[ad_1]
مرحبًا بكم في FT Asset Management، نشرتنا الإخبارية الأسبوعية حول المحركين والصانعين وراء صناعة عالمية تبلغ قيمتها تريليونات الدولارات. هذه المقالة هي نسخة على الموقع من النشرة الإخبارية. يمكن للمشتركين الاشتراك هنا ليتم تسليمها كل يوم اثنين. استكشف جميع رسائلنا الإخبارية هنا.
هل التنسيق والمحتوى والنبرة تناسبك؟ اسمحوا لي أن أعرف: harriet.agnew@ft.com
أقدم لكم هذا الأسبوع طبعة خاصة من النشرة الإخبارية: بيركشاير بعد بافيت. في سلسلة من المقالات، بقيادة زميلي والمراقب منذ فترة طويلة لشركة بيركشاير هاثاواي إريك بلات، تتناول صحيفة فايننشال تايمز النجاح الغني الذي حققته المجموعة تحت قيادة وارن بافيت والتحديات التي ستواجه في نهاية المطاف الجيل القادم من قادة الشركة.
كان إريك في نبراسكا لحضور الاجتماع السنوي للمساهمين في شركة بيركشاير يوم السبت، والذي يطلق عليه اسم وودستوك الرأسمالية. وكان تجمع أوماها مؤثراً بشكل خاص، حيث كانت المرة الأولى التي يصعد فيها بافيت إلى المسرح منذ وفاة شريكه الاستثماري تشارلي مونجر، الذي وافته المنية في نوفمبر/تشرين الثاني عن عمر يناهز 99 عاماً. وكانت وفاته سبباً في تفاقم التساؤلات حول مستقبل الشركة. عندما لم يعد بافيت، البالغ من العمر 93 عاماً، على رأس الشركة.
في البداية، أشار المستثمر الأسطوري عن طريق الخطأ إلى خليفته جريج أبيل باسم “تشارلي” عند تمرير سؤال إليه. انفجرت الساحة المزدحمة ــ التي كانت ممتلئة إلى درجة أن المئات من الناس جلسوا خلف المسرح، غير قادرين على رؤية بافيت جسدا ــ في تصفيق مدو. “أنا معتاد على ذلك. . “..” قال قبل أن يضحك. “لقد راجعت نفسي عدة مرات بالفعل. سوف أنزلق مرة أخرى.”
هل يستطيع أي منتقي الأسهم اتباع أوراكل؟
في الاجتماع السنوي العام يوم السبت، قدم بافيت إجابته الأكثر مباشرة حتى الآن حول كيفية توزيع المسؤوليات بين الفريق التنفيذي الصغير الذي سيقود الشركة يومًا ما، ويسلم أبيل المسؤولية عن كيفية تخصيص مئات المليارات من الدولارات. وقال بافيت من على المسرح في مركز تشي الصحي في وسط مدينة أوماها: “أعتقد أن المسؤولية يجب أن تقع بالكامل على عاتق جريج”. “كنت أفكر بشكل مختلف حول كيفية التعامل مع ذلك، ولكن أعتقد أن المسؤولية يجب أن تقع على عاتق الرئيس التنفيذي”.
في حين أوضح بافيت أن أبيل سيكون له السلطة ليس فقط على عمليات الاستحواذ، بل أيضا على محفظة الأسهم الضخمة للمجموعة المترامية الأطراف، فمن المتوقع أن يلعب اثنان من المساعدين الآخرين – تيد ويشلر وتود كومبس – دورا بارزا في محفظة أسهم بيركشاير البالغة 354 مليار دولار.
بيركشاير هي آخر تكتل أمريكي كبير، مع مئات من الشركات التابعة التي اندمجت في العمود الفقري للاقتصاد الأمريكي. تمتد قطارات الشحن الخاصة بها على أكثر من 32000 ميل من المسار. توفر مرافقها الطاقة لـ 13 مليون عميل، وفي Geico تمتلك واحدة من أكبر شركات التأمين في البلاد.
تم انتشال كومز وويشلر من الغموض النسبي للمساعدة في إدارة هذه المحفظة. وتم تعيين ويشلر (61 عاما) بعد أن دفع مرتين ملايين الدولارات في مزادات خيرية لتناول طعام الغداء مع بافيت في عامي 2010 و2011، وتم تعيين كومز (53 عاما) في عام 2010 بعد أن كتب إلى مونجر يطلب مقابلته.
شرعت “فاينانشيال تايمز” في معالجة أكبر الأسئلة التي تواجه المساهمين في بيركشاير وهم يتخيلون المستقبل بدون بافيت: كيف يتعامل ويشلر وكومز مع الاستثمار، وهل هما جيدان، وهل يمكنهما البناء على سجله المذهل؟
ووجد التحليل أن نواب بافيت يتخلفون عن معلمهم والسوق.
“عبقري” المخاطر الذي يحرك خيوط التأمين © Emanuel Santos/Bloomberg
في أوائل عام 2023، كان أجيت جاين يدرس مدى تعرض بيركشاير لخطر إعصار مدمر يضرب فلوريدا.
إذا وفرت أعمال التأمين الخاصة بها المزيد من التغطية وثبت أن الموسم المقبل هادئ، فإن بيركشاير ستجني مكاسب غير متوقعة بمليارات الدولارات. الجانب السلبي؟ خسائر محتملة بقيمة 15 مليار دولار إذا تحولت إلى سنة قبيحة للكوارث الطبيعية. طلب جاين الإذن من رئيسه، وارن بافيت، لزيادة الرهان.
وروى جاين للمساهمين في الاجتماع السنوي لشركة بيركشاير العام الماضي: “قال وارن نعم دون حتى الاستماع إلى الأرقام”. مع انتهاء الموسم بشكل معتدل، ساعد القرار في دفع أعمال التأمين إلى واحدة من أفضل أرباح الاكتتاب في تاريخها.
جاين البالغ من العمر 72 عاما يرأس عمليات التأمين التي تدعم شركة بيركشاير، ويوفر رأس المال الرخيص الذي سمح لبافيت ببناء تكتل تجاري يشمل بطاريات دوراسيل إلى مشغل السكك الحديدية بي إن إس إف وأحد أكبر المستثمرين في سوق الأسهم الأمريكية.
في هذه المقالة، يقوم إريك وإيان سميث بفحص أعمال التأمين في بيركشاير، بالاعتماد على حسابات الموظفين الحاليين والسابقين والمنافسين والمستشارين.
تواجه أعمال الطاقة الثمينة اضطرابات © إيمانويل سانتوس
عندما أعلنت شركة بيركشاير استحواذها على شركة MidAmerican Energy في عام 1999، أشاد بافيت بمرافق الغاز والكهرباء في ولاية أيوا باعتبارها “المكان المناسب” للمجموعة.
الصفقة التي لم يتم الإعلان عنها في ذلك الوقت، والتي تبلغ قيمتها ملياري دولار، دفعت بافيت إلى قطاع الطاقة، لتبدأ ربع قرن من الصفقات التي حولت بيركشاير إلى لاعب رئيسي، يعمل عبر 28 ولاية، وينقل 15 في المائة من الغاز الطبيعي في أمريكا ويخدم 13 مليون شخص. عملاء.
الأصول البالغة 138 مليار دولار المملوكة لشركة بيركشاير هاثاواي للطاقة التابعة لها، متنوعة، لكن جاذبية الشركات – ومكانتها داخل بيركشاير – لم تعد موضع شك. وتتباهى مرافقها، التي تمثل الجزء الأكبر من أصول BHE، بالخنادق الاقتصادية في مواجهة المنافسة التي يقدرها بافيت، وكانت منذ فترة طويلة موطنا جذابا للأموال التي تولدها المجموعة.
ولكن إذا كانت القدرة على التنبؤ جزءا لا يتجزأ من الحمض النووي لهذا القطاع قبل 25 عاما، فإن الانحباس الحراري العالمي يجلب تغييرا تاريخيا. إن التهديدات التي تواجه بيركشاير متعددة الجوانب: من مليارات الدولارات من الأضرار المحتملة الناجمة عن حرائق الغابات، إلى الانتقادات حول مدى السرعة التي تخطط بها للتقاعد من محطات الطاقة التي تعمل بالفحم، والتسييس المتزايد لتغير المناخ في الولايات المتحدة.
في هذا المقال، يستكشف مايلز ماكورميك وإريك كيف يواجه قسم الطاقة الاضطرابات الأكثر جوهرية في أي جزء من إمبراطورية بيركشاير.
هل يصل جريج أبيل إلى أعلى منصب؟ © إيمانويل سانتوس
خلال التسعينيات، كان جريج أبيل، الذي كان آنذاك مسؤولاً تنفيذيًا رفيع المستوى في صناعة الطاقة، يعيش على بعد بضعة بنايات فقط من بافيت في أوماها، نبراسكا، موطن بيركشاير.
لم يلتقيا أبدًا في ذلك الوقت، ولكن بعد ثلاثة عقود، أصبح هابيل في الصف ليخلفه في نهاية المطاف على قمة بيركشاير، مما يضع الكندي الذي يتحدث بصراحة تحديًا أكثر صعوبة من ذلك الذي واجهه تيم كوك عندما تولى زمام الأمور في شركة أبل. من ستيف جوبز.
طول عمر بافيت يعني أن خلفاء بافيت المفترضين إما ماتوا أو سقطوا على جانب الطريق. لكن سنوات بافيت المتقدمة ووفاة مونجر، نائب رئيس شركة بيركشاير اللاذعة، تعني أن السؤال عما يخبئه المستقبل عندما لا يعود المستثمر الأسطوري مسؤولاً أصبح سؤالاً أكثر إلحاحاً من أي وقت مضى.
في الجزء الأخير من السلسلة، يستكشف إريك ما إذا كان أبيل سيكون قادرًا على الوفاء بوعد بافيت بأن بيركشاير، آخر تكتل أمريكي كبير في عصر فقدت فيه شعبيته، قد تم بناؤه حقًا ليدوم بعد مؤسس يتمتع بسجل استثماري شعبي. السحر والحكمة الأستاذية جعلت منه قائد الأعمال الأكثر إثارة للإعجاب في البلاد.
سيتم اختبار هابيل على جبهات متعددة. سيتعين على الرجل البالغ من العمر 61 عامًا أن يُظهر أنه قادر على تخصيص ما يقرب من 10 مليارات دولار تتدفق من الشركات العاملة في بيركشاير إلى أوماها كل ربع سنة، تمامًا مثل مهمة اكتشاف عمليات الاستحواذ، سواء كانت كبيرة أو ذات قيمة جيدة، لإحداث فرق في 862 مليار دولار. الشركة، يصبح أكثر صعوبة.
وفي الوقت نفسه، سيتعين عليه التنقل في مجلس إدارة يضم اثنين من أبناء بافيت، هوارد وسوزي، بالإضافة إلى مديرين تنفيذيين مثل جاين، الذي كان لسنوات يقدم تقاريره مباشرة إلى الملياردير.
قال بيل ستون، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة جلينفيو ترست، التي تمتلك أسهم بيركشاير: “إنك تسعى وراء الماعز (الأعظم على الإطلاق).”
الرسم البياني للأسبوع
تضخمت الكومة النقدية لشركة بيركشاير إلى مستوى قياسي بلغ 189 مليار دولار في الربع الأول من عام 2024 مع استمرار التكتل المترامي الأطراف في التخلص من الأسهم، بما في ذلك شركة أبل، أحد أكبر مراكزها.
ويؤكد هذا الرقم الصعوبة التي واجهها المستثمر الملياردير وفريقه في محاولة العثور على استثمارات جديرة بالاهتمام، فضلا عن الجاذبية النسبية للعائد المرتفع على ديون الحكومة الأمريكية، حسبما أفاد إريك من أوماها.
وكشفت الشركة يوم السبت أنها باعت ما يقل قليلا عن 20 مليار دولار من الأسهم في الأشهر الثلاثة الأولى من العام، واشترت 2.7 مليار دولار خلال نفس الفترة. ونتيجة لذلك، تراجعت قيمة محفظة أسهمها إلى 336 مليار دولار، من 354 مليار دولار في نهاية العام.
أشار التقديم المقدم إلى منظمي الأوراق المالية الأمريكية إلى أن بيركشاير باعت جزءًا كبيرًا من حصتها في شركة أبل، والتي أصبحت ملكية أساسية للشركة التي يقع مقرها في أوماها منذ أن استثمر أحد نواب بافيت لأول مرة في عام 2016.
وقالت الشركة إن مركزها في صانع iPhone بلغ 135.4 مليار دولار في الربع الأول، بانخفاض من 174.3 مليار دولار في نهاية عام 2023، مما يشير إلى أنها باعت ما يقرب من 115 مليون سهم في الشركة في بداية العام، أو 13 في المائة من مقتنياتها. بدأت شركة بيركشاير في تقليص ممتلكاتها في شركة أبل في أواخر كانون الأول (ديسمبر)، باعت ما يقرب من 10 ملايين سهم.
خمس قصص لا تفوت هذا الأسبوع
يتخلف مديرو الأصول النشطة في الولايات المتحدة عن الركب مع عودة المستثمرين إلى الأسواق عبر صناديق تتبع المؤشرات. شهدت صناديق الاستثمار المشتركة النشطة تدفقات خارجة تزيد على 50 مليار دولار في الأشهر الثلاثة الأولى من العام، وفقا لشركة مورنينجستار دايركت، ما ألحق الضرر بمديري الأصول الكبيرة مثل كابيتال جروب، وتي رو برايس، وفرانكلين تمبلتون. وبدلا من ذلك، يركز المستثمرون على الاستراتيجيات التي تتبع المؤشر بدلا من تلك التي تختار الأسهم، وخاصة الصناديق المتداولة في البورصة.
حذر جيريمي هانت هيئة السلوك المالي من خطتها الرامية إلى “تسمية وفضح” الشركات الخاضعة للتحقيق في انتقاد غير عادي ضد أكبر هيئة تنظيمية مالية في المملكة المتحدة. وقال مستشار المملكة المتحدة لصحيفة فاينانشيال تايمز: “آمل أن تعيد هيئة مراقبة السلوكيات المالية النظر في قرارها”، في إشارة إلى خطة الهيئة الرقابية للكشف علناً عن هويات الشركات الخاضعة للتحقيق بشكل متكرر وفي مرحلة أبكر بكثير.
أبرمت شركة بلاك روك صفقة مع الحكومة السعودية لفتح شركة استثمارية متعددة الفئات في الرياض، بتفويض بقيمة 5 مليارات دولار من صندوق الاستثمارات العامة في المملكة. وستكون شركة بلاك روك الرياض لإدارة الاستثمارات شركة فرعية مملوكة بالكامل لشركة إدارة الأصول الأمريكية البالغة قيمتها 10.5 تريليون دولار. والهدف هو جذب رؤوس أموال خارجية إضافية إلى المملكة العربية السعودية وتعميق أسواق رأس المال من خلال مجموعة من الصناديق الاستثمارية التي تديرها شركة بلاك روك.
تخطط شركة بلوكريست كابيتال، التابعة للملياردير مايكل بلات، لتوسيع عدد فرق التداول لديها بنسبة 10 في المائة بحلول نهاية العام بعد سلسلة من الأداء الذي تغلب فيه مكتب العائلة على العديد من منافسيها من صناديق التحوط الكلية. تجري شركة الاستثمار السرية محادثات مع 30 مديرًا للمحافظ الاستثمارية في جميع أنحاء الصناعة، مع احتدام الحرب على المواهب مع صناديق التحوط متعددة المديرين مثل Citadel وMillennium.
قال مارك ليبشولتز، المؤسس المشارك لشركة Blue Owl، إحدى أكبر شركات إدارة الأصول البديلة في وول ستريت، إنها تخطط لمواصلة عمليات الاستحواذ للتوسع إلى ما هو أبعد من أعمالها الأساسية المتمثلة في ترتيب التمويل لمجموعات الأسهم الخاصة الأخرى. وتدرس المجموعة الاستثمارية التي تتخذ من نيويورك مقراً لها، الاستحواذ على مستثمر في البنية التحتية أو مقرض مع التركيز على إنشاء ديون توريقية مدعومة بأصول مثل الطائرات أو معدات الإيجار.
وأخيرا
أنا في لوس أنجلوس هذا الأسبوع لحضور المؤتمر العالمي لمعهد ميلكن – تواصل معي إذا كنت هنا. في هذه الأثناء، تبدو نجمة Fleabag، فيبي والر بريدج، رائعة في Château Marmont بعد فوزها بمجموعة من جوائز Emmys في عام 2019. نراكم في البار.
شكرا للقراءة. إذا كان لديك أصدقاء أو زملاء قد يستمتعون بهذه النشرة الإخبارية، فيرجى إرسالها إليهم. سجل هنا
نحن نحب أن نسمع ملاحظاتك وتعليقاتك حول هذه النشرة الإخبارية. أرسل لي بريدًا إلكترونيًا على harriet.agnew@ft.com
النشرات الإخبارية الموصى بها لك
العناية الواجبة – أهم الأخبار من عالم تمويل الشركات. سجل هنا
العمل – كل ما تحتاجه للمضي قدماً في العمل، موجود في بريدك الوارد كل يوم أربعاء. سجل هنا
[ad_2]
المصدر