[ad_1]
إن احتمال أن يتمكن الرئيس ترامب من استبدال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بوزير الخزانة سكوت بيسنت هو الرؤوس من واشنطن إلى وول ستريت وما وراءها.
ألقى أعضاء مجلس الشيوخ على جانبي الممر الماء البارد على الفكرة على الرغم من ارتفاع التوتر بين ترامب وباول بسبب أسعار الفائدة ، كما أن الخطوة التي تنقد السابقة يمكن أن تواجه الأسواق الصخرية وتواجه تحديات قانونية.
فيما يلي نظرة على الجدوى السياسية والمالية لـ Bessent التي تضاعف مع اثنين من أهم الأدوار الحكومية في التمويل.
بادئ ذي بدء ، هل هو ممكن من الناحية القانونية؟
يقول الخبراء القانونيون إنه لا يوجد قانون يمنع وزير الخزانة من العمل أيضًا كرئيس للاحتياطي الفيدرالي.
وقالت سارة بيندر ، زميلة أقدم في مؤسسة بروكينجز ، لصحيفة ذا هيل: “لا يوجد حظر في قانون الاحتياطي الفيدرالي الذي يقول إن عضوًا في مجلس المحافظين ، أو الرئيس ، لا يمكن أن يكون أيضًا وزيرة الخزانة”.
اعتاد أمناء الخزانة الجلوس على مجلس الاحتياطي الفيدرالي قبل عام 1935.
ومع ذلك ، فإن وجود رئيس مزدوج لوزارة الخزانة في مواجهة عقيدة استقلال البنك المركزي الذي أصبح أقوى على مر السنين.
على وجه التحديد ، سيقوض اتفاقية شبه رسمية لعام 1951 بين الكيانين الذين فصلوا واجبات إصدار الديون العامة عن إعداد معدل الفوائد.
اتخذ الاتفاق البالغ عدده 75 عامًا تقريبًا حتى تدير وزارة الخزانة السندات والديون ، وسوف يتعامل بنك الاحتياطي الفيدرالي مع أسعار الفائدة وعرض النقود. كان هذا للحماية من إغراء طباعة أموال لدفع ثمن الديون.
وكتب أستاذ سياسة كولومبيا في مجلس الاحتياطي الفيدرالي جوشوا يونغر في مراجعة قانون كولومبيا في عام 2023: “الإعلان (عن الاتفاقية المشار إليها) إلى” اتفاق كامل فيما يتعلق بإدارة الديون والسياسات النقدية “، كتب أستاذ قانون كولومبيا ليف ميناند ومستشار سياسة الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جوشوا يونغر في مراجعة قانون كولومبيا في عام 2023.
لا يزال فصل هذه الواجبات مدعومًا بحماس من قبل الكثيرين.
“أنت لا تريد أن تتخذ السلطة المالية قرارات بشأن أسعار الفائدة” ، قال بيندر لصحيفة هيل.
هل ستحمل الأسواق ذلك؟
أصبحت أسواق السندات woozy استجابة لسياسات ترامب التجارية في وقت سابق من هذا العام وتصحيح دورة الإدارة نتيجة لذلك.
وقال رئيس المجلس الاقتصادي الوطني كيفن هاسيت إن البيت الأبيض ارتفع إلى توقفه عن التعريفة الجمركية “المتبادلة” الواسعة النطاق بعد فوهة سوق السندات.
وقال بعد توقفه: “ليس هناك شك في أن سوق الخزانة أمس اتخذ ذلك حتى أن القرار – لقد حان الوقت للتنقل – قد تم اتخاذها بإلحاح أكثر قليلاً”.
كما أن أسواق الأسهم قد ارتدت وارتدتها هذا الأسبوع بعد امتداد جديد للموعد النهائي لضريبة الاستيراد “المتبادل” حتى 1 أغسطس.
لا يعتقد بعض محللي السياسة أن الأسواق ستسامح مع رئيس وزارة الخزانة المزدوجة لأنها ستخضع لاستقلال البنك المركزي.
وقال ستيفن ميرو ، الشريك الإداري لمستشارو سياسة منارة ، لصحيفة ذا هيل: “لا أعتقد أن السوق سيتفاعل (جيدًا) مع ذلك. حتى لو كان شخصًا يحترمونه ، فإنه يقوض بشكل علني استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي”. “لا أعتقد أنهم سيفعلون ذلك.”
القلق الحقيقي هو التضخم
يتغلف الاستقلال الذي يتغلب على فكرة أن جزءًا من وظيفة البنك المركزي هو سحق التضخم على الرغم من أن الإجراءات التي يجب القيام بها يمكن أن تزيد من البطالة ، وبدء الركود وأحيانًا تكون غير شعبية من الناحية السياسية.
غالبًا ما يُنظر إلى التضخم على أنه شر أكبر من البطالة لأنه يمكن أن يزعزع استقرارًا سياسيًا واجتماعيًا.
من خلال تقويض الاحتياطي الفيدرالي مع كرسي مزدوج لوزارة الخزانة ، فإن القلق هو أن Bessent سوف ينحني إلى دعوات ترامب لخفض أسعار الفائدة وأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيكون أكثر تسامحًا مع التضخم ، على غرار الديناميكية بين الرئيس السابق ريتشارد نيكسون ورئيسه في مجلس الاحتياطي الفيدرالي آرثر بيرنز.
يشكل التسامح في التضخم مصدر قلق خاص بعد التضخم بعد الولادة ، والذي تم الاعتماد عليه باعتباره القضية العليا في انتخابات عام 2024 ولا يزال يلعب دورًا في الانتخابات الأمريكية.
وقال ديفيد بيكورث ، وهو زميل في معهد ميراتوس ، لصحيفة ذا هيل: “الجمهور أكثر حساسية للأسعار الآن”. “كان الناس منزعجين حقًا من ذلك (التضخم). في رأيي ، ترامب يلعب حقًا بالنار هنا.”
تحديات أخرى لتغذية الاستقلال
إن إمكانية عقد Bessent في كلا الأدوار هي واحدة من العلامات القليلة على أن الديون العامة تزيد عن التضخم كأولوية للسياسة ، خاصة بعد قنبلة ديون بقيمة 3.3 تريليون دولار قادمة من فاتورة تخفيض ضرائب الجمهوريين ، والتي وقع عليها الرئيس في القانون 4 يوليو.
قام ترامب مؤخرًا بتشجيع مجلس الاحتياطي الفيدرالي على انخفاض أسعار الفائدة ليس فقط لأنهم سيجعلون الإقراض أرخص وعصير الأسواق ولكن لأنهم سيجعلون مدفوعات الديون العامة أرخص.
“مئات المليارات من الدولارات التي تضيع!” كتب ترامب في أواخر الشهر الماضي على الحقيقة الاجتماعية في إشارة إلى مدفوعات خدمة الديون ، وشجع باول مرة أخرى على انخفاض الأسعار.
كما اقترح السناتور تيد كروز (R-Texas) التخلص من مدفوعات الفوائد في الاحتياطيات البالغة 3.2 تريليون دولار التي تحتفظ بها البنوك التجارية الآن مع بنك الاحتياطي الفيدرالي. قد يشجعهم ذلك على شراء السندات للحصول على عائد مماثل ، أو يمكن أن يجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي البنوك على التمسك باحتياطياتها.
وقال بيكورث: “هذا شكل من أشكال القمع المالي” ، في إشارة إلى متى يتم تضخيم الديون حيث يتجاوز معدل التضخم معدل الفائدة.
وأضاف “إنها ضريبة على البنوك. يبدو الأمر مجنونًا ، ولكن تم استخدامه في بلدان أخرى”.
كما تقدم بنك الاحتياطي الفيدرالي مؤخراً خطة لتغيير نسب رافعة البنوك الكبيرة. هذا يمكن أن يشجع أيضًا شراء السندات ، والذي من شأنه أن يقلل من أسعار الفائدة على المدى الطويل ، تمامًا مثل التخفيف الكمي.
وقال باول الشهر الماضي: “نريد التأكد من أن نسبة الرافعة المالية لا تصبح ملزمة وتثبيط البنوك بانتظام عن المشاركة في أنشطة منخفضة المخاطر ، مثل وسيط سوق الخزانة”.
تحذيرات حول “الهيمنة المالية”
يتم تصنيف التغييرات المخصصة المختلفة على السياسة النقدية الناجمة عن الديون وهجمات ترامب على الاحتياطي الفيدرالي – بما في ذلك الدور الثاني المحتمل لـ Bessent – من قبل الاقتصاديين على كل من اليمين واليسار على أنه “هيمنة مالية”.
في مقال افتتاحي مؤخراً نشرته صحيفة واشنطن بوست ، وصف اختصاصي إدارة بايدن ليل برينارد بمخططات الرئيس للديون إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي “بيان واضح بشكل ملحوظ حول ما يطلق عليه الاقتصاديون الهيمنة المالية”.
لا يمنح آخرون هذا المفهوم الكثير من المصداقية ، لكنهم يرون أن المقترحات مجرد هجوم آخر على استقلال الوكالة مماثلة لتلك التي نفذت فيها إدارة ترامب على وكالات أخرى مثل وكالة حماية البيئة ، والوكالة الأمريكية للتنمية الدولية (الوكالة الأمريكية للتنمية الدولية) ، ومكتب حماية المستهلك المالي وغيرها.
وقال الباحث المالي ناثان تانكوس لصحيفة ذا هيل: “الهيمنة المالية والهيمنة النقدية هي مفاهيم غير متماسكة”. “لدينا كيان واحد له سلطة تقديرية واسعة على السياسة الاقتصادية ، وهذا هو الاحتياطي الفيدرالي.”
وأضاف تانكوس: “إنه يتخذ القرارات استجابةً لبيئة الاقتصاد الكلي ، وهذا هو الوقت الطويل والقليل منها”.
[ad_2]
المصدر