[ad_1]
احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
هذه المقالة هي نسخة من نشرتنا الإخبارية Unhedged. يمكن للمشتركين المتميزين الاشتراك هنا للحصول على النشرة الإخبارية كل يوم من أيام الأسبوع. يمكن للمشتركين العاديين الترقية إلى Premium هنا، أو استكشاف جميع نشرات FT الإخبارية
صباح الخير. أعتقد أن الرابع من يوليو هو يوم عطلة يحتفل بتأسيس بلدي، ويمثل أيضًا نقطة منتصف العام. لذا، أعود اليوم إلى الموضوعات الرئيسية للأشهر الستة الأولى من عام 2024. سيتوقف Unhedged عن العمل لبقية الأسبوع. نراكم يوم الاثنين. أرسلوا رسائل وطنية إلى Robert.Armstrong@ft.com.
رالي 2024 الآخر
لقد أمضى موقع Unhedged قدرًا لا بأس به من الوقت في التذمر من أن السوق لا ترتفع إلا بسبب أسهم الذكاء الاصطناعي. والواقع أن الأسهم غير المرتبطة بالذكاء الاصطناعي في مؤشر S&P 500، في المجمل، انخفضت قليلاً خلال العام. ولكن داخل سوق الذكاء الاصطناعي الجانبية هذه، هناك قصص نجاح كبيرة. وأكبرها هو التمزق المطلق الذي أصاب شركات السلع الاستهلاكية الأساسية الضخمة والمملة هذا العام:
ولكن لم تتفوق كل هذه الشركات على الزيادة التي حققها مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 16% منذ بداية العام. ولكن في مواجهة سوق غير قائمة على الذكاء الاصطناعي، فقد حققت هذه الشركات أداءً جيدًا للغاية. والأداء مذهل بشكل خاص نظرًا لأن العديد منها لم تزد إيراداتها بنفس وتيرة التضخم في السنوات الأخيرة (كيمبرلي كلارك وألتريا) ومن المتوقع أن تسجل ثلاث شركات فقط (كوستكو وول مارت وكولجيت) نموًا في الأرباح بنسبة مزدوجة الرقم في العامين المقبلين. كما أن البحث عن الصفقات ليس هو الموضوع هنا: فقد بدأت كل من كوستكو وول مارت وكولجيت وبروكتر آند جامبل وتشرش آند دوايت العام بعلاوات تقييم كبيرة للسوق. والمستثمرون، عندما لا يطاردون قصة الذكاء الاصطناعي، يهتمون كثيرًا بالسلامة غير الدورية للسلع الأساسية. فماذا نفعل بهذا؟
ما كان مهمًا في الشوط الأول
عندما تكتب ألف كلمة عن التمويل كل يوم عمل، تصبح الأمور غامضة بعض الشيء. أشعر في بعض الأحيان وكأنني كلود فريدريكس التمويل، أحتفظ بمذكرات لا نهاية لها حول ما برز في يوم معين، وكلها ذات أهمية مشكوك فيها في الأمد البعيد. ولكن عند قراءة النشرات الإخبارية للنصف الأول من هذا العام، وجدت أن بعض الموضوعات تظهر مرارًا وتكرارًا، وهي تبدو ذات مغزى. وإليكم هذه الموضوعات، بترتيب غير محدد:
إن صعود فقاعة الذكاء الاصطناعي (انظر هنا، وهنا، وهنا، وهنا، وهنا). نحن نعلم أن الذكاء الاصطناعي ونماذج اللغة الكبيرة سوف تكون تقنيات مهمة للغاية. ما لا نعرفه هو كيف ستبدو الشركات التي يتم بناؤها حولها، وكيف ستتحرك ديناميكيات المنافسة، ومن سيكون الفائزون والخاسرون. لقد قررت السوق أن الأرباح ستكون عالية وأن الفائزين الكبار في هذه الثورة التكنولوجية الأخيرة سيكونون نفس الفائزين الكبار في الثورة السابقة (آبل، وألفابت، وأمازون، وميتا، ومايكروسوفت)، بالإضافة إلى الشركة الرائدة حاليًا في سوق شرائح وحدة معالجة الرسومات (إنفيديا). هناك بعض المنطق في هذا: تتمتع هذه الشركات بالقوة الاقتصادية وقواعد العملاء والقوة الحاسوبية لمنع الشركات الناشئة. لكن الأشياء تحدث.
إن العجز المالي وتدفقات رأس المال ربما تكون المفتاح إلى سوق صاعدة طويلة الأجل (هنا وهنا وهنا). ونحن نحب أن نتصور أن قيمة سوق الأسهم مدفوعة، في التحليل النهائي، بعوامل عقلانية تبني محافظ مثالية لتخزين المدخرات. وكتفسير ثانٍ فإننا كثيراً ما نلجأ إلى السياسة النقدية. ولكن الواقع قد يكون أن الإنفاق بالعجز ورأس المال اليائس لدخول أميركا (وهما غالباً وجهان لعملة واحدة) كانا المحركين الأكبر لكل من نمو الأرباح وتوسع التقييمات.
الاستثنائية الأميركية (هنا، هنا، هنا، هنا، هنا وهنا). كانت التجارة الأكبر والأفضل على مدى السنوات الخمس عشرة الماضية أو نحو ذلك تتلخص في شراء أميركا والاحتفاظ بها، بصرف النظر تقريبا عن الأصول المحددة. فما الذي تسبب في حدوث هذا، وإلى متى قد يستمر؟
إن الإشارة الأكثر أهمية هي التوظيف (هنا، وهنا، وهنا). ومن بين الرفاهية الأميركية الفريدة أننا نعاني من كثرة البيانات عن اقتصادنا، وليس قلة هذه البيانات. ويتلخص التحدي في معرفة ما ينبغي التركيز عليه وما ينبغي تجاهله باعتباره مجرد ضوضاء. والواقع أن المرء يحتاج إلى نجم شمالي. وبالنسبة لأولئك الذين يهتمون في المقام الأول بالأسواق، وبالتالي بأمور مثل دورات الأعمال والركود، فإن نجم الشمال هذا هو سوق العمل.
فضلاً عن صمود الاقتصاد الأميركي في مواجهة تشديد السياسة النقدية، هناك ألم حقيقي بين الأسر الأكثر فقراً وديناً (هنا، وهنا، وهنا، وهنا). وهذا مهم على عدة مستويات. فبالاقتران مع القدرة الرهيبة على تحمل تكاليف الإسكان، يساعد هذا في تفسير سبب بقاء معنويات المستهلكين ضعيفة في مواجهة اقتصاد قوي للغاية في المجمل. ويشير هذا إلى أن السياسة النقدية قد تلحق الضرر ببقية الاقتصاد في نهاية المطاف.
إن العائدات المرتفعة لفئة الأصول الحالية، الائتمان الخاص، ليست مفهومة جيداً (هنا وهنا وهنا). وكما هي الحال مع الأسهم الخاصة، فمن المنطقي أن تكون الاستثمارات الائتمانية الخاصة المُدارة جيداً قادرة على تحقيق عائدات طويلة الأجل أعلى قليلاً من نظيراتها العامة، لأنها ليست عرضة لأسوأ تقلبات الأسواق العامة. ولكن هل تمتص الرسوم المرتفعة هذه العائدات الأعلى؟ وهل يمكنها الصمود في مواجهة تدفق الأصول إلى الصناعة؟ وهل سمحت دورة الائتمان الطويلة الحميدة للصناديق الأقل إدارة بإخفاء المخاطر الكبيرة، مما أدى إلى توليد ما يعادل عائدات “زائفة” تختفي عندما تعود مخاطر الائتمان؟ لا يزال أمامنا الكثير لنتعلمه.
هل لديك أفكار حول ما سيكون مهمًا في النصف الثاني؟ راسلني عبر البريد الإلكتروني.
قراءة جيدة واحدة
الكلاب جيدة.
بودكاست FT Unhedged
هل لا تستطيع أن تكتفي من Unhedged؟ استمع إلى البودكاست الجديد الخاص بنا، والذي يسلط الضوء لمدة 15 دقيقة على أحدث أخبار الأسواق والعناوين الرئيسية المالية، مرتين في الأسبوع. يمكنك متابعة الإصدارات السابقة من النشرة الإخبارية هنا.
النشرات الإخبارية الموصى بها لك
ملاحظات المستنقع – رؤى الخبراء حول تقاطع المال والسلطة في السياسة الأمريكية. سجل هنا
كريس جايلز يتحدث عن البنوك المركزية – أخبار وآراء حيوية حول ما تفكر فيه البنوك المركزية، والتضخم، وأسعار الفائدة، والمال. سجل هنا
[ad_2]
المصدر