محاور الشر، طبعة المال في أذهانهم

[ad_1]

ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية

في الشهر الماضي، كتب جورج عن لجنة السياسة النقدية الموازية التابعة لمعهد الشؤون الاقتصادية: وهي عبارة عن مجموعة من الأشخاص الذين (حتى وقت قريب) أرادوا فقط الدردشة حول الاقتصاد ولسبب ما يحتاجون إلى دعم من مؤسسة بحثية لا تكشف عن تمويلها للقيام بذلك.

كان بعض أعضاء لجنة السياسة النقدية في حكومة الظل غير راضين بعض الشيء عن تغطيتنا لمصالحهم الجديدة في الضغط المباشر على بنك إنجلترا. وعلى وجه الخصوص، تسببت تلميحات المقال إلى الروابط غير المتجانسة بين المعروض النقدي والتضخم في إثارة بعض الذعر الواضح.

لذا فإن ألفافيل، ذات الإيديولوجية المرنة، ترغب في إصدار الاعتذار التالي: أيها النقديون في بريطانيا، نحن آسفون إذا كنا قد جرحنا مشاعركم.

ولكن من المؤكد أن آراءنا لا تهم كثيراً، ومن حسن الحظ أن مارتن وولف جاء بدفاع قوي عن دور المال في عموده اليوم:

في هذه الحالة، كانت الاستجابات المالية والنقدية لصدمة كوفيد 19 توسعية إلى حد كبير. والواقع أن الوباء عومل وكأنه كساد عظيم آخر. وليس من المستغرب إذن أن يرتفع الطلب إلى عنان السماء بمجرد انتهائه. وعلى أقل تقدير، استوعب هذا التأثير الإجمالي لارتفاع أسعار المنتجات والخدمات النادرة. ومن الممكن القول إن هذا كان الدافع وراء قدر كبير من الطلب الذي ولّد تلك الارتفاعات…

كان هذا تخمة نقدية عالمية. وكان ميلتون فريدمان ليقول إن لا شيء كان أكثر يقيناً من “نقص العرض” وارتفاع مستويات الأسعار. وأضافت السياسة المالية إلى النار. صحيح أن المرء لا يستطيع توجيه الاقتصاد بالمال في الأوقات العادية. ولكن ورقة بحثية من بروغل تشير إلى أن الظروف غير المستقرة هي التي تجعل المال مهماً في التضخم. وقد زعم بنك التسويات الدولية نفس الشيء. وعلى هذا فلا ينبغي لنا أن نتجاهل التوسعات النقدية الكبيرة (والانكماشات).

إن ورقة بروغل موجودة هنا، وورقة بنك التسويات الدولية موجودة هنا. وتشكل هذه الورقة، إلى جانب المنطق السليم، حجة مقنعة مفادها أن المعروض النقدي مهم بطرق معينة في سياقات معينة. ونحن لسنا متأكدين من أننا رأينا أحداً يزعم أن هذا الأمر غير ذي صلة على الإطلاق، ومن المؤكد أننا لم نقترح ذلك.

ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن كلتا الورقتين غير حاسمتين إلى حد كبير.

إن قوة الرابطة بين نمو النقود والتضخم تعتمد على نظام التضخم: فهي متناسبة واحد لواحد عندما يكون التضخم مرتفعا ومنعدمة تقريبا عندما يكون التضخم منخفضا.

يبدو هذا بمثابة انتصار للتركيز على المال، إلا أن النتائج والاستنتاجات الفعلية التي توصلوا إليها قدمت الكثير من الفروق الدقيقة:

ينبغي تفسير النتائج المذكورة أعلاه بعناية وحذر شديدين.

أولاً، لا يذكرون الكثير عن السببية. فالجدال حول اتجاه السببية في العلاقة بين النقود والتضخم لم يحسم بالكامل بعد. والملاحظة القائلة بأن نمو النقود اليوم يساعد في التنبؤ بالتضخم غداً لا تعني في حد ذاتها السببية (على سبيل المثال توبين (1970)). والسببية ليست ضرورية ولا كافية لكي يحتوي النقود على محتوى معلوماتي مفيد للتضخم ــ وهو ما نركز عليه هنا…

وثانيا، تستند النتائج إلى حادثة واحدة فقط، وإن كانت مشتركة على نطاق واسع بين مختلف البلدان. وسوف يأتي الاختبار الحاسم في السنوات المقبلة. وبعد كل هذا، فإن النتائج تدعو إلى التفكير. فهل كان إهمال الكتل النقدية قد ذهب إلى أبعد مما ينبغي؟ في النهاية، لن يكشف لنا إلا الزمن عن الحقيقة.

تقول مقالة بروغل -التي نُشرت في خريف عام 2021، خلال ذروة فريق Transitory-:

وعلى العموم، ورغم أنه لا توجد علاقة ثابتة بين النقود والتضخم، على النقيض من نظرية كمية النقود، فإن التطورات النقدية في ظل الظروف النقدية والتضخمية غير المستقرة توفر معلومات ذات صلة بالتضخم. ولكن ما يهم ليس الملاحظات المتطرفة المتفرقة، بل النمط المستمر من التقلبات العالية…

في الوقت الحاضر، وعلى الرغم من الزيادة الأخيرة، لا يسود أي نمط من التقلبات التضخمية، وبالتالي فإن تسارع دوران النقود لا يقدم أي إشارة واضحة إلى التضخم القادم.

في الأساس، هناك الكثير مما ينبغي مراعاته، وهذا هو دائمًا تقريبًا ما تنتهي إليه الأمور في الاقتصاد الكلي.

وهو ما قد يتركك تتساءل لماذا يعتبر هذا المقال من مقالات محاور الشر.

حسنًا، إليكم جزءًا من مقدمة قطعة بروغل:

من وجهة نظر خبراء الاقتصاد، يبدو أن المال قد فقد أهميته في التنبؤ بالتضخم، ناهيك عن تفسيره…

ولكن البحث على جوجل عن كلمة “المال” ومثيلاتها (المجمعات النقدية، م1، م2، م3) في منطقة اليورو والولايات المتحدة لا يتفق مع فرضية عدم الصلة هذه. فقد زاد تواتر كلمة “المال”، وخاصة في تعريفها الضيق م1، بشكل مفاجئ للغاية منذ نهاية عام 2019 (الشكل 1).

وقد قدم المؤلفون المخططات التالية:

دعونا نتجاهل المشكلة الأساسية في الفرضية (عندما يبحث معظم الناس عن كلمة “مال” على جوجل، هل نحن متأكدون من أن ذلك بسبب فضولهم بشأن أساسيات الاقتصاد الكلي؟)، ونركز على الأجزاء السخيفة للغاية.

نعم، هذه زيادة هائلة في عمليات البحث عن M1 في خريف عام 2021. نظريًا، ما هو السبب الأكثر ترجيحًا في رأيك؟

أ) مع ارتفاع معدلات التضخم، أبدى العالم الغربي فجأة اهتماما كبيرا بمستويات النقود الضيقة.
ب) إطلاق شريحة الكمبيوتر M1 من شركة Apple في نوفمبر 2021.

أليس من الغريب أن الاهتمام بمؤشر M2 ارتفع إلى هذا الحد في منتصف العقد الأول من القرن الحادي والعشرين؟

ربما يساعد هذا الرسم البياني في توفير دليل:

الدرس الحقيقي هنا هو أنه في المال، كما هو الحال في كل الأشياء، من الجيد أن نحافظ على عقل منفتح.

[ad_2]

المصدر