسبيا للسندات لمدة عام، إلى جانب العائد الجذاب بنسبة 3.3%، جعلها ناجحة بين المدخرين البلجيكيين.
إن المبلغ الذي استثمروه – والذي يعادل 3.7% من الناتج المحلي الإجمالي لبلجيكا – تجاوز بكثير التقديرات الداخلية للحكومة، حيث تقوم وزارة المالية بمعالجة معاملة كل ثلاث ثوان، ويقوم أكبر المنفقين بإنفاق الملايين.
وقال ديبوت، مدير الاستراتيجية وإدارة المخاطر وعلاقات المستثمرين في الوكالة الحكومية، “لقد صُدم العالم أجمع بهذا النجاح”.
وقال “تخيلوا وضع 5 ملايين يورو على ورقة مالية حكومية إلكترونيا… إنه أمر مثير للإعجاب، أليس كذلك؟ لقد حدث هذا بالفعل”.
وأضاف “كان علي أن أخبر بنك الاحتياطي الهندي في مومباي بالقصة كاملة: أخبرنا كيف تفعل ذلك”، مستشهدا أيضا بالاهتمام من الصين والولايات المتحدة وكوريا الجنوبية.
وقد اختار أكثر من 230 ألف مستثمر ــ نحو 5% من الأسر البلجيكية ــ الشراء مباشرة من الحكومة بدلا من الشراء عبر مقدمي التمويل المعتادين لديهم، وقد حققت العملية برمتها مكاسب تتراوح بين 150 و200 مليون يورو لصالح الخزينة العامة، وذلك بفضل عائدات الضرائب وانخفاض التكاليف، وفقا لتقديرات ديبوت.
مكان جميل
من المؤكد أن الإصدار جاء في وقت مناسب: فبعد سنوات من انخفاض الفائدة إلى ما يقرب من الصفر، كانت البنوك التجارية بطيئة في تمرير زيادات أسعار الفائدة إلى المدخرين، مما جعل السندات الحكومية جذابة بشكل غير عادي.
وبالنسبة للجولة المقبلة، المقرر أن تبدأ في 16 سبتمبر/أيلول، يعترف ديبوت بأنه قد لا يكون محظوظا للغاية ــ فمن المرجح أن يكون سعر الفائدة، الذي من المقرر الإعلان عنه يوم الثلاثاء، أقل.
وقد أعرب عن ارتياحه لاستطلاع رأي أجرته شركة AG للتأمين مؤخراً، والذي أشار إلى أن نصف مستثمري العام الماضي يخططون لتجديد التأمين، لكنه يعترف بأن المدخرين قد يفكرون مرة أخرى عندما يواجهون صفقة أقل ملاءمة.
ويبدو أن البنوك تتفق مع هذا الرأي، وتشتكي من أن النجاح كان نتيجة للعب غير العادل.
وقال متحدث باسم مجموعة الضغط المصرفية البلجيكية Febelfin ليورونيوز إن حجم المبيعات “يمكن تفسيره بأن الدولة كانت تقدم ميزة ضريبية هائلة”، ولم يتم تجديد التخفيض المؤقت لمعدل الفائدة من 30٪ إلى 15٪ هذه المرة.
إعلان
وأضاف المتحدث أنه في المستقبل “يجب أن تتم عملية الإصدار دائمًا على قدم المساواة مع سندات التجزئة الأخرى من الجهات المصدرة غير الحكومية”، مستشهدًا أيضًا بالاختلافات في قواعد مكافحة غسل الأموال والتداول في السوق.
ولكن ديبوت يشير إلى أن سنداته الحكومية لا تستحوذ إلا على 5% من الودائع المصرفية للأسر، ويشير إلى أن البنوك لا تتحمل اللوم إلا على نفسها لقيام الحكومة باستقطاب العملاء.
وقال “إذا كانت هذه هي الشروط المقدمة لعملائك الذين كانوا مخلصين لك لمدة عشرة أو عشرين أو ثلاثين عاما… فهذه مخاطرة واضحة”، مضيفا “لقد كانت الحكومة هي التي دخلت السوق، ولكن في المرة القادمة قد تكون جوجل أو أبل”.
وتضطر البنوك الآن إلى النضال من أجل الحصول على حصتها من المبلغ المسترد الذي يبلغ 22 مليار يورو: وهو ما يمثل دفعة مرحب بها في سوق تعمل في الواقع كاحتكار قِلة، وفقاً لهيئة المنافسة البلجيكية.
إعلان
وقال نيكولاس كلايس، المتخصص في منتجات الادخار في مجموعة حماية المستهلك “تيست أشاتس”، ليورونيوز: “إن وضع المنافسة بين البنوك أفضل” بفضل السندات الحكومية.
ولكنه يقول إن مهمة إصلاح السوق المصرفية لم تنته بعد؛ وهو يفضل اتخاذ تدابير إضافية لتسهيل عملية تحويل الحسابات.
ويعتقد كلايس أن الاتحاد الأوروبي كان حريصاً على تشجيع الأوروبيين الحذرين على المغامرة بشكل أكبر في الاستثمار في أسواق رأس المال ــ وربما يحتوي المثال البلجيكي على بعض الدروس الأوسع نطاقاً.
وقال “ما رأيناه، لتشجيع الناس على الاستثمار على نطاق أوسع خارج منطقة الراحة الخاصة بهم، هو الحاجة إلى اقتراح شيء بسيط نسبيًا، وسهل الوصول إليه”.
إعلان
وقال ديبوت إنه حتى لو انخفضت شعبية سندات التجزئة، فإن “المنتج لن يختفي” – وهو يفكر بالفعل في طرق لتحديثه.
ويستشهد بالنمسا، التي تقدم سندات تجزئة كل يوم، فضلاً عن نسخة خضراء حيث يتم توجيه الأموال المستثمرة إلى مشاريع بيئية؛ ويشير إلى أن ضمانات حماية التضخم في إيطاليا تحظى بشعبية أيضًا.
ولكنه في نهاية المطاف لا ينوي أن يفقد نومه إذا ثبت أن إصدار السندات في 16 سبتمبر/أيلول كان بمثابة فشل ذريع ــ قائلاً إن هناك خيارات أخرى أكثر تقليدية لتمويل العجز العام.
وأضاف “إنها سوق مرنة للغاية، وذات سيولة هائلة”.
إعلان
[ad_2]
المصدر