[ad_1]
على خلفية دراماتيكية لسلسلة جبال تيتون، بدا أن شيئاً اعتبره كثيرون مستحيلاً أصبح في الأفق بالنسبة لكبار محافظي البنوك المركزية الذين سافروا إلى وايومنغ لحضور ندوة جاكسون هول.
بعد أن شهدوا أسوأ صدمة تضخمية في أربعة عقود، كان الحاضرون في المؤتمر السنوي لبنك الاحتياطي الفيدرالي في مدينة كانساس سيتي هذا الأسبوع يأملون في أنهم اقتربوا من التغلب على الصعاب وتحقيق هبوط ناعم للاقتصاد العالمي.
رد أندرو بيلي، محافظ بنك إنجلترا، ونظيره في بنك الاحتياطي الفيدرالي، جاي باول، على المخاوف من ضرورة التضحية بالنمو من أجل الوصول إلى أهداف التضخم. وبينما بدأا في خفض تكاليف الاقتراض، أشار الرجلان إلى أنهما لا يزالان على المسار الصحيح لتجنب الركود.
وأعرب خبراء الاقتصاد الحاضرون عن تفاؤلهم. وقالت هيذر بوشي، عضو مجلس المستشارين الاقتصاديين للرئيس الأميركي جو بايدن، لصحيفة فاينانشال تايمز: “لا أحد يعرف على وجه التحديد ما ستحمله الأشهر القليلة المقبلة، لكن البيانات تشير إلى استمرار انخفاض معدلات البطالة واستمرار القوة”.
منذ عامين، كان التشخيص قاتما.
كان من المتوقع أن يؤدي رفع أسعار الفائدة بقوة للقضاء على أسوأ موجة من التضخم في الاقتصادات المتقدمة منذ ثمانينيات القرن العشرين إلى إحداث تباطؤ مؤلم من شأنه أن يكلف الملايين من الناس وظائفهم.
وفي ذلك الوقت، حذر صناع السياسات من أن هذا هو المشهد الاقتصادي الأكثر تحديًا الذي يتعين عليهم التعامل معه في الذاكرة الحديثة.
أشار رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، الثاني من اليمين، يوم الجمعة إلى أن أسعار الفائدة الأمريكية قد تنخفض الشهر المقبل. © Ann Saphir/Reuters
لكن الأشهر الاثني عشر الماضية كانت بمثابة نقطة تحول.
انخفض التضخم بشكل حاد خلال النصف الثاني من عام 2023، مبتعدًا بشكل كبير عن ذروته في عام 2022، ويبدو الآن في طريقه إلى تحقيق أهداف البنوك المركزية البالغة 2٪. في بعض الحالات، مثل المملكة المتحدة، حدث ذلك بالفعل.
لقد ظلت أسواق العمل على أرض الواقع على مدى السنوات الماضية.
ومع ذلك، فإن المسؤولين يدركون التحديات التي تنتظرهم ــ ولا سيما تحديد وتيرة خفض أسعار الفائدة بشكل صحيح.
لقد تحركت الأسواق لتعكس التوقعات بانخفاض تكاليف الاقتراض، الأمر الذي ساعد في تخفيف أسعار الفائدة المفروضة على الرهن العقاري وغيره من المنتجات المالية. ولكن البنوك المركزية لا تزال مضطرة إلى متابعة هذه الخطوات.
لقد سلطت موجة من الاضطرابات في الأسواق في أوائل أغسطس/آب، في أعقاب بيانات الوظائف الأميركية الباهتة والتحول المتشدد بشكل مفاجئ من جانب بنك اليابان، الضوء على التيار الكامن من القلق بشأن التوقعات الاقتصادية.
وفي مقابلة مع صحيفة فاينانشال تايمز، حذر بيير أوليفييه جورينشاس، كبير خبراء الاقتصاد في صندوق النقد الدولي، من أن موجة بيع الأسهم في أوائل أغسطس/آب كانت بمثابة “تذوق مبكر” لـ”حدث محفوف بالمخاطر”، وخاصة إذا أفسح التباطؤ المستمر في النمو المجال لتدهور أكثر خطورة. وأضاف: “سوف نشهد بعض التقلبات، لأن السوق لابد أن تتكيف مع مرحلة جديدة في دورة الانكماش، وهي تطبيع السياسة النقدية”.
وأيد جورينشاس التحول الذي اتخذته البنوك المركزية، قائلا إنه كان التحرك “الصحيح”. وقال: “من حيث المبدأ، قد يكون هذا التيسير مفيدا للنمو العالمي لأنه سيساعد في استقرار النشاط”. وأضاف أن اقتصادات الأسواق الناشئة على وجه الخصوص سوف تستفيد من ضعف الدولار ــ وهو نتيجة محتملة لانخفاض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة.
خفض البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا وبنك كندا أسعار الفائدة هذا الصيف، ومن المتوقع أن يواصلوا تخفيضها في الأشهر المقبلة.
ومن المقرر أن ينضم بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى هذه الاجتماعات في سبتمبر/أيلول، كما أشار باول يوم الجمعة. ويأتي هذا الاجتماع قبل ستة أسابيع فقط من الانتخابات الرئاسية الأميركية، التي تلوح نتيجتها في الأفق على أكبر اقتصاد في العالم.
إن تأخر بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى في البدء في خفض أسعار الفائدة يشير إلى مدى مشكلة التضخم التي طاردتهم على مدى السنوات الثلاث الماضية.
في البداية، كان التضخم يُنظَر إليه باعتباره محنة “عابرة” قصيرة الأمد، لكنه سرعان ما تحول إلى مشكلة متفجرة ومستمرة بالنسبة للمستهلكين في مختلف أنحاء العالم. وكان الطريق إلى العودة إلى 2% وعراً، وتفاقم بسبب الحروب في أوكرانيا والشرق الأوسط. وحتى في بداية العام، كان ارتفاع غير متوقع في ضغوط الأسعار سبباً في إرباك المسؤولين الأميركيين.
مُستَحسَن
لطالما ركزت البنوك المركزية على خطر أن يؤدي خفض أسعار الفائدة في وقت مبكر للغاية إلى ترك التضخم عالقا فوق المستوى المستهدف – أو الأسوأ من ذلك، اشتعاله مرة أخرى مع تزايد توقعات ارتفاع الأسعار بعد ارتفاعها.
ولكنهم ما زالوا غير مستعدين تماماً لوضع حد لأسوأ موجة من ضغوط الأسعار منذ جيل كامل.
وأكد بيلي يوم الجمعة أنه سيتخذ نهجا حذرا في خفض أسعار الفائدة، مما عزز التوقعات بأن بنك إنجلترا سيبقي على أسعار الفائدة دون تغيير في سبتمبر/أيلول قبل خفض تكاليف الاقتراض مرة أخرى في نوفمبر/تشرين الثاني. وفي يوم السبت، حذر كبير خبراء الاقتصاد في البنك المركزي الأوروبي فيليب لين من أن هدف التضخم “ليس مضمونا بعد”.
ويؤيد المسؤولون الأميركيون أيضاً خفض أسعار الفائدة تدريجياً. ولكنهم تركوا الباب مفتوحاً أيضاً أمام اتخاذ خطوات أكثر صرامة إذا لزم الأمر.
بعد رفع تكاليف الاقتراض في وقت متأخر للغاية لاحتواء التضخم، أقر صانعو أسعار الفائدة بمخاطر التحرك ببطء شديد في المرحلة التالية.
وقال أوستن جولسبي، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، لصحيفة فاينانشال تايمز: “أنا قلق من أننا في أشد حالات التشدد خلال هذه الدورة بأكملها”، مشيرا إلى أن أسعار الفائدة المعدلة حسب التضخم ارتفعت مع تخفيف ضغوط الأسعار، على الرغم من أن تكاليف الاقتراض الاسمية في الولايات المتحدة ظلت كما هي لأكثر من عام.
قال جولسبي: “لا تريد أن تكون ضيقًا إلى هذا الحد إلا لسبب واحد – إذا كنت تخشى ارتفاع درجة الحرارة – وهذا ليس ما يبدو عليه ارتفاع درجة الحرارة”.
في حين تعتقد سوزان كولينز، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن، أن هناك “مسارا واضحا” للوصول إلى هدف التضخم البالغ 2% دون “تباطؤ غير ضروري”، إلا أنها أقرت بأن المخاطر التي تهدد أكبر اقتصاد في العالم قد تتحقق.
وقال كولينز لصحيفة فاينانشال تايمز: “أنا واقعي بشأن هذا الأمر. فالتواضع ليس بالأمر السيئ بالنسبة لنا”.
[ad_2]
المصدر