[ad_1]
احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
لقد أصبح أفضل صديق لمدير رأس المال الخاص هذه الأيام هو الجهة التنظيمية للبنوك. إن تشديد المعايير المفروضة على متطلبات رأس المال والأصول المرجحة بالمخاطر يضطر المؤسسات التي تقبل الودائع إلى اتخاذ خيارات صعبة فيما يتصل بميزانياتها العمومية.
إن أسياد الكون ينتظرون على أهبة الاستعداد. فقد عملت شركات رأس المال الخاصة، على سبيل المثال، على الاستحواذ على دفاتر القروض أو ضخ الأسهم مباشرة في البنوك من أجل الاستفادة من الاضطرابات التي يشهدها القطاع المصرفي.
ولكن هناك حيلة أخرى أكثر غرابة يستخدمها مديرو الأصول البديلة ــ “تحويلات المخاطر الكبيرة”. ففي هذه التحويلات، يحصل البنك على تخفيف رأس المال من خلال تحويل مخاطر مجموعة معينة من القروض إلى طرف مقابل من رأس المال الخاص. وفي كثير من الأحيان، في الصفقات “الصناعية”، تظل القروض الأساسية مدرجة في الميزانية العمومية، ولكن من خلال استخدام المشتقات المالية يتم تحويل مخاطر الخسارة.
في واحدة من هذه العمليات، أخذت وحدة صندوق التحوط التابعة لشركة بلاكستون على عاتقها التعرض لما يسمى “خطوط الاشتراك” – وهي قروض تمول مؤقتًا الجزء الخاص بالأسهم في عمليات شراء الرافعة المالية.
وبينما تنتقل المخاطر في صناديق الاستثمار الخاصة، تنتقل المكافأة أيضاً. ومن ثم تحصل شركات رأس المال الخاص على الجانب الإيجابي من أنشطة الإقراض هذه، وربما تعزز ذلك من خلال الاستدانة. وفي البيئات الحميدة، تحظى العائدات التي تحققها شركات رأس المال الخاص الانتهازية بالاهتمام. ولكن ما لا يُفهَم حتى الآن هو كيف ستتسرب أي خسائر في نهاية المطاف عبر النظام المالي.
يتعين على البنوك أن تتوخى الحذر في تحمل المخاطر بسبب ارتفاع معدلات الاستدانة لديها (حيث تبلغ نسبة الأصول إلى حقوق الملكية 10:1 أو أكثر) والودائع غير المستقرة في أوقات التوتر. ومن الناحية النظرية، يتمكن مديرو الأصول من حل هذين التحديين، وإن كان ذلك بتكلفة رأس مال أعلى.
كانت عمليات تداول SRT أكثر شعبية في أوروبا تقليديًا، وفقًا لبيانات بنك أوف أميركا التي جمعتها KKR. لكن الولايات المتحدة تلحق بالركب بسرعة، وسط عدم الارتياح بين البنوك الإقليمية وتأثيرات إصلاحات بازل النهائية التي قد تعزز متطلبات رأس المال للبنوك الأمريكية.
إن مثل هذه الصفقات، ذات الأحجام الصغيرة، تحدث منذ سنوات في أوروبا، حيث يتم فحص كل معاملة من قبل الجهات التنظيمية للتأكد من وجود نقل حقيقي للمخاطر.
ولكن السوق الأميركية تتطور بسرعة. وإذا كانت البنوك ذاتها تتخلص من الأصول لتلبية أوزان المخاطر المرتفعة، فإن السؤال يصبح لماذا تلجأ إلى إصدار الائتمان في حين أن حامله النهائي هو طرف ثالث لا يواجه قيوداً مماثلة. ولا يزال بوسع البنوك أن تولد الرسوم من العملاء، ولكن من غير الواضح ما إذا كان هذا كافياً لتوليد عائد صحي على رأس المال النقدي دون دخل صافي من الفائدة.
يساهم صناع القرار بشكل مباشر أو غير مقصود في تعزيز صعود شركات إقراض مديري الأصول، الأمر الذي لا نعرف عواقبه.
سوجيت.إنداب@ft.com
[ad_2]
المصدر