[ad_1]
هذه المقالة هي نسخة في الموقع من Notelter Notes Notes. يمكن للمشتركين الممتازين الاشتراك هنا للحصول على النشرة الإخبارية كل يوم اثنين وجمعة. يمكن للمشتركين القياسيين الترقية إلى قسط هنا ، أو استكشاف جميع النشرات الإخبارية FT
قد تكون أسوأ سياسة اقتصادية في التاريخ الأمريكي ، لكنها الآن قانون. وقع الرئيس دونالد ترامب “مشروع قانونه الكبير والجميل” في الأسبوع السابق ، وعلى الرغم من أن العمل يحبه دائمًا استراحة ضريبية على المدى القصير ، فإن الاقتصاد الأمريكي سيكون أكثر فقراً على المدى الطويل. ماذا يعني BBB بالنسبة للأسواق؟ هذا هو السؤال الذي سأطرحه لشريكي في المستنقع هذا الأسبوع ، المستثمر جاي بيلوسكي ، رئيس TPW Advisory.
أولاً ، اسمحوا لي أن أضع الآثار السياسية والاقتصادية الرئيسية لمشروع القانون. لنبدأ بحقيقة أن منطق الفاتورة (إلى الحد الذي يوجد فيه منطق هنا ، بدلاً من مجرد مصلحة ذاتية) يعتمد على نظرية التخفيف. وبعبارة أخرى ، يجادل مجلس المستشارين الاقتصاديين في الرئيس بأن إعطاء أغنى الأميركيين والشركات الكبرى سيؤدي إلى خلق عملات ضريبية من خلال إهمال الأرواح الحيوانية.
المشكلة هي أن هذا لم يحدث منذ عقود الآن. لقد قمت شخصيًا ببناء مهنة وكتبت ثلاثة كتب من الأبحاث التي تبين أن التخفيضات الضريبية لم تسبب الرخاء الاقتصادي الأوسع. بدلاً من ذلك ، تحفزت سياسات الهدايا على فقاعات الديون الخاصة وخلق المزيد من عدم المساواة التي تضعف في نهاية المطاف النمو الاقتصادي.
لكن ليس عليك الذهاب إلى الأرشيف لفهم هذا ؛ بدلاً من ذلك ، انظر فقط إلى التخفيضات الضريبية في المدى الأول لترامب ، والتي لم تصل إلى الشارع الرئيسي ولكن لمشاركة عمليات إعادة الشراء. وقد عززت هذه السوق لكنها لم تفعل شيئًا تقريبًا للنفقات الرأسمالية الاقتصادية الحقيقية.
هذه المرة ، ستتم تغطية الإعفاءات الضريبية للأسهم الخاصة ، مثل استمرار ثغرات الفائدة المحفوظة ، وسيتم تغطية جميع الأثرياء الآخرين في مشروع القانون من خلال التخفيضات الكبيرة إلى Medicaid. هناك أيضًا تخفيضات على البرامج الاجتماعية الرئيسية الأخرى مثل Snap ، AKA Food Stamps. هذه خطوة سياسية جريئة ، لأنه كما لاحظ بعض الجمهوريين ، فإن هذه التخفيضات ستضرب الفقراء في الولايات الحمراء ، بما في ذلك الكثير من قاعدة Maga في ترامب.
في هذا المعنى ، سيكون BBB اختبارًا مهمًا لمكان سياستنا حقًا. لطالما اعتقدت أن ماجا كانت مزيجًا من الأشخاص الذين ينجذبون إلى الرئيس لأسباب ثقافية (أولئك الذين هم معزولون في أحسن الأحوال ، عنصريين وكراهية للأجانب في أسوأ الأحوال) ، وأولئك الذين يعتقدون أن الألم الاقتصادي الذي تعرضوا له لم يتم معالجته بشكل صحيح من قبل التيار الرئيسي لأي من الحزبين السياسيين.
جادلت باحثة عدم المساواة الاجتماعية جوان ويليامز في كتابها الجديد بأنه تفوق على أن حوالي 19 في المائة من قاعدة ترامب ليس عنصريًا أو كراهية للأجانب ، ولكنها “معادية للنخبة” ، مما يعني أنهم لا يشترون السياسة الليبرالية الجديدة كالمعتاد.
إذن ماذا يحدث الآن بعد أن قام ترامب بتسليمهم الفاتورة الليبرالية الجديدة التي رأيناها على الإطلاق؟ ماذا يحدث عندما لم تعد طوارئ الرعاية الصحية مغطاة من قبل Medicaid وبقالة لا تدفع مقابلها من قبل Snap تعني أن رياضيات طاولة المطبخ لهؤلاء الأشخاص لم تعد تعمل؟
هل يتحول هؤلاء الناخبون عن ترامب حيث تسلب سياساته شباك السلامة المتخفلة بينما يحافظون أيضًا على ارتفاع التضخم؟ أنا لا أتحدث ليس فقط عن مخاوف التعريفة الجمركية ولكن الطريقة التي يثير بها BBB مخاوف بشأن أزمة ديون خطيرة و “تأسيس EM” لأمريكا. إذا فعلوا ذلك ، فإن الديمقراطيين لديهم تسديدة لاستعادة هؤلاء الأشخاص في منتصف المدة والانتخابات الرئاسية 2028 مع بعض السياسات الاقتصادية التقدمية الأكثر ذكاءً-على الرغم من أن شعوبية زهران مامداني على غرار الشعبوية (لمعرفة المزيد عن الدروس هناك ، اقرأ عمود الاثنين).
ولكن إذا لم يفرض BBB على الأقل بعض Maga بعيدًا عن ترامب ، فأخشى أن نتجه إلى مكان أغمق سياسيًا.
جاي ، يمكنني أن أتعامل مع الاقتصاد السياسي ، لكن لديك بشرة في اللعبة. هل تتفق مع تحليلي أعلاه؟ وإذا كانت الولايات المتحدة موجودة لفترة من الركود في أحسن الأحوال ، فما هي المسرحية للمستثمرين؟
القراءة الموصى بها
هذه الصفحة الأولى NYT على اليمين المؤثر لورا لومير مطلوب من القراءة لفهم كيف تعمل الأشياء في البيت الأبيض هذه الأيام.
يوضح عمود Zeynep Tufekci حول كيفية قيام Doge بتخفيضات في الوفيات الأخيرة من مياه تكساس في الفيضانات أن الأجزاء غير المألوفة من الحكومة هي في بعض الأحيان الأكثر أهمية.
قطعتان مهمتان مهمتان في FT: أولاً ، هذه القراءة الكبيرة من كلير جونز على تسييس ترامب للاحتياطي الفيدرالي وتأثيره على الأسواق. ومنذ أسبوع أو نحو ذلك ، فإن مقال المؤرخ بيتر فرانكوبان عن الشراكة بين شي الصين في شي وروسيا بوتين هو أمر ممتاز في التحالف الذي قد يعيد تشكيل العالم.
ردود جاي بيلوسكي
شكرًا رنا ، أقدر الفرصة للتفاعل معك حول هذا الموضوع. أعتقد أنك وصفت مشروع قانون ترامب بشكل صحيح بأنه يميل بقوة لصالح الأثرياء. عندما يضيف المرء التعريفات إلى هذا المزيج ، يكون التأثير المشترك تراجعًا للغاية ويمكن القول أنه مضاد للنمو والتضخم المؤيد.
كتب بريندان غريلي مقالًا مثيرًا للاهتمام في عطلة نهاية الأسبوع ، حيث يزعم أن الولايات المتحدة لديها نسخة من “المرض الهولندي” ، والتي تشير تقليديًا إلى تلك البلدان ذات الاقتصادات التي تعتمد على تصدير السلع. يقترح جريلي أنه على مدار الـ 25 عامًا الماضية ، كانت الولايات المتحدة تصدر عجزها الحالي في حسابها ، مشيرة إلى أنه منذ عام 2000 ، نمت ديون الولايات المتحدة من 7 أمتار إلى 36 مليون دولار ، حيث سعى العالم إلى دولارات وأمريكا كانت أكثر من سعيدة بتوفيرها. لاحظ أن هذا الطلب العالمي على الدولار يتبع أزمة العملات الأجنبية في الأسواق الناشئة التي يقودها نقص الدولار في أواخر التسعينيات.
يضيف فاتورة ترامب حوالي 3.4 تريوتن على مدى العقد المقبل. هذا هو المكان الذي يثير فيه الأمر مثيراً للاهتمام كمستثمر عالمي ماكرو. كما أراها ، فإن مشروع قانون ترامب يعزز الموقف الأمريكي باعتباره المدين الرائد في العالم الذي يعاني من عجز في الميزانية بنسبة 7 في المائة في المستقبل المنظور ، مما يعرض الاعتماد على الولايات المتحدة على البلدان الأخرى لاستيعاب الدولار المتدفق دائمًا مثلما تتلاشى الشهية.
أيقظ عدم اليقين في سياسة ترامبان إلى جانب أجندة أمريكا الأولى في أوروبا وآسيا على الحاجة الملحة إلى اتخاذ إجراءات سياسية كبيرة خاصة بهم للتعويض. هذا المزيج من الإجراءات السياسية الإيجابية في الخارج وضعف السياسة السياسية في المنزل يجعل المرء يتساءل عن استدامة امتصاص الدولار.
يشير إطار عمل TRI Polar World (TPW باسمنا) إلى تطور في عالم من التكامل الإقليمي في الأقطاب الثلاثة الرئيسية في أوروبا وآسيا والأمريكتين. تم تسريع هذه العملية من قبل Covid والاعتراف بالحاجة إلى ما يسمى بالقرب من سلاسل التوريد وإعادة تجميعها. ترامب هو تسارع آخر لهذه العملية ، كما يتضح من الوعي المفاجئ لأوروبا بالحاجة إلى الدفاع عن نفسها مما يؤدي إلى الإنفاق المالي الهائل في ألمانيا.
في آسيا ، تركز الصين على توليد المزيد من النمو القائم على الطلب المحلي بدلاً من سد محرك التصدير. يتحدث المسؤولون الصينيون البارزين الآن عن الحاجة إلى أن يصبحوا محركًا ضخمًا للاستهلاك المحلي مع تقليل الإنتاج الزائد ، وتجنب الانكماش وزيادة دمج جنوب شرق آسيا.
كما أراها في السنوات القليلة الماضية ، شهدت التركيز على الإنتاج الإقليمي عبر TPW في الذكاء الاصطناعي والمناخ والدفاع. اليوم ، تركز الولايات المتحدة على إنتاج المواد الخام كضرورة للأمن القومي ، حيث يهدد ترامب بنسبة 50 في المائة من التعريفات على واردات النحاس والبنتاغون الذي يحصل على حصة في الأسهم في أحد منتجات الأرض الأمريكية النادرة.
ولعل الأكثر إثارة للاهتمام هو تطور TPW في كتل العملات الأجنبية الإقليمية ، حيث تعلن كريستين لاغارد ، رئيسة البنك المركزي الأوروبي ، لحظة “يورو عالمية” وتوضح الصينيين فضائل عالم العملات متعدد الأقطاب مع رينمنبي أكثر سهولة للمستثمرين المحليين والأجانب. اليورو لأوروبا ، رينمنبي لآسيا والدولار الأمريكي للأمريكتين.
مثل هذا العالم من شأنه أن يترك الولايات المتحدة في موقف تنافسي ضعيف نسبيًا نظرًا لوجود مشروع قانون ترامب قد عزز اعتماده على تدفقات رأس المال الأجنبية. تساعد كابيتال البقاء في المنزل أوروبا وآسيا وتؤذي الولايات المتحدة.
إذا استثمرت أوروبا رأس مالها في المنزل لبناء قدراتها الدفاعية وقدرات الذكاء الاصطناعى بدلاً من تمويل العجز الأمريكي أو إذا أصبح الصينيون محركًا هائلاً استهلاكًا للطلب على الطلب المحلي الذي ستعانيه الولايات المتحدة ، وذلك بشكل رئيسي من خلال تخفيض قيمة الأصول الأمريكية التي تؤدي إلى أضعف دولار ، ومعدلات أعلى وأسهم أرخص.
يمكن أن تكون أوروبا الفائز الكبير حيث يبقى المال في المنزل. إن سوق رأس المال الأعمق إلى جانب تطوير الأصول الآمنة الأوروبية من شأنه أن يضمن تمويلًا أرخص في الاتحاد الأوروبي وبالتالي معدل نمو محتمل أعلى. نلاحظ أن ألمانيا لديها المساحة المالية لهذا الإنشاء ، كما تفعل الصين داخل آسيا.
كيف يجب أن يشارك المستثمرون؟ أعتقد أننا في وقت مبكر في تغيير قيادة الأسهم العالمية العلمانية بعيدًا عن الولايات المتحدة (الزعيم منذ أن بلغت الأزمة المالية العالمية في عام 2009) إلى بقية العالم. من المرجح أن يكون هذا التغيير في القيادة مدعومًا بفترة مستمرة من رأس المال من الولايات المتحدة من الولايات المتحدة إلى أوروبا وآسيا والأسواق الناشئة لتمويل عمليات بناءها الخاصة.
يمكن القول أن اليوم أفضل وقت في السنوات الـ 16 الماضية ليكون مستثمرًا عالميًا. يجب أن تكون أصول السوق الناشئة ، سواء على حد سواء للديون أو الأسهم ، فائزين كبيرين لأن الدولار الضعيف يشكل مساحة للبنوك المركزية في تلك الأسواق لخفض الأسعار والحفاظ على اقتصاداتهم دون خوف من انهيارات الصرف الأجنبي. يجب أن تعمل السلع بشكل جيد أيضًا – لقد اندلع الذهب بالفعل ، والنحاس ينضم إليها ويعمل الطاقة بشكل جيد للغاية.
يعد العالم القطبي للتكامل الإقليمي في أوروبا وآسيا والأمريكتين التنافس في جميع أنحاء الذكاء الاصطناعي والدفاع والمناخ عالمًا أكثر توازناً ، حيث يُنصح المستثمرين جيدًا بالتعرض المتنوع في جميع أنحاء العالم والعملة الأجنبية والسلع.
شاهد المزيد من أعمال جاي على Subsack في عالم Tri Polar
ملاحظاتك
نود أن نسمع منك. يمكنك إرسال بريد إلكتروني إلى الفريق على swampnotes@ft.com ، والاتصال بـ Rana على rana.foroohar@ft.com ، ومتابعتها على X على Ranaforoohar. قد نعرض مقتطفًا لردك في النشرة الإخبارية التالية
النشرات الإخبارية الموصى بها لك
الأسرار التجارية-لا بد من قراءة الوجه المتغير للتجارة الدولية والعولمة. اشترك هنا
DUREGED – يقوم روبرت أرمسترونغ بتشريح أهم اتجاهات السوق ويناقش كيف تستجيب أفضل عقول وول ستريت لهم. اشترك هنا
[ad_2]
المصدر