[ad_1]
ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
كل ما عليك فعله هو الاشتراك في نشرة التضخم العالمية من myFT Digest — والتي تصلك مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
حذر بنك التسويات الدولية من أن البنوك المركزية يجب أن تتجنب خفض أسعار الفائدة في وقت مبكر جدًا بسبب خطر اندلاع تضخم جديد، في الوقت الذي يدرس فيه صناع السياسات في جميع أنحاء العالم مدى سرعة تخفيف السياسة النقدية.
وقال البنك المركزي الأوروبي في تقريره السنوي إن الاقتصاد العالمي يبدو مهيأ “لهبوط سلس” مع تباطؤ التضخم وبقاء النمو صامدا.
لكنه حث واضعي أسعار الفائدة على وضع “سقف مرتفع لتخفيف السياسة”، محذرا من خطر عودة الارتفاع في مجالات مثل أسعار الخدمات ونمو الأجور، فضلا عن الحاجة إلى الحفاظ على بعض المجال لخفض تكاليف الاقتراض في حالة حدوث ذلك. من الركود المفاجئ.
كما حذر من أن النظام المالي لا يزال عرضة للخطر، لا سيما في مواجهة ارتفاع مستويات الدين العام وانخفاض أسعار العقارات التجارية.
وقال بنك التسويات الدولية إن “التيسير النقدي المبكر قد يؤدي إلى إعادة إشعال الضغوط التضخمية وإجبار الناس على تغيير سياساتهم بشكل مكلف ــ وهو ما سيكون أكثر تكلفة لأن المصداقية سوف تتقوض”.
وتعرض بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي والبنك المركزي الأوروبي لانتقادات واسعة النطاق بسبب بطئهما في الاستجابة في عامي 2021 و2022 عندما ساعدت اضطرابات سلسلة التوريد في أعقاب الوباء وارتفاع أسعار الطاقة في دفع أكبر موجة تضخم منذ جيل.
وأشاد المدير العام لبنك التسويات الدولية، أجوستين كارستينز، بـ “التشديد القوي” الذي أعقب ذلك في نهاية المطاف، معتبراً أنه عزز مصداقية البنوك المركزية وحال دون التحول إلى “نظام التضخم المرتفع”.
لكن بنك التسويات الدولية حذر كبار المسؤولين من البقاء على أهبة الاستعداد لعودة الضغوط التضخمية حتى مع بدء بعض البنوك المركزية بالفعل في تخفيف السياسة. وبدأ البنك المركزي الأوروبي في خفض أسعار الفائدة في يونيو/حزيران، بينما من المتوقع أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي تكاليف الاقتراض في سبتمبر/أيلول.
ورغم أن التضخم انخفض بشكل مطرد، فإنه يظل أعلى من أهداف البنوك المركزية في معظم أنحاء العالم، بما في ذلك الولايات المتحدة ومنطقة اليورو، وإن كان أكثر هدوءا في أجزاء من شرق آسيا، بما في ذلك الصين.
وفي مقارنة بين محافظ بنك مركزي يكافح التضخم بأسعار فائدة مرتفعة وطبيب يعطي المضادات الحيوية لمريض مصاب بعدوى، قال كارستينز للصحافيين: “يتعين عليك القيام بالعلاج بالكامل وإلا فقد يعود التضخم”.
وأشار الرئيس السابق للبنك المركزي المكسيكي إلى عدد من “نقاط الضغط المهمة” التي يمكن أن تعرقل الهبوط الناعم، بما في ذلك ضعف الموارد المالية العامة، وانخفاض نمو الإنتاجية، و”القوى التضخمية المستمرة”.
ومن الأهمية بمكان أن بنك التسويات الدولية وجد أن أسعار الخدمات نسبة إلى أسعار السلع الأساسية ظلت أقل بكثير من اتجاهات ما قبل الجائحة في العديد من الولايات القضائية. وعلى نحو مماثل، فقدت الأجور الحقيقية، نسبة إلى تكاليف السلع والخدمات، قوتها أثناء موجة التضخم.
وقال كارستينز: “إن العودة السريعة المفرطة لأي من هذين السعرين النسبيين أو كليهما قد تخلق ضغوطاً تضخمية مادية”.
على سبيل المثال، قد يؤدي تعويض القوة الشرائية التي فقدها العمال بسبب الارتفاع التضخمي إلى إضافة ما يصل إلى 0.75 نقطة مئوية إلى التضخم في الاقتصادات الكبرى في منطقة اليورو في عام 2025 وما يصل إلى 1.5 نقطة مئوية في عام 2026، حسب تقديرات بنك التسويات الدولية.
ومن الممكن أن يضيف اللحاق الأسرع بالأجور 1.5 نقطة مئوية إلى التضخم في عام 2025 وأكثر من 2.5 نقطة مئوية في عام 2026.
وأضاف بنك التسويات الدولية أنه ينبغي أيضا إبقاء السياسة المالية مشددة حتى لا تؤدي إلى تفاقم الضغوط التضخمية المستمرة.
وقد وجد بنك التسويات الدولية جيوباً من الضغط الهبوطي على التضخم. وأضاف أن انخفاض أسعار التصدير وضعف الطلب المحلي الصيني أدى إلى انخفاض المعدل السنوي لزيادات أسعار الواردات في الاقتصادات الكبيرة الأخرى بنحو 5 نقاط مئوية في عام 2023.
مُستَحسَن
وقال بنك التسويات الدولية إن ارتفاع الدين العام يشكل أكبر تهديد للاستقرار النقدي والمالي، وإن هناك خطرا يتمثل في إمكانية تحول الأسواق بسرعة ضد الحكومات التي يعتقد أنها لديها مستويات ديون غير مستدامة.
وقال كلاوديو بوريو، رئيس الإدارة النقدية والاقتصادية في الهيئة: “نحن نعلم أن الأمور تبدو مستدامة إلى أن لم تعد كذلك فجأة – هذه هي الطريقة التي تعمل بها الأسواق”.
وقال بنك التسويات الدولية إن الضغوط المالية تحدث تاريخيا بعد عامين إلى ثلاثة أعوام من بدء دورة رفع أسعار الفائدة، وهو ما يعني أنها قد تحدث في غضون العام المقبل.
وقد صنفت الوكالة العقارات التجارية باعتبارها منطقة عالية المخاطر لأنها “تواجه رياحا معاكسة دورية وبنيوية”. وأضافت أن التصحيح الحاد في قيم العقارات قد يؤدي إلى انخفاض الإقراض بنحو 12 نقطة مئوية في العديد من الاقتصادات المتقدمة ويخفض الناتج المحلي الإجمالي بنحو 4 نقاط مئوية كما حدث في تسعينيات القرن العشرين.
وقالت إن أصحاب العقارات التجارية قد يبقون على تقييمات مرتفعة بشكل مصطنع، محذرة من مخاطر استراتيجية “التمديد والتظاهر”، حيث تواصل البنوك الإقراض لتجنب بلورة الخسائر على أمل أن تنخفض أسعار الفائدة وتسمح لهم بالتعافي.
[ad_2]
المصدر