[ad_1]
ارتفعت عمليات جمع الأموال للشركات في الولايات المتحدة بشكل حاد في النصف الأول من عام 2024، لكن المصرفيين أصبحوا حذرين بشكل متزايد بشأن ما إذا كان الانتعاش سيستمر مع عدم اليقين بشأن الانتخابات الرئاسية وتوقيت خفض أسعار الفائدة الذي يلقي بظلاله على بقية العام.
وارتفعت أنشطة جمع الأموال في النصف الأول من عام 2024، مع ارتفاع الاقتراض في أسواق الديون عالية الجودة وغير المرغوب فيها في الولايات المتحدة بنحو 50 في المائة إلى 1.3 تريليون دولار، وفقًا لشركة PitchBook LCD. وقفز جمع الأموال من خلال الاكتتابات العامة الأولية بنسبة 80 في المائة إلى ما يقرب من 20 مليار دولار، وفقًا لشركة Dealogic.
لكن المصرفيين يقولون إن جزءا من هذا النشاط كان مدفوعا بقيام الشركات بتأجيل تمويلاتها من أجل تجنب التقلبات المحتملة في وقت لاحق من العام، وبعضهم غير مقتنع بأن هذا يمثل عودة إلى ظروف أكثر طبيعية.
وقال ريتشارد زغيب، رئيس أسواق رأس المال العالمية في سيتي جروب، “من المتوقع أن تكون مستويات النشاط خافتة إلى حد ما خلال بقية العام”، مشيرا إلى عوامل مثل التضخم فوق المستهدف، وعدم انخفاض الأسعار حتى وقت لاحق من هذا العام، والانتخابات.
وأضاف “سنلاحق أي شيء وكل شيء (فيما يتعلق بالصفقات) الذي نعتقد أنه لديه أي فرصة للوصول إلى خط النهاية”.
وقال مارك ليناغ، رئيس التمويل الاستثماري العالمي لدى بي إن بي باريبا، إنه في حين ستكون هناك “نوافذ جيدة للنشاط” في النصف الثاني من العام، فإنه يتوقع انخفاض الأحجام، رغم أنه أضاف: “لا أعتقد أن الأمور ستتوقف، على الإطلاق”.
انخفض النشاط في أسواق الائتمان العام والأسهم – المحرك الرئيسي لإيرادات البنوك الاستثمارية – بشكل حاد عندما بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة في عام 2022. وانخفضت أحجام الاكتتابات العامة الأولية بأكثر من 90 في المائة في عام 2022 مقارنة بالعام السابق، في حين انخفضت إصدارات الديون للشركات بنحو 40 في المائة. وانخفض إصدار السندات والقروض المصنفة على أنها غير مرغوب فيها بنحو 70 في المائة، على الرغم من أن الاقتراض عالي الجودة، الذي يستفيد من الوصول الأكثر اتساقًا إلى التمويل، كان أكثر مرونة.
وقد ساعد الطلب القوي من جانب المستثمرين على انتعاش الاقتراض هذا العام، وهو ما سمح للشركات بالاقتراض بعلاوات رخيصة نسبيا فوق السندات الحكومية القياسية، حتى مع إبقاء بنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة القياسية عند أعلى مستوى لها في 23 عاما. وكان المستثمرون حريصين على الاحتفاظ بالعائدات قبل أن يبدأ البنك المركزي في خفض أسعار الفائدة، وهو ما من المتوقع أن يتم في وقت لاحق من هذا العام.
ومن بين صفقات السندات عالية الجودة في الأشهر الأخيرة بيع بقيمة 10 مليارات دولار من قبل شركة هوم ديبوت للمساعدة في تمويل استحواذها على موزع منتجات البناء إس آر إس ديستربيوشن، وإصدار بقيمة 15 مليار دولار من قبل شركة الأدوية آبي في في فبراير للمساعدة في تمويل مشترياتها من إيمونوجين وسيريفيل.
ومع ذلك، في أسواق الديون منخفضة الدرجة، تم إجراء الكثير من الإصدارات الأخيرة لإعادة تمويل الديون القائمة، وليس الاقتراض الجديد لعمليات الدمج والاستحواذ.
وقال زغيب من سيتي جروب إنه في حين كان النشاط “أعلى بالتأكيد”، “فإننا نقارن أنفسنا بفترات ذات حجم منخفض بشكل مثير للسخرية. إن الانتعاش الطفيف مقابل مستويات النشاط المنخفضة بشكل لا يصدق في عامي 2022 و2023 ليس ما كنا نأمله، وليس ما سيحافظ على نوع حجم الإصدار الذي نحتاجه”.
وأضاف “نحن نرحب بكل واحدة من تلك الصفقات التي تمت، لكنها قليلة ومتباعدة”.
وفي الوقت نفسه، لم تشهد أسواق الأسهم سوى عدد قليل من الصفقات البارزة من جانب شركات التكنولوجيا سريعة النمو التي هيمنت على مشهد الاكتتاب العام الأولي قبل الانحدار الأخير، ولكن كان هناك تدفق ثابت من مبيعات الأسهم، بما في ذلك عروض بمليارات الدولارات من شركة تشغيل الرحلات البحرية Viking، ومالكة شركة Arc’teryx Amer Sports ومجموعة اختبارات السلامة UL Solutions. وارتفعت مبيعات الأسهم اللاحقة من قبل الشركات المدرجة بنحو 40 في المائة في النصف الأول إلى 75 مليار دولار مقارنة بالعام السابق، وفقًا لشركة Dealogic.
وبحسب شركة ديلوجيك، حققت البنوك نحو 3.8 مليار دولار من صفقات الأسهم الأميركية حتى الآن هذا العام. وإذا استمر هذا المعدل في النصف الثاني، فإن إيرادات العام بأكمله ستتجاوز متوسط ما قبل جائحة فيروس كورونا.
وقال جيسي مارك، رئيس أسواق رأس المال العالمية لدى جيفريز: “إن إجمالي الرسوم (التي كسبتها البنوك) تتجاوز التوقعات التي كان معظمها ليتوقعها عند دخول عام 2024”.
ولكن كما هو الحال مع سوق السندات، فإن الأحجام الأخيرة تعززت بفضل حرص الشركات على إتمام الصفقات في وقت مبكر، حسبما يقول المصرفيون.
ومن المتوقع أن يبدأ النصف الثاني من العام بضجة، حيث من المقرر أن تدرج شركة Lineage، مشغلة المستودعات، أسهمها في يوليو في أكبر طرح عام أولي لهذا العام حتى الآن. ويتوقع مارك فترة مزدحمة من مبيعات الأسهم المتابعة بدءًا من منتصف يوليو، بمجرد أن تعلن الشركات عن أرباح الربع الثاني. ويأمل المصرفيون أيضًا في طرح عدد قليل من الشركات في سبتمبر – وهو وقت مزدحم تقليديًا من العام للاكتتابات العامة الأولية.
ومع ذلك، من المرجح أن تتقلص نافذة الاكتتابات العامة الأولية والمبيعات اللاحقة بسبب الانتخابات في نوفمبر/تشرين الثاني، في حين جعلت التقلبات الضخمة في توقعات السوق بشأن متى ومدى سرعة خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة من الصعب على مرشحي الاكتتابات العامة الأولية التنبؤ بثقة بأرباحهم المستقبلية.
قالت جيل فورد، الرئيسة المشاركة لأسواق رأس المال في ويلز فارجو: “الشيء الوحيد الذي نعرفه هو أن الانتخابات ستكون مصدر تشتيت للانتباه. سيكون هناك بعض (الطرح العام الأولي) في سبتمبر، لكن العديد من الناس سينتظرون حتى أوائل العام المقبل”.
ويتطلع آخرون أيضًا إلى ما هو أبعد من النصف الثاني الصعب حتى عام 2025.
“لقد حققنا بعض التقدم بشكل مطرد”، هكذا قال أحد كبار المصرفيين المختصين في الاكتتابات العامة الأولية في أحد أكبر بنوك وول ستريت. “ولكن هل نستطيع أن نقول إن سوق الاكتتابات العامة الأولية “طبيعية”؟ لم نصل إلى هذه المرحلة بعد. وهناك احتمالات جيدة بأننا لن نصل إلى هذه المرحلة قبل العام المقبل”.
[ad_2]
المصدر