[ad_1]
إعلان
أصبح عدم اليقين ميزة مميزة للمناظر الطبيعية لعمليات الاندماج والشراء في السنوات الأخيرة. بعد انتعاش ما بعد الولادة النجمية و 2023 كارثية ، كانت نهاية عام 2024 فترة من الأمل للمديرين التنفيذيين للشركة-قبل أن تُطرد السياسة التجارية الأمريكية على العرض.
وقال غاريت هيندز ، محلل الأبحاث البارز في Pitchbook: “على الرغم من الرياح المعاكسة للاقتصاد الكلي المستمر ، بما في ذلك ارتفاع خطر الركود ، وعدم الاستقرار الجيوسياسي ، وتجديد الاحتكاك التجاري ، ظلت عمليات الاندماج والشراء العالمية مرنة بشكل ملحوظ في النصف الأول من عام 2025”.
وقال في أحدث تقرير للاندماج والشراء: “بلغ إجمالي قيمة الصفقة 2.0 تريليون دولار في 24،793 معاملة في النصف الأول من عام 2025 ، تمثل زيادات على أساس سنوي بنسبة 13.6 ٪ و 16.2 ٪ على التوالي”.
في حين أن المشهد العالمي يبدو متفائلاً بشكل مدهش ، فإن بيئة صنع الصفقات في أوروبا. في الواقع ، إذا تمكنت الشركات من تكرار عدد الصفقات التي تم الانتهاء منها في النصف الأول من عام 2025 ، فإن عدد عمليات الاندماج والشراء في أوروبا تسير على أفضل حالاتها منذ أكثر من عقد من الزمان.
فجوة التقييم
يمثل العام الماضي فترة من الانتعاش لصنع الصفقات بعد فترة من ارتفاع أسعار الفائدة وعدم اليقين الاقتصادي في عام 2023. على الرغم من ذلك ، كانت المفاوضات لا تزال تتوقف بسبب فجوات التقييم ، حيث فشل المشترون والبائعون في الاتفاق على قيمة الشركات.
“عندما تحصل شركة على شركة ، على سبيل المثال ، في طفرة الاندماج والشراء في عام 2020 ، ثم تتوقع بيع تلك الشركة في عام 2025 ، بعد ارتفاع أسعار الفائدة والتضخم والتعريفات ، سيكون هناك توقع من البائع أن تكون قيمة شركة SKADDEN ،”.
وتابع: “في كثير من الأحيان ، لا يلتقي التوقع بتوقع المشترين … مما يؤدي إلى عدم إجراء عملية البيع أو البيع الذي يتم إجراؤه بآليات مصممة لسد فجوة القيمة ، والتي تصبح معقدة للغاية.”
طريقة واحدة للقيام بذلك هي استخدام آلية “ربح”. يتيح ذلك للمشتري دفع جزء من سعر الشراء في وقت لاحق ، وسيعتمد المبلغ المستحق على مدى أداء الأعمال.
في حين أن البيئة الاقتصادية العالمية لا تزال متقلبة ، فإن تخفيف التضخم وأسعار الفائدة يعني الآن أن فجوات التقييم أقل من كتلة عثرة.
وقال نايجل ويلينغز ، الشريك والمدير المشارك للشركات في أوروبا في كليفورد تشانس: “ما رأيته عندما انتقلنا من بيئة منخفضة معدل إلى بيئة عالية الفائدة هو أن الناس ببساطة لا يستطيعون القيام بنمذائهم”.
“لذلك لم يتمكنوا من معرفة تكلفة ديونهم التي ستكون أكثر من ثلاث إلى خمس سنوات. وإذا لم تتمكن من فعل ذلك ، فمن الصعب للغاية على المشتري التوصل إلى تقييم”.
وأضاف أنه على الرغم من استمرار عدم اليقين ، إلا أن الشركات “لديها شعور أكثر بتوجيه سفر الأسعار”.
مشهد أعمال متغير
يجبر قادة الشركة على إعادة تقييم أولوياتهم في عالم متغير ، لا سيما موضوعات مثل الانتقال الأخضر والذكاء الاصطناعي في مركز الصدارة.
هذا هو أحد العوامل التي تقود عمليات الاندماج والشراء في عام 2025 ، حيث تتطلع الشركات إلى بيع الوحدات غير الأساسية أو الحصول على الآخرين لإعادة تركيزها.
وقال إريك كوميتزش ، شريكه وزعيم الصفقات الألمانية في PWC Germany: “العديد من المديرين التنفيذيين الذين نتعامل معهم كل عام كجزء من استطلاع المدير التنفيذي العالمي ، يخبروننا أنهم لا يعتقدون أن نموذج أعمالهم مناسب بالفعل للغرض إذا نظرت إلى السنوات العشر القادمة”.
وقال لـ EuroNews: “لذلك يتم استخدام عمليات الاندماج والشراء لبيع أجزاء من الأعمال التي قد لا تصل إلى خلال العقد المقبل. أو قد تشتري الشركات شركات أخرى لاتخاذ نهج مختلف عند إدارة محفظتها.”
تقوم الشركات أيضًا ببيع أو تحصل على الشركات للتكيف مع التحولات الجيوسياسية ، مما يحد من تعرضها للأسواق الصعبة مع زيادة وجودها في الآخرين.
على وجه الخصوص ، يتوقع محللو Pitchbook أن تشهد قطاعات ذات هوامش ضيقة توحيدًا متزايدًا هذا العام. على سبيل المثال ، يمكن إجبار صناعات السيارات والكيميائية على التوسع بسبب ضغوط التكلفة ، مرتبطة إلى حد كبير بالتعريفات من حكومة الولايات المتحدة. زيادة الإنفاق على الفضاء والدفاع أيضا يجعل الشركات في هذه القطاعات أهدافا جذابة لعمليات الاندماج والشراء التي تركز على النمو.
في الفترة من أبريل إلى يونيو ، كان قطاع تكنولوجيا المعلومات هو المجال الوحيد في أوروبا الذي سجل زيادة ربع ربع في قيمة عمليات الاندماج والشراء ، بنسبة 36.6 ٪.
هل ما زالت أوروبا خائفة من الحجم؟
في نهاية العام الماضي ، كان التفاؤل في الولايات المتحدة مدفوعًا جزئيًا بالاعتقاد بأن الرئيس ترامب سيخفف من الضوابط التنظيمية على صنع الصفقات.
في أوروبا ، قال لورنزو كورتي من سكاددن إن حماس مماثل قد أشعله تقرير دراجهي ، الذي نُشر في سبتمبر. تضمن التقرير ، الذي وصل مع الكثير من الضجة في بروكسل ، سلسلة من المقترحات حول القدرة التنافسية للاتحاد الأوروبي ، من تأليف رئيس البنك المركزي الأوروبي السابق ماريو دراجي.
وقال كورتي: “كان تقرير Draghi دعوة لتشجيع التوحيد في أوروبا حتى تتنافس الشركات الأوروبية مع منافسيها العالميين بشكل أكثر كفاءة”.
“لذلك أعتقد أن اللاعبين في السوق كانوا يتوقعون قدرًا كبيرًا من التوحيد في أوروبا. أعتقد أنه كان هناك بعض ، وسيستمر ذلك ، على الرغم من أنها لا تزال قصيرة جدًا لتقييم الاتجاه الفعلي.”
عندما يتعلق الأمر بموافقات الاندماج ، غالبًا ما يتم انتقاد الاتحاد الأوروبي لكونه حذرًا بشكل مفرط. على سبيل المثال ، أدت اللجنة إلى حظر الصفقات بين عمالقة السكك الحديدية Siemens Mobility و Alstom ، أو بين شركات الطيران Ryanair و Aer Lingus ، بشأن المخاوف التي سيضر بها المنافسة في السوق. تتعطل صفقة بين مارس وكيلانوفا حاليًا بينما تنتظر الضوء الأخضر من مسؤولي المنافسة.
وليس فقط العمولة التي تعقد صفقات. يمكن للحكومات الوطنية أيضًا تعقيد عمليات الدمج ، كما يظهر مع عداء الحكومة الإسبانية لاستغلال BBVA لبنك Sabadell المتنافس.
وفقًا لـ Clifford Chance’s Nigel Wellings ، هناك الآن إدراك من الاتحاد الأوروبي بأنه “لا يمكن أن يتفاعل بشكل سلبي لتوسيع نطاقه” وأن “الكبير لا يعني دائمًا سيئًا”.
جادل: “إذا كنت في قطاع مثل الخدمات المالية ، حيث تتنافس على مستوى العالم ، ثم التوسع وكونك بطل أوروبي إيجابي”.
إن قدرة الاتحاد الأوروبي على تعزيز الأبطال الصناعيين وثيقة الصلة بشكل خاص عندما يتعلق الأمر بالدفاع. رداً على التوترات الجيوسياسية والتحفيز من الرئيس الأمريكي دونالد ترامب ، كانت الدول الأعضاء تكثف الإنفاق العسكري ، حيث تورط ألمانيا حكمها في فرامل الديون لتعزيز قدرات الدفاع والبنية التحتية.
الانتقال عبر الرياح المعاكسة
يقترح المحللون أن سوق عمليات الاندماج والشراء لهذا العام ليس حارًا حارًا ولا بطيئًا تمامًا ، مع تعريفة التعريفات والمخاطر الاقتصادية التي تعرضت لها تخفيف أسعار الفائدة وزيادة الشهية للمقياس.
يعتمد المسار للأشهر المقبلة إلى حد كبير على تعريفة الرئيس ترامب والعواقب الاقتصادية. سيقوم المستثمرون أيضًا بمشاهدة التطورات في أوكرانيا ، والتحولات التنظيمية ، وقرارات الأسعار من البنك المركزي الأوروبي والاحتياطي الفيدرالي.
مخارج الأسهم الخاصة ، عندما يبيع مستثمرو PE شركة وإعادة الأموال للمستثمرين ، كانت أيضًا ضعيفة نسبيًا خلال العام الماضي. إذا تمكنت شركات PE من العمل من خلال تراكم رأس المال ، فمن المحتمل أن يخلق هذا زخمًا أكبر في العام المقبل.
وقال ويلنجز: “نحن لسنا في عملية ثقيلة من جانب البيع حيث تضع شيئًا في السوق وثلاثة ، يتقدم أربعة من مقدمي العروض على الفور”. “ولكن إذا قمت بإجراء العملية بشكل صحيح وعملت بجد على التقييم ، فأنت ترى الصفقات تأتي.”
[ad_2]
المصدر