[ad_1]
احصل على النشرة الإخبارية للعد التنازلي للانتخابات الأمريكية مجانًا
القصص المهمة عن المال والسياسة في السباق نحو البيت الأبيض
لقد شهدت أسواق الأسهم العالمية للتو أقوى أسبوع لها منذ نوفمبر/تشرين الثاني، حيث تجاهل المستثمرون مخاوفهم بشأن الركود وسعر صرف الين في أوائل أغسطس/آب. ولم يتغير سوى القليل جدًا من الأمور الجوهرية لتوليد التعافي أو الانهيار في بداية الشهر. وبصرف النظر عن الأسواق الصيفية الضعيفة، فإن ما يوضحه هذا هو حالة عدم اليقين العميقة بشأن الاقتصاد العالمي بعد الوباء والآفاق المستقبلية.
في مختلف الاقتصادات المتقدمة والناشئة، تحسنت معدلات التضخم ولكنها لا تزال مرتفعة بعض الشيء، والبطالة منخفضة عموما، ومعدلات النمو متقلبة، والمالية العامة متوترة حتى قبل إدراج تكاليف التوترات الجيوسياسية والشيخوخة السكانية. وهذه ليست الظروف الملائمة للاستقرار في ظل وجود نقطة ارتكاز معروفة تحدد نقطة الاستراحة لأسعار الفائدة الحقيقية التي من شأنها أن تعمل على استقرار التضخم عند التشغيل الكامل للعمالة.
في العقدين الأولين من هذا القرن، كانت الأسواق المالية تحدد أسعار الفائدة الحقيقية والاسمية طويلة الأجل على نحو متزايد الانخفاض، وهو أمر ضروري للتعويض عن وفرة المدخرات الآسيوية، والأزمة المالية العالمية، وانخفاض الإنتاجية والنمو السكاني، وتقليص الميزانية وانخفاض التضخم. ولا تزال العديد من هذه المحركات الأساسية للاقتصاد العالمي قائمة، ولكنها قوبلت بمخاوف من الصدمات المتكررة، وسلاسل التوريد العالمية الهشة، والطلب الزائد العرضي، مما يؤدي إلى عالم أكثر تضخماً مع قدر كبير من عدم اليقين.
وتشير دراسة صادرة عن جولدمان ساكس إلى أن الأسواق المالية تتوقع الآن أن تكون هناك حاجة إلى أسعار فائدة أعلى طويلة الأجل لتحقيق الاستقرار الاقتصادي، ولكن قِلة من الناس ينبغي لهم أن يشعروا بالثقة في أن هذا التقييم للسوق سوف يستمر. والأمر الأكثر تأكيداً هو النتيجة الثانية التي توصلت إليها الدراسة ــ وهي أن البلدان قادرة على تحسين تكاليف التمويل الحقيقية طويلة الأجل من خلال اتباع سياسات فعالة لتحقيق الاستقرار الاقتصادي. وكان الحفاظ على معدلات التضخم المنخفضة والمستقرة وتحسين عجز الحساب الجاري بمثابة الطريق إلى النجاح الاقتصادي النسبي.
ورغم أن جولدمان ساكس توصل إلى هذه النتائج من خلال مقارنة أسعار الفائدة الحقيقية الطويلة الأجل النسبية للدول بالولايات المتحدة، فليس من المبالغة أن نفترض أن ما هو مفيد للآخرين يهم أيضا أميركا وبقية الاقتصاد العالمي. فالسياسة الاقتصادية الأميركية الجيدة تعمل على خفض تكاليف الاقتراض الحقيقية العالمية، وتدعم النمو الاقتصادي السريع وتحسن الحياة. ومن الصعب بالتالي المبالغة في أهمية الانتخابات الرئاسية الأميركية سواء بالنسبة لأميركا أو البلدان الأخرى.
في حين تستعد لقبول ترشيح الحزب الديمقراطي هذا الأسبوع، كانت كامالا هاريس تعرض رؤيتها الاقتصادية. فقد أيدت بكل قوة استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي لتلبية ولايته المزدوجة المتمثلة في الحد الأقصى من التوظيف واستقرار الأسعار. كما أعلنت عن طموح مرحب به لكسر الحواجز أمام بناء المساكن. لكن السياسة الأخيرة ليست كل شيء كما يبدو. كان الوعد بضمان بناء 3 ملايين منزل “ميسور التكلفة” إضافي للطبقة المتوسطة على مدى أربع سنوات خجولًا ومخيبًا للآمال. فقد أضافت الولايات المتحدة 6 ملايين وحدة سكنية منذ عام 2020 ولديها حاليًا معدل إكمال إسكان سنوي يبلغ 1.5 مليون وحدة سنويًا.
وعلى غرار المرشحين الديمقراطيين في كل انتخابات رئاسية، تريد هاريس فرض المزيد من الضرائب على الأثرياء، واستخدام العائدات لتخفيف العبء عن أسر الطبقة المتوسطة، وخاصة تلك التي لديها أطفال. وسوف يتوقف ما إذا كان هذا سيحدث على توازن القوى في الكونجرس.
إن ما يثير القلق أكثر هو اختيارها لمغازلة الشعبوية الاقتصادية اليسارية. إن حديثها الغامض عن سياسات من شأنها أن تعادل فرض ضوابط على أسعار البقالة وضوابط على الإيجارات يمثل انتصاراً خطيراً للأمل على الخبرة الطويلة في إخفاقات هذه السياسات. ومن الممكن أن نقرأ كلماتها باعتبارها معركة حازمة ضد الممارسات المناهضة للمنافسة باستخدام أدوات سياسة المنافسة القياسية، ولكن حقيقة أنها اختارت الحفاظ على الغموض لابد وأن تكون مصدر قلق.
إن المخاطر التي قد تترتب على رئاسة هاريس لا تذكر مقارنة بالمخاطر التي قد تترتب على انتخاب دونالد ترامب مرة أخرى. فقد أوضح الرئيس السابق أنه يريد أن يكون له رأي في قرارات السياسة النقدية لأن هذه القرارات تعتمد على “حدسه” ولديه الجرأة لاتخاذها على النحو الصحيح. وبما أن ترامب كان يفضل دائما أسعار الفائدة المنخفضة عندما كان في السلطة وعدم خفض أسعار الفائدة قبل انتخابات نوفمبر/تشرين الثاني، فإن السيطرة على التضخم في الولايات المتحدة ستكون بالتأكيد على ورقة الاقتراع هذا الخريف.
وعلاوة على ذلك، تمتد شعبويته الاقتصادية إلى مفاهيم مفهومة ومُفنَّدة مثل حقيقة مفادها أن الرسوم الجمركية الأعلى تضر بالمستهلكين الأميركيين ومن شأنها أن ترفع الأسعار أكثر. وكان دعوته الأسبوع الماضي إلى فرض “رسوم جمركية تتراوح بين 10% و20% على الدول الأجنبية التي كانت تستغلنا لسنوات” أمرا خطيرا على الاقتصاد الأميركي والعالمي. ومع حرص الجمهوريين على خفض الضرائب أكثر من حرصهم على ضبط الإنفاق، فلا ينبغي لأحد أن يكون على يقين من استقرار الاقتصاد الأميركي في ظل رئاسة ترامب حتى لو كان الكونجرس قادرا على كبح جماح العديد من غرائزه.
عندما يكون الاختيار بين مرشح يلوم غريزيًا تجاوزات الشركات واستغلالها داخل نظام السوق على التضخم، ومرشح يثق في غرائزه ونظرياته المفضلة قبل عقود من الخبرة، فمن غير المستغرب أن تكون الأسواق المالية متوترة.
إن نتائج ما بعد الانتخابات غير مؤكدة إلى حد كبير، ليس فقط فيما يتصل بمن سيفوز، بل وأيضاً ما الذي سيسعى إلى تنفيذه وما إذا كان لديه السلطة التشريعية للقيام بذلك. ومن المؤكد أن الأشهر المقبلة ستشهد المزيد من التقلبات. وإذا كنت تعتقد أن كل هذا لا يبدو مطمئناً، فأنت محق.
كريس جايلز@ft.com
[ad_2]
المصدر