[ad_1]
إحدى أزمات المرافق العامة التي يجب أن تبدأ: ماكواري، المالك السابق لشركة Thames Water التي تعرضت للانتقاد بسبب تحميل المرافق العامة بالديون، هو مقرض لشركتها الأم المنكوبة. وأقرض مستثمروها حوالي 130 مليون جنيه إسترليني لشركة المرافق القابضة Kemble Water Finance Ltd في عامي 2018 و2020.
مرحبًا بك في العناية الواجبة، ملخصك حول عقد الصفقات والأسهم الخاصة وتمويل الشركات. هذه المقالة هي نسخة على الموقع من النشرة الإخبارية. يمكن للمشتركين المميزين الاشتراك هنا للحصول على النشرة الإخبارية التي يتم تسليمها كل يوم ثلاثاء إلى الجمعة. يمكن للمشتركين القياسيين الترقية إلى Premium هنا، أو استكشاف جميع رسائل FT الإخبارية. تواصل معنا في أي وقت: Due.Diligence@ft.com
في نشرة اليوم:
بورصة المملكة المتحدة
ضرائب التيك توك
الاكتتابات العامة الأوروبية
قوائم لندن تفوت موجة الاندماج والاستحواذ
أدت “فجوة التقييم” بين أسواق الأسهم في المملكة المتحدة والولايات المتحدة إلى كبح غرور العديد من الرؤساء التنفيذيين المقيمين في لندن، وتآكلت في أجورهم. لكن الأمر لا يتعلق فقط بالثقة الضعيفة بالنفس لدى رئيس الشركة المتوسطة.
ومع تفكير المزيد من الشركات في نقل قوائمها من لندن إلى نيويورك، أصبح الأساس المنطقي الاستراتيجي واضحا بشكل متزايد. يوم الثلاثاء، انتقد الرئيس التنفيذي السابق لشركة شل، بن فان بوردن، الفجوة المتزايدة مع الشركات المدرجة في الولايات المتحدة، قائلا إن شركة النفط العملاقة “مقيمة بأقل من قيمتها بشكل كبير” في لندن.
وقال لصحيفة “فاينانشيال تايمز” في أول مقابلة عامة له منذ تنحيه عن أعلى منصب في شركة الطاقة العملاقة في نهاية عام 2022، إن شركات النفط المدرجة في الولايات المتحدة استفادت من تجمع أعمق لرأس المال وتقييمات أعلى.
وعلى السطح، قد تأتي شكاواه على أنها مزيد من الشكوى من الضيق الذي تعانيه سوق المملكة المتحدة. لكن شركة شل تواجه ضغوطًا من منافسيها في مجال الحفر في الولايات المتحدة الذين يستخدمون أسهمهم كعملة لبناء الريادة في لعبة احتكار النفط العالمية، حسبما كتب دي دي في أكتوبر.
كانت هناك موجة من نشاط الاندماج والاستحواذ في مجال النفط، يقودها الاندماج بين شركات الحفر الأمريكية الكبيرة التي تستخدم الأسهم بشكل حصري تقريبًا لتمويل عمليات الاستحواذ.
في الخريف الماضي، كشفت شركة إكسون عن عملية استحواذ بقيمة 60 مليار دولار على جميع أسهم شركة بايونير للموارد الطبيعية. وفي غضون أسبوعين، حذت شركة شيفرون حذوها بصفقة بقيمة 53 مليار دولار لشراء جميع الأسهم لشركة هيس الأمريكية. وقد استخدمت شركات الحفر مثل أوكسيدنتال بتروليوم ودايموندباك إنيرجي الأسهم لتمويل صفقات كبيرة.
في الصفقات الممولة بالأسهم، يعد وجود عملة ذات قيمة خاطئة بمثابة انتهاك للصفقة وتهديد. في الواقع، سيتعين على المشترين ذوي الأسعار المنخفضة في المملكة المتحدة أن يدفعوا مبالغ زائدة مقابل الأهداف المدرجة في الولايات المتحدة إذا ما شاركوا في لعبة الدمج. كما أنها تحمل هدفاً على ظهورها، حيث أن المنافسين المدرجين في الولايات المتحدة لديهم القدرة على تنفيذ عمليات استحواذ بسعر رخيص.
وقال فان بوردن خلال مقابلة في قمة فايننشال تايمز للسلع في لوزان: “يجب أن يحدث شيء ما”.
قال الرئيس السابق لشركة شل، بن فان بوردن، إن مجموعات النفط المدرجة في الولايات المتحدة استفادت من مجمع أعمق لرأس المال، وتقييمات أعلى ومواقف “أكثر إيجابية” من المستثمرين © Thibaut Bouvier
والبديل هو الدمج بين شركات الحفر التي تواجه نفس فجوة التقييم. في الآونة الأخيرة، تكهن المحللون بأن الارتباط بين شل وشركة بريتيش بتروليوم يمكن أن يكون الصفقة الضخمة القادمة في الصناعة.
تعد شركة شل الشركة المدرجة الأكثر قيمة في لندن، ومن شأن خروجها المحتمل أن يدق أجراس الإنذار في المملكة المتحدة.
ستلمح هذه الخطوة أيضًا إلى مبرر استراتيجي عميق لترك ما هو أبعد من تحسن المعنويات أو جاذبية المواقف “الأكثر إيجابية” من جانب المستثمرين في الولايات المتحدة، كما قال فان بيردن.
يواجه موظفو TikTok فواتير ضريبية هائلة
الضغط على TikTok يأتي من جميع الجهات. وبينما يكافح تطبيق مشاركة الفيديو حظراً محتملاً من المشرعين الأمريكيين، فإن موظفيه الأمريكيين الآن غاضبون بشأن أجورهم.
وقد تعرض الآلاف من العاملين في TikTok لملايين الدولارات من الالتزامات الضريبية على الأسهم في الشركة التي حصلوا عليها كجزء من حزم رواتبهم من المجموعة الصينية، لكنهم لم يتمكنوا من بيعها.
تتعلق المشكلة بنوع من منح الأسهم يسمى وحدات الأسهم المقيدة – أو RSUs – وهي شكل شائع من أشكال التعويض بين الشركات الناشئة في وادي السيليكون. لكن هذه الأسهم يمكن أن تأتي بتكلفة: يمكن أن تؤدي إلى فواتير ضريبية مرهقة عند استحقاقها.
ارتفعت قيمة ByteDance، الشركة الأم لـ TikTok ومقرها بكين، من 100 مليار دولار في عام 2020 إلى 268 مليار دولار في ديسمبر 2023، مما يعني أن الموظفين الذين حصلوا على وحدات رسو منذ سنوات توقعوا مكاسب غير متوقعة.
في العام الماضي، تم منح مليارات الدولارات من وحدات RSU من ByteDance بعد تغيير محاسبي من قبل المجموعة، مما يعني أن جوائز الأسهم أصبحت خاضعة لضريبة الدخل. منذ ذلك الحين، لم تنفذ ByteDance سوى برامج إعادة شراء صغيرة وغير منتظمة ومنعت الأفراد من البيع لمستثمرين خارجيين.
وبدلا من تحقيق مكاسب غير متوقعة، لم يتمكن العمال في كثير من الحالات من بيع الأسهم حتى لتغطية التزاماتهم الضريبية.
يدين العديد منهم بمبالغ مكونة من ستة أرقام على الدخل الذي لم يتلقوه. من بينهم باتريك سبولدينج رايان، الذي كان مديرا في الشركة بين عامي 2020 و2022. وقال لصحيفة فايننشال تايمز: “هذه شركة تدار بشكل فظيع”.
المزاج سيئ للغاية لدرجة أن ByteDance كتبت إلى جميع الموظفين في نهاية الأسبوع الماضي لمعالجة مخاوفهم، ووعدت بمعالجة مشكلة السيولة وتوفير “فرص كبيرة لإعادة الشراء”.
قبل أقل من أسبوع من يوم الضرائب الأمريكي، تبدو الأمور قاتمة. ومع عدم اليقين بشأن مستقبل الشركة في الولايات المتحدة، وعدم وجود تفاصيل محددة حول عمليات إعادة الشراء ومع اقتراب فواتير الضرائب للأفراد، فمن المرجح أن يزداد الوضع سوءا قبل أن يتحسن.
عودة سوق الاكتتابات العامة الأولية في أوروبا – دون مساعدة لندن
تعود سوق الاكتتابات الأولية في أوروبا إلى الحياة ببطء هذا العام، ولكن بفضل القليل من المملكة المتحدة.
جلبت بداية هذا الأسبوع أحدث عملية إدراج رفيعة المستوى في القارة، حيث أعلنت مجموعة التجميل الإسبانية المملوكة عائليًا Puig (تُلفظ “podge”) عن نيتها يوم الاثنين طرح أسهمها في مدريد في صفقة يمكن أن تجمع أكثر من 2.5 مليار يورو. .
سيأتي ذلك في أعقاب صفقات أخرى هذا العام مثل مجموعة جالديرما للأمراض الجلدية، التي تسيطر عليها مجموعة الاستحواذ السويدية إي كيو تي، التي جمعت 2.3 مليار فرنك سويسري (2.5 مليار دولار) في آذار (مارس) الماضي.
لكن نافذة الاكتتاب العام الأولي في أوروبا كانت أقرب إلى الانفتاح على مضض، وليس الهروب جواً. ولم تكن جميع القوائم العامة ناجحة. انخفضت أسهم شركة دوجلاس الألمانية لبيع مستحضرات التجميل بالتجزئة والمملوكة لشركة CVC بما يصل إلى 9 في المائة في أول ظهور لها في فرانكفورت الشهر الماضي.
يعتقد زملاؤنا في شركة Lex أن شركة Puig، التي تمتلك شركات مثل Paco Rabanne وNina Ricci وCharlotte Tilbury، قد تجد المزيد من المزايا في الأسواق العامة بفضل تنوعها في مجال العناية بالبشرة ومستحضرات التجميل.
ومن الممكن أن تكون الاكتتابات العامة الأولية الأوروبية الأخرى في الأفق. تتطلع كل من شركة Golden Goose الإيطالية للأحذية الرياضية الفاخرة المملوكة لشركة Permira ومجموعة الأسهم الخاصة CVC إلى طرح أسهمها للاكتتاب العام.
ومع ذلك، فإن كل هذه الصفقات تشترك في شيء واحد: أنها استهدفت أماكن خارج لندن. وجمعت الاكتتابات العامة الأولية في لندن 0.3 مليار جنيه استرليني فقط في الربع الأول، مقارنة بـ 4.8 مليار يورو في بقية أوروبا.
وبينما أصبح من الشائع سماع الرثاء بشأن حالة أسواق رأس المال في لندن (انظر شركة شل أعلاه)، أصدر ستيفن فاين، الرئيس التنفيذي لشركة بيل هانت، الذي يدير أحد أكبر البنوك الاستثمارية المستقلة في لندن، تحذيراً ملفتاً للنظر بشكل خاص الأسبوع الماضي.
وقال لإيفان ليفينغستون من DD: “لقد تم تفريغ صناعتنا بشكل كبير خلال السنوات الخمس أو العشر الماضية”. “إذا واصلنا هذا المسار، فسوف ينتهي بنا الأمر تمامًا مثل السوق الأيرلندية، التي ماتت”.
التحركات الوظيفية
قام سيتي جروب بتعيين أليكس كرادوك في منصب تم إنشاؤه حديثًا كرئيس تنفيذي للتسويق والمحتوى بالبنك. كان يعمل سابقًا في شركة BlackRock.
قام جيفريز بتعيين ريتشارد فيشر كمستشار أول. وقد شغل سابقًا مناصب بما في ذلك الرئيس والمدير التنفيذي لبنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس.
قامت شركة هاينز، المستثمر العقاري العالمي، بتعيين جون كار في منصب المدير المالي لأوروبا، خلفًا لديفيد براتن الذي سيتقاعد.
قام سيمبسون ثاشر بتعيين جواد أصغري كشريك في فريق الطاقة والبنية التحتية في لوس أنجلوس. ينضم من ميلبانك.
يقرأ الذكية
كتبت صحيفة فايننشال تايمز: مع تراجع سعر سهم شركة OzempicWatchers، تحاول الشركة إحداث تحول يعتمد على الأدوية المضادة للسمنة.
ذكرت صحيفة وول ستريت جورنال أن أجهزة الإنترنت عبر الأقمار الصناعية التابعة لشركة ستارلينكس، إيلون ماسك، سقطت في أيدي المقاتلين الروس والقوات شبه العسكرية السودانية، مما دفع رجل الأعمال الملياردير إلى الفوضى الجيوسياسية للحرب.
متاهة بيروقراطية تكشف صحيفة نيويورك تايمز أن الشركات الألمانية محاصرة في مستنقع من الأعمال الورقية البيروقراطية. لا يمكن أن يأتي في وقت أسوأ.
جولة الأخبار
الجماعات التايوانية تدرس المقرات الخارجية للتحوط ضد الهجوم الصيني (FT)
بنك HSBC سيتلقى خسارة بقيمة مليار دولار من بيع وحدة في الأرجنتين (FT)
تحولت الموانئ الأوروبية إلى “مواقف للسيارات” مع تراكم واردات السيارات (FT)
يقول أكبر المساهمين (FT) إن باسكال سوريوت من شركة AstraZeneca يتقاضى أجرًا أقل بكثير من 16.9 مليون جنيه إسترليني
تعمل Google على توسيع جهود الرقائق الداخلية في معركة الذكاء الاصطناعي المكلفة (WSJ)
قيمة سلسلة فنادق موتيل وان تبلغ 4.1 مليار يورو مع تزايد صفقات الضيافة (FT)
العناية الواجبة من تأليف أراش مسعودي، وإيفان ليفينغستون، وويليام لوش، وروبرت سميث في لندن، وجيمس فونتانيلا خان، وأورتينكا ألياج، وسوجيت إنداب، وإريك بلات، ومارك فاندفيلد، وأنطوان جارا وأميليا بولارد في نيويورك، وكاي ويغينز في هونغ كونغ. وجورج هاموند وتابي كيندر في سان فرانسيسكو، وخافيير إسبينوزا في بروكسل. يرجى إرسال التعليقات إلى Due.diligence@ft.com
النشرات الإخبارية الموصى بها لك
FT Asset Management – القصة الداخلية عن المحركين والهزازين وراء صناعة تبلغ قيمتها تريليونات الدولارات. سجل هنا
Unhedged – يقوم روبرت أرمسترونج بتحليل أهم اتجاهات السوق ويناقش كيفية استجابة أفضل العقول في وول ستريت لها. سجل هنا
[ad_2]
المصدر