[ad_1]
افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
هذه المقالة عبارة عن نسخة على الموقع من نشرة Free Lunch الإخبارية. يمكن للمشتركين المميزين الاشتراك هنا للحصول على النشرة الإخبارية التي يتم تسليمها كل يوم خميس وأحد. يمكن للمشتركين القياسيين الترقية إلى Premium هنا، أو استكشاف جميع رسائل FT الإخبارية
في نهاية الأسبوع الماضي، ألقى ماريو دراجي، رئيس البنك المركزي الأوروبي السابق ورئيس وزراء إيطاليا السابق، خطاب عشاء أمام مؤتمر للاقتصاديين الأوروبيين في باريس. إنه خطاب مهم، ويمكن أن يكون بمثابة تحديد أجندة لمناقشات سياسة الاتحاد الأوروبي مثل تقرير دراجي حول إنتاجية الكتلة، والذي هز هذا الخريف الزعماء السياسيين الأوروبيين بتحذيراته الصارخة. إقرأ الخطاب الجديد كاملا. أدناه أناقش ما قفز في وجهي.
ويكرر الخطاب درسين رئيسيين من تقرير دراجي: فمن أجل إصلاح تأخر الإنتاجية مقارنة بالولايات المتحدة، يحتاج الاتحاد الأوروبي إلى تعزيز الاستثمار العام والخاص، وخاصة في قطاعات التكنولوجيا الفائقة، وإزالة العقبات التي تؤدي إلى التفتت. الحجم الفعال للسوق الأوروبية. ولكن دراجي لا يكتفي بالتطرق إلى رسائله الحالية. لقد سمعت اقتصاديين حاضرين في الخطاب يشرعون في الحديث عن “دراجي بلس” لوصف الفكرة الجديدة التي لعبها “سوبر ماريو” الآن دوراً في المناقشة: تحليل الطلب الكلي الذي يعتبر، في سياق السياسة الأوروبية، أصلياً وحتى أصيلاً. هرطقة صغيرة.
ويقطع الخطاب شوطا طويلا في إلقاء اللوم في عجز النمو في أوروبا على ضعف الطلب المحلي منذ الأزمة المالية العالمية – والتي تحولت بسرعة إلى أزمة الديون السيادية في منطقة اليورو. من الخطاب:
ومن عام 2009 إلى عام 2019، بلغ متوسط الموقف المالي الجماعي المعدل دوريا في منطقة اليورو 0.3%، مقارنة بسالب 3.9% في الولايات المتحدة. وإذا نظرنا إلى العجز الأولي من حيث القيمة المطلقة، مقاسًا باليورو في عام 2023، فسنجد أن حكومة الولايات المتحدة ضخت أموالًا أكثر بـ 14 مرة في الاقتصاد، 7.8 تريليون يورو في الولايات المتحدة و560 مليارًا في منطقة اليورو.
وهذا التحليل، بعبارة ملطفة، لا يحظى بالإجماع بين زعماء السياسة في الاتحاد الأوروبي، على الأقل ليس في مداولاتهم العامة. ويقترب دراجي، إن لم يكن على طول الطريق، من تأييد ضغط الطلب المرتفع المستمر ــ أو ما يسمى في بعض الأحيان باستخفاف إلى حد ما “تشغيل الاقتصاد” ــ كعنصر مهم في جانب العرض أو نمو الإنتاجية. أو على لسان الرجل:
. . . وتشهد منطقة اليورو فترات أطول حيث يعمل الاقتصاد بأقل من إمكاناته – وهذا العجز عن الحفاظ على ضغط الطلب ينعكس في نمو الإنتاجية.
لماذا هذا؟ ويتدرب دراجي على الآليات الرئيسية التي تمت دراستها في الأدبيات الاقتصادية: فالنفقات على البحث والتطوير مسايرة للدورة الاقتصادية، وترتبط بدورها بالإبداع (حيث تتخلف أوروبا). ويستشهد بدراسة توصلت إلى أن خمس نمو الإنتاجية يمكن أن يعزى إلى الكيفية التي يخلق بها الطلب المتوقع حوافز للشركات لدفعها إلى الابتكار.
وإذا احتل الدور الذي يلعبه ضغط الطلب على جانب العرض مركز الصدارة في المناقشة السياسية، فإن هذا قد يصبح شيئاً مهماً بالفعل. ويصدق هذا بشكل خاص لأن دراجي يلقي اللوم جزئياً على خيارات سياسة الاتحاد الأوروبي النشطة وليس مجرد الحظ السيئ. ولكن الإسهام الرئيسي في خطابه يتلخص في ربط هذه الفكرة بالتحليلات المقبولة جيداً لكيفية وأسباب ضرورة تغيير استراتيجية النمو في الاتحاد الأوروبي.
فهو يزعم، على سبيل المثال، أن استمرار تجزئة السوق الموحدة يحد من التأثير الذي قد يخلفه ضغوط الطلب الأكبر على نمو الإنتاجية. ويرجع ذلك جزئياً إلى الكبح المباشر لفرص النمو التي تشكلها هذه الاحتكاكات عبر الحدود، وجزئياً لأنها تعني تسرب جزء أكبر من أي تعزيز للطلب المحلي إلى اقتصادات أخرى. والمغزى الضمني هنا هو أن الاتحاد الأوروبي يحتاج إلى استراتيجية نمو مشتركة: تحويل الإنفاق نحو الاستثمار من خلال تحسين أسواق رأس المال، والحد من الاحتكاكات التجارية الداخلية وتعزيز الطلب المحلي (وخاصة الطلب على الاستثمار) في نفس الوقت.
وهذا يعني التخلي عن النموذج الحالي القائم على الاعتماد على الصادرات لتحقيق النمو استنادا إلى نمو الأجور المنخفضة للدفاع عن حصة السوق. ولكن كما يقترح دراجي، فإن عودة دونالد ترامب إلى رئاسة الولايات المتحدة قد تعني أن النموذج القديم قد مات على أي حال.
يمكن للمرء أن يبدي كل أنواع الاعتراضات على واقعية هذه التوصيات، بدءا بصعوبة العثور على المال: فالأزمتان الحكوميتان الفرنسية والألمانية تنبعان من عدم القدرة على إيجاد اتفاق سياسي واسع النطاق بشأن المسائل المتعلقة بالميزانية (الميزانية الفعلية في باريس، والديون) وقواعد العجز في ألمانيا). لدى دراجي بعض الإجابات، والتي سوف تكون موضع جدل كبير بلا أدنى شك. أحدهما جذاب إلى حد لا يبعث على الارتياح: فبما أن الإصلاحات البنيوية والطلب المحلي القوي يعزز كل منهما الآخر، فإن هناك وجبة غداء مجانية معروضة. وتشمل التدابير الأخرى توفير الفوائد من خلال خفض الاقتراض وإتاحة ما يقدر بنحو 100 مليار دولار سنوياً للإنفاق الاستثماري العام بموجب القواعد المالية للاتحاد الأوروبي إذا اختارت جميع البلدان فترة التكيف المالي التي تبلغ سبع سنوات، بدلاً من فترة الأربع سنوات الافتراضية.
لكن النقطة هنا أكثر جوهرية. حتى الآن، كانت فكرة أن الطلب المحلي غير الكافي يشكل السبب الجذري للتباطؤ الاقتصادي في الاتحاد الأوروبي قد تم استبعادها إلى حد كبير من المناقشات السياسية التي كانت ذات أهمية. إن الخلاف النشط حول أفضل السبل لتعزيز الطلب المحلي، بغض النظر عن مدى شراسته، يعني أن الافتراض بأن الأمر مهم أصبح شائعا في الدوائر الحاكمة في الاتحاد الأوروبي. سيكون ذلك بمثابة ثورة كوبرنيكية بالفعل.
النشرات الإخبارية الأخرى القابلة للقراءة الموصى بها لك
كريس جايلز عن البنوك المركزية – دليلك الأساسي للمال وأسعار الفائدة والتضخم وما تفكر فيه البنوك المركزية. قم بالتسجيل هنا
موجز الأعمال في الهند – الكتاب الذي يجب قراءته بواسطة المحترف الهندي حول الأعمال والسياسة في الاقتصاد الكبير الأسرع نموًا في العالم. قم بالتسجيل هنا
[ad_2]
المصدر