[ad_1]
مرحبًا بكم في FT Asset Management، نشرتنا الإخبارية الأسبوعية التي تتناول الشخصيات البارزة في صناعة عالمية تبلغ قيمتها عدة تريليونات من الدولارات. هذه المقالة هي نسخة من النشرة الإخبارية. يمكن للمشتركين التسجيل هنا لتلقيها كل يوم اثنين. استكشف جميع نشراتنا الإخبارية هنا.
هل يناسبك التنسيق والمحتوى والأسلوب؟ أخبرني: harriet.agnew@ft.com
في نشرة اليوم:
يقول أحد كبار المستثمرين في مجال التكنولوجيا إن إنفيديا قد تصل إلى القيمة السوقية 50 تريليون دولار في غضون عقد من الزمن
مسؤول كبير في البنك المركزي الأوروبي يدق ناقوس الخطر بشأن النظام المصرفي الموازي
خطط التقاعد في المملكة المتحدة تدفع رسومًا زائدة قدرها 1.5 مليار جنيه إسترليني لمديري الصناديق
“النتيجة الأكثر تفاؤلاً” لشركة Nvidia
كان أحد التأثيرات الحاسمة على عملية الاستثمار التي ينتهجها مدير الصناديق جيمس أندرسون وشركته السابقة بيلي جيفورد هو عمل الأكاديمي هندريك بيسيمبيندر، أستاذ في جامعة ولاية أريزونا. فقد وجد أن 4% فقط من الأسهم كانت مسؤولة عن خلق الثروة الصافية على مدى عقود عديدة، الأمر الذي وفر الأساس لاعتقاده بأن مديري الصناديق لابد وأن يسعوا إلى تحديد الشركات الأكثر ربحاً.
الدليل الأول على التقدم الهائل الذي أحرزته شركة إنفيديا. في هذه المقالة، أستكشف لماذا يعتقد أندرسون أن قيمة شركة صناعة الرقائق الإلكترونية قد تبلغ نحو 50 تريليون دولار أميركي في غضون عقد من الزمان. ولنضع هذا في منظور صحيح، فهذا أكثر من القيمة السوقية الحالية المجمعة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأكمله.
تعد شركة Nvidia حاليًا أكبر شركة في الصندوق الجديد الذي يديره أندرسون في شركة Lingotto Investment Management التابعة لعائلة Agnelli.
أخبرني مدير الصندوق، المعروف بمراهناته المبكرة على أمثال تيسلا وأمازون:
“إن الحجم المحتمل لشركة إنفيديا في النتيجة الأكثر تفاؤلاً أعلى بكثير مما رأيته من قبل ويمكن أن يؤدي إلى قيمة سوقية مكونة من تريليونات الدولارات. هذا ليس تنبؤًا ولكنه احتمال إذا نجح الذكاء الاصطناعي في خدمة العملاء وظلت شركة إنفيديا في الصدارة.”
كانت شركة إنفيديا المستفيد الرئيسي من الطفرة في الطلب على الرقائق القادرة على تدريب وتشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي التوليدية القوية مثل ChatGPT من OpenAI. وأعلن الرئيس التنفيذي للشركة جينسين هوانج أن الشركة في قلب “ثورة صناعية” جديدة، وتجاوزت الشركة لفترة وجيزة مايكروسوفت وآبل في يونيو/حزيران لتصبح الشركة المدرجة الأكثر قيمة في العالم.
وتتداول شركة إنفيديا حاليا عند أكثر من 47 ضعفا من أرباحها المقدرة لكل سهم للعام المقبل وهي مسؤولة عن ما يقرب من 30 في المائة من مكاسب مؤشر ستاندرد آند بورز 500 البالغة 17.7 في المائة هذا العام.
لقد فرضت السيطرة المتزايدة لشركة إنفيديا وأكبر شركات التكنولوجيا على مؤشرات سوق الأسهم الأوسع نطاقا تحديات على مديري الصناديق الذين لا يمتلكونها. على سبيل المثال، قال تيري سميث من شركة فاندسميث الأسبوع الماضي إن صندوقه العالمي تأخر عن مؤشره القياسي في النصف الأول من العام بعد اختيار تجنب شركة صناعة الرقائق الإلكترونية لأننا “لم نقنع أنفسنا بعد بأن توقعاتها يمكن التنبؤ بها كما نسعى”.
وفي الوقت نفسه، يستكشف زميلي روبرت أرمسترونج هنا ما إذا كانت الأقلية الشجاعة من المشككين في شركة إنفيديا على حق.
التهديد النظامي من المقرضين الخاضعين لقواعد تنظيمية ضعيفة
كانت إليزابيث ماكول مسؤولة عن البنوك في نيويورك في عام 1998 عندما انهارت شركة لونج تيرم كابيتال مانجمنت. وهي الآن عضو في مجلس الإشراف على البنك المركزي الأوروبي، وتشعر بالقلق إزاء صعود المقرضين الظليين، وهو ما تقول إنه يذكرها بانهيار صندوق التحوط الأميركي.
في هذه المقابلة، تخبر زميلي مارتن أرنولد وكوستاس مورسيلاس لماذا يشكل النمو “الملحوظ” للصناديق الخاصة وغيرها من مصادر التمويل خارج البنوك الخاضعة للتنظيم أكبر تهديد لاستقرار النظام المالي في منطقة اليورو.
يقول ماكول: “من المؤكد أن هناك إشارات تحذيرية تلوح في الأفق. وأكثر هذه الإشارات تحذيراً هي تلك المنطقة التي قد لا نتمتع فيها برؤية واضحة، والتي قد تتحرك فيها الأمور بسرعة أكبر من ديناميكيات الائتمان العادية ــ أي سوق الوسطاء الماليين غير المصرفيين”.
وبحسب المفوضية الأوروبية، احتفظت المؤسسات المالية غير المصرفية، والتي يطلق عليها غالبًا “البنوك الظلية”، في الاتحاد الأوروبي بأصول بقيمة 42.9 تريليون يورو في الربع الثالث من العام الماضي، مقابل 38 تريليون يورو يحتفظ بها المقرضون التقليديون.
وقال ماكول إن نمو القطاع منذ الأزمة المالية العالمية كان “ملحوظا” و”أمرا يقلقنا دائما”.
وأضافت أن “هذا الأمر يقع خارج نطاق الرقابة والتنظيم المصرفي”، مؤكدة أن الروابط الغامضة بين القطاع والبنوك عبر اتفاقيات إعادة الشراء أو خطوط الائتمان أو المشتقات المالية تثير المخاوف بشأن ما “يترجم إليه هذا من مخاطر نظامية”.
وفي حديثها عن فترة عملها كمشرفة عندما انهارت مؤسسة LTCM، قالت:
“إنك تتعلم دروسك أثناء العمل. وأظن أن مخاطر الارتباط تتكرر مرة أخرى. فقد أصبحت بعض هذه الصناديق، وخاصة بعض صناديق التحوط، ضخمة إلى الحد الذي يجعلها قادرة على تحريك السوق جزئياً بنفسها، ومن غير المرجح أن تعمل كممتص للصدمات بنفس الطريقة التي تعمل بها البنوك أحياناً”.
مخطط الاسبوع
تدفع خطط التقاعد في المملكة المتحدة 1.5 مليار جنيه إسترليني سنويًا رسومًا إضافية لمديري الصناديق أكثر مما ينبغي، وفقًا لتحليل يزيد من الضغوط على الأمناء والمستشارين للحصول على صفقات أفضل لأعضاء المخطط.
يكشف التحليل الذي أجرته شركة تحليلات البيانات ClearGlass وشاركته مع صحيفة Financial Times عن نطاق “متطرف” من الرسوم التي يفرضها مديرو الأصول على خطط معاشات التقاعد المحددة الفوائد، كما كتبت جوزفين كومبو وإيما دنكلي. تدفع بعض الخطط ما يصل إلى 14 ضعفًا مقابل نفس منتج الصندوق مقارنة بالمنافسين.
وقال كريس سير الرئيس التنفيذي لشركة كليرجلاس: “يتعرض بعض العملاء لمعاملة غير عادلة للغاية. ويبدو أن مديري الأصول يحددون الأسعار في نطاق متطرف، ويقدمون لعملاء مختلفين أسعارًا مختلفة تمامًا لنفس الشيء تمامًا.
“والنتيجة هي أن بعض العملاء يدعمون فعليًا الأسعار المقدمة للعملاء الآخرين.”
وقد فحصت شركة ClearGlass استراتيجيات الصناديق المشتركة التي تستثمر في الأصول المدرجة، والتي تمثل نحو 40% من مخصصات صناديق المعاشات التقاعدية المحددة المزايا. وتَعِد خطة المعاشات التقاعدية المحددة المزايا بمدفوعات معاشات مضمونة مدى الحياة، على أساس الراتب وطول مدة الخدمة، مع تحمل صاحب العمل الراعي مسؤولية أي عجز في التمويل.
وركز البحث على الأسعار الفعلية التي دفعها 688 صندوق تقاعد خاص وحكومي محلي تمثل 550 مليار جنيه إسترليني من الأصول، أو ما يقرب من نصف السوق، عبر 629 مديرًا و38 ألف إستراتيجية صندوق.
إن الرسوم التي تدفعها صناديق التقاعد ــ والتي يتم تحديدها عادة بواسطة مستشاري الاستثمار ــ مهمة لأنها قد تؤثر على المدفوعات النهائية للمدخرين في التقاعد. ومع ذلك، فإن الرسوم الدقيقة التي تدفعها آلاف الخطط لمديري الصناديق لا يتم الكشف عنها عادة، وهذا يعني أن الخطط قد تنتهي دون علم إلى دفع مبالغ أكبر كثيراً مقابل منتج الصندوق مما ينبغي لها أن تدفعه.
ومن بين النتائج التي توصل إليها التحليل الجديد، وجد أن أحد صناديق التقاعد يدفع ستة أضعاف ما يدفعه صندوق يتتبع مؤشر سندات الحكومة ذات الدخل الثابت من أرخص سعر في السوق لنفس المنتج.
وفي مكان آخر من عالم المعاشات التقاعدية، تقدمت شركة بروكفيلد بطلب لإنشاء شركة تأمين في المملكة المتحدة، وهي الخطوة التي من شأنها أن تسمح لواحدة من أكبر مجموعات رأس المال الخاص في العالم بالاستفادة من موجة الشركات البريطانية التي تتخلص من خطط المعاشات التقاعدية الخاصة بها. ويكتب ليكس أن خطوة بروكفيلد من شأنها أن ترفع من مستوى المعاشات التقاعدية في المملكة المتحدة.
خمس قصص لا يجب تفويتها هذا الأسبوع
كانت بلاك روك ونورجيس وجي آي سي من بين المستثمرين الذين انضموا لدعم صندوق استثمار خاص مدرج من مؤسسي شركة ميلروز إندستريز، في طرح عام أولي الأسبوع الماضي جاء بمثابة دفعة ترحيبية لسوق لندن.
جيم ليفيس، أحد أشهر المستثمرين في السندات في مدينة لندن، يغادر شركة M&G للاستثمارات بعد ما يقرب من ثلاثة عقود من العمل في إدارة الأصول لينتقل إلى المجال الأكاديمي. وسيحل محله أندرو تشورلتون، رئيس الدخل الثابت في شركة شرودرز.
قالت شركة تيماسك المملوكة للدولة في سنغافورة إنها ستعطي الأولوية للاستثمارات الأميركية وستكون “حذرة” بشأن الصين بعد تحذيرها من أن تعرضها الكبير لثاني أكبر اقتصاد في العالم أثر على أدائها.
وافقت شركة إنفست نت، الشركة المتخصصة في بيع البرمجيات وأدوات البيانات لصناعة إدارة الثروات، على الاستحواذ عليها مقابل 4.5 مليار دولار من قبل اتحاد من المستثمرين بما في ذلك باين كابيتال، وبلاك روك، وفيديليتي إنفستمنتس، وفرانكلين تيمبلتون، وستيت ستريت جلوبال أدفايزرز.
أقرت كاتي وود بأن الأداء المتقلب لصندوقها الاستثماري آرك لإدارة الاستثمارات قد “واجه تحديًا” في عام 2024، لكنها أصرت على أن العودة إلى الربحية في الأفق. ويأتي هذا الاعتراف بعد ستة أشهر متتالية من تدفقات الخروج لصندوقها الاستثماري الرائد المتداول في البورصة.
وأخيرا
يُعرَف السير هنري رايبورن على نطاق واسع باعتباره أبرز وأفضل رسام بورتريه في اسكتلندا. ويسعى معرض جديد في صالات عرض كيركودبرايت في جنوب غرب اسكتلندا إلى تحدي الفرضية القائلة بأنه يجب أن يُحتفى به بشكل خاص للوحاته التي تصور الرجال، حيث يعرض لوحات شخصية لنساء وأطفال. ويضم المعرض ما يقرب من 40 عملاً، مأخوذة من مجموعات عامة وخاصة في المملكة المتحدة، بما في ذلك بعض الأعمال التي لم يسبق رؤيتها للجمهور من قبل. ويستمر المعرض حتى 29 سبتمبر.
شكرًا لك على القراءة. إذا كان لديك أصدقاء أو زملاء قد يستمتعون بهذه النشرة الإخبارية، فيرجى إرسالها إليهم. سجل هنا
يسعدنا سماع آرائكم وتعليقاتكم حول هذه النشرة الإخبارية. راسلوني على البريد الإلكتروني harriet.agnew@ft.com
النشرات الإخبارية الموصى بها لك
العناية الواجبة — أهم القصص من عالم التمويل المؤسسي. سجل هنا
العمل – كل ما تحتاجه للنجاح في العمل، في بريدك الإلكتروني كل يوم أربعاء. سجل هنا
[ad_2]
المصدر