[ad_1]
مرحبًا بكم في FT Asset Management، نشرتنا الإخبارية الأسبوعية حول المحركين والصانعين وراء صناعة عالمية تبلغ قيمتها تريليونات الدولارات. هذه المقالة هي نسخة على الموقع من النشرة الإخبارية. يمكن للمشتركين الاشتراك هنا ليتم تسليمها كل يوم اثنين. استكشف جميع رسائلنا الإخبارية هنا.
هل التنسيق والمحتوى والنبرة تناسبك؟ اسمحوا لي أن أعرف: harriet.agnew@ft.com
خبر واحد للبدء: سيغادر مارك ويدمان، المدير التنفيذي لشركة بلاك روك، في خطوة تعرقل تخطيط خلافة أكبر مدير مالي في العالم من أجل الرحيل النهائي للمؤسس لاري فينك. ويأتي رحيله في الوقت الذي أعلنت فيه شركة بلاك روك أنها اجتذبت أموالاً جديدة قياسية العام الماضي.
في نشرة اليوم:
يحصل مديرو صناديق التحوط على ما يقرب من نصف مكاسب الاستثمار كرسوم
ناتيكسيس وجنرالي يستعدان للإعلان عن الشراكة في إدارة الأصول
يتراجع المستثمرون في صناديق الطاقة النظيفة مع أسعار الفائدة وتوقعات ترامب السحابية
صناديق التحوط: نظام التعويضات أو فئة الأصول؟
صندوق التحوط هو “خطة تعويض تتنكر كفئة أصول” – أو هكذا يقول المثل. ومن غير المرجح أن يبدد تحليل جديد أجرته شركة LCH Investments، المستثمر في صناديق التحوط، هذه الفكرة.
تظهر البيانات أن المستثمرين في صناديق التحوط دفعوا ما يقرب من نصف أرباحهم على شكل رسوم منذ الأيام الأولى للصناعة قبل أكثر من نصف قرن.
حقق المديرون 3.7 تريليون دولار من إجمالي المكاسب قبل الرسوم، لكن الرسوم المفروضة على المستثمرين بلغت 1.8 تريليون دولار، أو نحو 49 في المائة من إجمالي المكاسب، وفقا لشركة LCH.
تظهر الأرقام، التي يعود تاريخها إلى عام 1969، كيف ارتفع حجم الرسوم التي يحصل عليها المديرون مع نضوج الصناعة.
قال ريك صوفر، الرئيس التنفيذي لشركة إدموند دي روتشيلد كابيتال هولدينجز ورئيس مجلس إدارة LCH: “حتى عام 2000، كانت رسوم صناديق التحوط تصل إلى حوالي ثلث إجمالي المكاسب، لكنها زادت منذ ذلك الحين إلى النصف”. الاستثمارات. “مع انخفاض العائدات، ارتفعت الرسوم.”
الزيادة في الرسوم الإجمالية من 30 في المائة إلى نحو 50 في المائة من إجمالي المكاسب هي إلى حد كبير نتيجة لارتفاع رسوم الإدارة، وفقا لشركة LCH.
كانت صناديق التحوط معروفة تاريخياً بنموذج الرسوم “اثنين و20″، حيث يدفع المستثمرون 2 في المائة كرسوم إدارية كل عام ورسوم أداء بنسبة 20 في المائة على مكاسب الاستثمار.
في حين أن الرسوم الإدارية كانت تلتهم أقل من 10 في المائة من إجمالي المكاسب في أواخر الستينيات والسبعينيات من القرن الماضي، إلا أنها استحوذت على ما يقرب من 30 في المائة في العقدين الماضيين، حسبما قالت إل سي إتش.
يشير هذا التحول إلى أن الجهود التي بذلها المستثمرون المؤسسيون ومستشارو الاستثمار لخفض الرسوم في جميع المجالات قد فشلت، مع استحواذ رسوم الإدارة على المزيد من العائدات مع تضاؤل المكاسب.
ومن المثير للاهتمام أن الصناديق الثلاثة التي حققت أداءً متميزًا في العام الماضي وفي كل الأوقات كانت صناديق التحوط متعددة الاستراتيجيات – DE Shaw، وIzzy Englander’s Millennium Management، وKen Griffin’s Citadel – والتي لديها أيضًا بعض من أعلى الرسوم الإجمالية.
يتقاضى DE Shaw رسومًا أعلى بكثير من “اثنين و20″، في حين أن شركتي Citadel وMillennium لديهما نموذج نفقات “تمرير”، حيث يقوم المدير بتمرير جميع التكاليف إلى المستثمرين النهائيين بدلاً من أخذ رسوم إدارية سنوية. يمكن أن يصل هذا المرور إلى رسوم إدارية فعلية تتراوح بين 3 إلى 10 في المائة من الأصول سنويًا. وعادة ما يتم فرض رسوم أداء تتراوح بين 20 إلى 30 في المائة من الأرباح.
انقر هنا لمعرفة مقدار الرسوم التي تفرضها صناديق التحوط العشرين الأكثر نجاحًا في العالم مقارنة ببقية الصناعة.
Natixis و Generali يقتربان من الاتفاق على الارتباط
تقوم البنوك الأوروبية وشركات التأمين والمجموعات المستقلة بتقييم التزامها بإدارة الأصول، وتدرس ما إذا كان يجب مضاعفة جهودها، أو الدخول في شراكة مع الآخرين سعياً لتحقيق الحجم أو الانسحاب من القطاع.
أولئك الذين يبقون في أماكنهم يتصارعون مع العديد من الديناميكيات. إنهم يبحثون عن الحجم في مواجهة انخفاض الهوامش، والحاجة إلى الاستثمار في التكنولوجيا والقوة المتنامية لأكبر المشاركين الأمريكيين. لكن التاريخ يظهر أن تنفيذ عمليات الاندماج والاستحواذ الكاملة في إدارة الأصول أمر محفوف بالصعوبات.
على نحو متزايد، تبدو الشراكات الاستراتيجية وكأنها بمثابة نقطة منتصف الطريق مثيرة للاهتمام.
وأحدث مثال على ذلك هو الشراكة التي من شأنها أن تجمع بين اثنين من أكبر الأسماء الأوروبية في هذا القطاع. يقترب مالك شركة Natixis Investment Managers الفرنسية وشركة التأمين الإيطالية Generali من الإعلان عن اتفاق لإنشاء مشروع مشترك لإدارة الأصول.
وبموجب شروط الشراكة، ستقوم BPCE و Generali Investments بدمج عمليات إدارة الأصول الخاصة بهما في مشروع مشترك بنسبة 50-50. ومن الممكن التوصل إلى اتفاق مبدئي غير ملزم في وقت مبكر من هذا الأسبوع.
ومن المتوقع أن يتم تعيين وودي برادفورد، رئيس قسم الاستثمار في جنرالي، رئيسًا تنفيذيًا، بينما من المقرر تعيين نيكولاس نامياس، رئيس مجلس إدارة Natixis والرئيس التنفيذي لمالكها BPCE، رئيسًا.
لدى ناتيكسيس أصول تحت الإدارة تبلغ 1.2 تريليون يورو، ولدى جنرالي ما يزيد قليلا عن نصف ذلك المبلغ. تعمل كلتا الشركتين بنموذج متعدد البوتيكات.
ستسمح الصفقة لـ BPCE و Generali بالاحتفاظ بالتعرض لأرباحهما من إدارة الأصول. وهي تسعى إلى الجمع بين شركة تأمين غنية برأس المال وتنمو ولكنها تحتاج إلى المزيد من منتجات إدارة الأصول، مع شركة تتمتع بتوزيع قوي لأطراف ثالثة في أسواق البيع بالتجزئة والجملة، وعدد من المتاجر المرموقة، بما في ذلك Harris Associates و لوميس سايلز.
بالنسبة لشركة جنرالي، التي تتلقى تدفقات كل عام من أعمال التأمين على الحياة، فمن المنطقي استثمار هذه الأموال في مدير أصول حيث تكون لها مصلحة اقتصادية، بدلا من تسليمها إلى مدير خارجي لإدارتها.
ما رأيك في هيكل فرض رسوم صناعة صناديق التحوط، ومن هم الأبطال المحتملون في عمليات الاندماج والاستحواذ لإدارة الأصول هذا العام؟ راسلني عبر البريد الإلكتروني: harriet.agnew@ft.com
الرسم البياني للأسبوع
سحب المستثمرون حوالي 30 مليار دولار إجمالاً من صناديق الاستثمار المشتركة التي تركز على المناخ في عام 2024 بعد تراجع طفرة استمرت أربع سنوات بسبب الظروف الاقتصادية الصعبة والسحب التي ألقت على الاستثمار المسؤول اجتماعيًا بعد انتخاب دونالد ترامب.
كان هذا هو العام الأول منذ عام 2019 على الأقل الذي انسحب فيه المستثمرون أكثر مما استثمروه، مما يسلط الضوء على التحديات التي يواجهها القطاع على الرغم من الدفع العالمي للتعامل مع تغير المناخ، حسبما كتب أتراكتا موني وراشيل ميلارد في لندن.
نمت الأصول الخاضعة للإدارة أكثر من سبعة أضعاف في السنوات الأربع السابقة لتصل إلى مستوى قياسي بلغ 541 مليار دولار. لكن هذا انخفض للمرة الأولى إلى 533 مليار دولار في العام الماضي، حيث فشلت تقييمات السوق الإيجابية في تعويض عمليات الاسترداد بشكل كامل.
انخفضت المبيعات من ذروة بلغت 151 مليار دولار على مستوى العالم في عام 2021 إلى عمليات استرداد بقيمة 29 مليار دولار في العام الماضي، وفقًا لمزود البيانات Morningstar.
وجاء انخفاض المبيعات على الرغم من الدعوات المتزايدة للقطاع الخاص لتوفير المزيد من رأس المال لمعالجة تغير المناخ، حيث تعاني الحكومات من ميزانيات ممتدة في أعقاب جائحة كوفيد-19. وكان العام الماضي أيضًا العام الأكثر سخونة على الإطلاق مع تفاقم ظاهرة الاحتباس الحراري.
وقال هورتنس بيوي، رئيس أبحاث الاستثمار المستدام، إن انتخاب ترامب – الذي وصف تغير المناخ بأنه خدعة وتعهد بإلغاء مشروع قانون الطاقة النظيفة الذي وقعه الرئيس جو بايدن، وقانون الحد من التضخم (IRA) – قد خلق “حالة من عدم اليقين” حول القضية. للاستثمارات الخضراء. وقالت إن الحملات اليمينية ضد ما يسمى بالاستثمار البيئي والاجتماعي والحوكمة أعاقت المبيعات أيضًا.
وفي الوقت نفسه، لدينا سبق صحفي حول كيف هددت البنوك الأوروبية بالانسحاب من أكبر تحالف مناخي في القطاع ما لم يسير على نفس الطريقة التي اتبعتها مبادرة إدارة الأصول وإعادة التفكير في قواعدها، حيث يشعر المسؤولون التنفيذيون على جانبي المحيط الأطلسي بالقلق بشأن مستقبل صافي صفر تعاون قبل تنصيب ترامب.
ولا تفوتوا قصة غلاف FT Money: هل يمكن للاستثمار المستدام أن ينجو من ترامب 2.0؟
خمس قصص لا تفوت هذا الأسبوع
يقوم الناشط على المكشوف الناشط ناثان أندرسون، المشهور بحملاته ضد Adani Group وSuper Micro وNikola، بإغلاق شركته Hindenburg Research بعد سبع سنوات من تأسيسها.
حذر نيك موكس، كبير مسؤولي الاستثمار في صندوق ويلكوم ترست الذي تبلغ قيمته 37.6 مليار جنيه استرليني، من أن هناك “حوادث تنتظر الحدوث” في الائتمان الخاص بسبب معايير الإقراض الأكثر مرونة والكمية الهائلة من رأس المال التي تدفقت على القطاع.
قام المستثمرون بضخ مبالغ قياسية من المال في صندوق تداول متداول تديره شركة Invesco والذي يوزع أصوله بالتساوي عبر مؤشر S&P 500، مع تزايد المخاوف من أن عوائد وول ستريت أصبحت تعتمد بشكل مفرط على حفنة من عمالقة التكنولوجيا.
قامت شركة إدارة الأصول البديلة الفرنسية أرديان بجمع أكبر صندوق لشراء حصص في صناديق الأسهم الخاصة القديمة وأشارت إلى أنها ستكون مفتوحة لعمليات الاستحواذ في الوقت الذي تسعى فيه إلى توسيع أعمالها في الولايات المتحدة.
اعترف المستثمر والمحسن البريطاني جوناثان روفر بأن متجره الاستثماري الذي يحمل اسمه “فشل في تحقيق أهدافه” للعملاء للسنة الثانية على التوالي من خلال تقديم عوائد أقل من النقدية.
وأخيراً “الصعود إلى مراعي جبال الألب” لإرنست لودفيغ كيرشنر (1918/1919) © Kunstmuseum St Gallen
سأكون في دافوس هذا الأسبوع لحضور المهرجان السنوي للمنتدى الاقتصادي العالمي. اضربني إذا كنت هناك. في متحف الفن في لوغانو، يستكشف المعرض المئوي الصغير لإرنست لودفيج كيرشنر وفناني مجموعة روت بلاو كيف ساعدت فترة نقاهة الرسام الألماني في دافوس في إلهام مجموعة فناني روت بلاو في عشرينيات القرن العشرين.
إلى 23 مارس، masilugano.ch
شكرا على القراءة. إذا كان لديك أصدقاء أو زملاء قد يستمتعون بهذه النشرة الإخبارية، فيرجى إرسالها إليهم. قم بالتسجيل هنا
نحن نحب أن نسمع ملاحظاتك وتعليقاتك حول هذه النشرة الإخبارية. أرسل لي بريدًا إلكترونيًا على harriet.agnew@ft.com
النشرات الإخبارية الموصى بها لك
العناية الواجبة – أهم الأخبار من عالم تمويل الشركات. قم بالتسجيل هنا
العمل – كل ما تحتاجه للمضي قدماً في العمل، موجود في بريدك الوارد كل يوم أربعاء. قم بالتسجيل هنا
[ad_2]
المصدر