[ad_1]
ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
كل ما عليك فعله هو الاشتراك في نشرة myFT Digest الخاصة بقطاع المعاشات التقاعدية، والتي يتم تسليمها مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
الكاتب هو محرر مساهم في FT
عندما يتم تشريح أوجه القصور في نظام التقاعد في المملكة المتحدة، فإن الاهتمام غالباً ما يتجه عبر المحيط الأطلسي إلى كندا وصناديق التقاعد العملاقة التي أصبحت قوة في التمويل الدولي، وخاصة في إدارتها المباشرة للأصول الخاصة.
تعتمد خطة بريطانيا لتعزيز الاستثمار في اقتصادها ووقف سحب الأموال من الأسهم المحلية بشكل كبير على توحيد صناديق التقاعد بحيث تبدو أكثر شبهاً بالكندية. ولكن هل يحل هذا مشاكل المملكة المتحدة؟ إذا نظرنا إلى البلدين، فإن القراءة من كندا إلى المملكة المتحدة معقدة.
في واقع الأمر، تبدو بعض مشاكل الاقتصادين متشابهة. فقد نما الناتج المحلي الإجمالي لكل ساعة عمل في بريطانيا بمعدل ضئيل بلغ 0.6% سنويا منذ عام 2015، وهو ما يقرب من نصف المعدل في الولايات المتحدة. وكان معدل نمو الإنتاجية في كندا قاتما إلى حد كبير.
إن الإجماع بين الخبراء في كلا البلدين يلقي باللوم على نقص الاستثمار المحلي في هذه المشكلة. ففي نهاية عام 2023، كتب أكثر من 70 من قادة الأعمال البريطانيين رسالة مفتوحة إلى المستشار جيريمي هانت يشكون فيها من أن صناديق التقاعد تحرم المملكة المتحدة من رأس المال ودعوه إلى بذل المزيد من الجهود لعكس اتجاه الانحدار في الاستثمار المحلي في معاشات التقاعد. وبعد أشهر، أصدر 92 من قادة الأعمال الكنديين رسالة مماثلة إلى وزير المالية الكندي.
وتنشأ هذه المشكلة على الرغم من حقيقة مفادها أن كلاً من البلدين لديه كميات هائلة من الأموال المخزنة في أنظمة التقاعد. ولابد وأن تكون الدعوات إلى زيادة الاستثمار المحلي متناسبة مع الفرص المتاحة. وهنا تكمن بعض الاختلافات بين البلدين.
في حين جعلت بريطانيا مطاراتها الرئيسية وشبكات الكهرباء والمياه والصرف الصحي متاحة للصناديق الخاصة، كانت فرص صناديق التقاعد الكندية للاستثمار في بنيتها التحتية الحيوية نادرة. وحيثما نشأت فرص للاستثمار ــ على سبيل المثال، تمويل وبناء نظام مترو مونتريال ــ استغلتها صناديق التقاعد. ولا يمكن إلقاء اللوم على الخطط الكندية لعدم محاولتها. وقد تدفقت رؤوس الأموال إلى البنية الأساسية في المملكة المتحدة بغض النظر عن جنسيتها.
ولكن على الرغم من هذا فإن قدرة بريطانيا على توفير مشاريع استثمارية جديدة لتلبية الطلب المحلي المحتمل موضع شك. ففي وقت سابق من هذا العام، وجد تقرير صادر عن لجنة التمويل الهادف، وهي منتدى يضم شخصيات حكومية إقليمية، أن هناك ندرة كبيرة في الخبرات المحلية في مجال التخطيط، إلى الحد الذي جعلها توصي المستثمرين بالتجمع معاً لتمويل ضباط تخطيط إضافيين لتسوية تراكم الطلبات. وإذا حاولت صناديق التقاعد البريطانية الموحدة حديثاً تخصيص أموال جديدة للاستثمار في البنية الأساسية في المملكة المتحدة، فقد تواجه صعوبات. وسوف يحتاج صناع السياسات البريطانيون، مثل نظرائهم الكنديين، إلى التركيز على العرض بقدر ما يركزون على الطلب، إذا كانوا راغبين في تعزيز الاستثمار.
في مجال رأس المال للشركات الناشئة، لا تتلخص المشكلة في العرض في المملكة المتحدة. فبريطانيا لا تعاني من غياب الشركات عالية الجودة في مراحلها المبكرة. فقد أصبحت البلاد أكبر مركز أوروبي لرأس المال الاستثماري وأسهم النمو ــ حيث جمعت أكثر من السوقين التاليتين الأكبر مجتمعتين ــ حتى من دون رأس المال التقاعدي المحلي. والمشكلة تتعلق أكثر بنقص رأس المال لدعم الشركات الناشئة مع توسعها. ومن الممكن أن تفتح مخططات الدمج الباب أمام تخصيصات أعلى لاستثمارات رأس المال الاستثماري المحفوفة بالمخاطر والتي تميل إلى تحقيق عوائد مرتفعة طويلة الأجل للمستثمرين والاقتصاد.
أما بالنسبة للأسهم المدرجة في المملكة المتحدة، فإن الوضع أقل إيجابية. فحتى لو سلكت صناديق التقاعد البريطانية الطريق الكندي نحو الدمج، فمن غير المرجح أن يكون هذا بمثابة حل سحري للأسهم المدرجة في المملكة المتحدة من خلال تعزيز التخصيصات الاستراتيجية لها بشكل هادف. ويتمثل الاتجاه العالمي في الاستثمار على المستوى العالمي، مدفوعاً بالمخاوف بشأن خطر التركيز الذي يصاحب التحيز المحلي.
ولكن فكرة ارتفاع تكلفة رأس المال لدى الشركات البريطانية بسبب تقلص التحيز المحلي موضع جدل. ويزعم كيث أمباتشير، المدير الفخري للمركز الدولي لإدارة المعاشات التقاعدية، أن الشركات المحلية لا تعاني بسبب التحول العالمي من صعوبة الوصول إلى رأس المال. وتتجه صناديق المعاشات التقاعدية الكندية والبريطانية إلى تخصيص أموالها بعيداً عن الأسهم المحلية، ولكن الأمر نفسه ينطبق، كما يقول، على الصناديق من أستراليا وأوروبا والشرق الأوسط وسنغافورة ودول أخرى.
إن توحيد الأموال من شأنه أن يفتح الباب أمام سبل أرخص لتخصيص الأموال لما يسمى بالتمويل الإنتاجي. ونظراً للإعفاءات الضريبية الضخمة الممنوحة لمدخري المعاشات التقاعدية، فمن العدل أن يكون لوزارة الخزانة رأي في المكان الذي تستثمر فيه المعاشات التقاعدية ــ إذا رغبت في ذلك. ولكن إذا تُرِكَت لتصرفاتها الخاصة فمن غير المرجح أن يتوقف التحول من الأسهم المدرجة محلياً، ناهيك عن عكس مساره، في أي وقت قريب.
[ad_2]
المصدر