[ad_1]
ابق على اطلاع مع التحديثات المجانية
ما عليك سوى التسجيل في Myft Digest للأعمال الصينية للأعمال والتمويل – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
يرسل سوق السندات في الصين إشارات الإنذار على حالة الاقتصاد ، حيث يستخدم البنك المركزي الثقل المالي والتحذيرات المتقدمة لمحاربة ضغوط الانكماش.
انخفض العائد السيادي للبلاد لمدة 10 سنوات من أكثر من 2.5 في المائة في بداية شهر يناير الماضي إلى حوالي 1.6 في المائة في بداية عام 2025 ، مما أثار تحذيرات من “اليابان” ، حيث يعاني الاقتصاد من فترة طويلة من الانكماش والبطيئة.
أعرب بنك الصين الشعبي مرارًا وتكرارًا عن قلقه بشأن شراء البنوك الإقليمية من سنداتها الحكومية في العام الماضي ، وإرسال تكاليف الاقتراض في البلاد – في صورة مرآة لما حدث في أسواق الديون الغربية خلال الأشهر الماضية.
في بيان نشر في أبريل ، حذرت PBOC من أن الصين قد تخاطر بنك بنك سيليكون فالي على طراز بنك إذا استمر قطاعها المالي في شراء سندات ذات سيادة طويلة.
بعد ذلك ، في أغسطس ، قام البنك بتسمية وخيبة من أربع بنوك تجارية ريفية بسبب “معالجة أسعار السندات السيادية في السوق الثانوية” – وهي خطوة كان يُنظر إليها على أنها تحذير للبنوك الأخرى. في الوقت نفسه ، أخبر الأشخاص المقربون من البنك المركزي صحيفة فاينانشال تايمز أن خططها لإصدار مليارات الدولارات من الديون الحكومية الجديدة والسندات الخاصة التي هددت بتفجير فقاعة قالت إنها تشكلت في السوق.
هذا الشهر ، فازت PBOC بوقاحة نادرة من السوق بعد أن أعلنت أنها ستتوقف عن برنامج مشتريات الخزانة إلى أجل غير مسمى بعد خمسة أشهر. خلال ذلك الوقت ، كان البنك المركزي قد اشترى صافيًا بقيمة مليون دولار من السندات ، مما أدى إلى رفع العائدات قليلاً.
لكن المحللين يقولون إن خطر حدوث حدث مالي منهجي ناتج عن هذه السندات الحكومية الصينية المشتراة منخفضة ، بالنظر إلى عدم وجود أوجه التماثل مع بنك وادي السيليكون. في عام 2023 ، وضعت SAB نسبة كبيرة بشكل غير طبيعي من أصولها في سندات الخزانة الأمريكية دون التحوط من التعرض لسعر الفائدة.
كانت واحدة من العديد من البنوك الأمريكية التي تركت على خسائر كبيرة في الورق حيث انخفضت السندات التي اشتروها منذ فترة طويلة والتي اشتروها دون تحوطات أسعار الفائدة ، بعد أن رفعت الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أكثر من 5 في المائة بين 2022 و 2023. السندات. السندات. تنتقل عكسيا إلى الأسعار. أثار هذا أزمة حيث كان المودعون في SVB-الشركات الناشئة بشكل أساسي-من العملاء المتطورة الذين يحتاجون إلى المال.
أعتقد أن القلق بشأن شيء مشابه لـ SVB لا ينبغي أن يكون مرتفعًا للغاية لأن المنظم في الصين والحكومة دائمًا ما يكونون استباقيين للغاية في التدخل لتوفير الدعم للمؤسسات المالية “. بنك. “لن ينتظروا لأيام حتى يحدث تشغيل بنك.
“يمكن أن يحدث تشغيل البنك في أي وقت ، أو ، إذا كنت أكثر من ذلك في الأصول ذات السعر المنخفض ، فإنه يصبح مشكلة عندما يقوم البنك المركزي بتصنيف أسرع” ، يلاحظ يان. “ومع ذلك ، لا أحد يتوقع زيادة معدلات المعدل السريع في الصين في أي وقت قريب.”
الاهتمام الآخر الذي أثارته السلطات الصينية – بأن إصدار السندات الهائل ، كما قد يكون ضروريًا للحكومة لإطلاق حافز مالي ، قد يؤدي إلى ارتفاع في العائدات – من قبل بعض الاقتصاديين.
يقول آلان فون ميهرين ، كبير الاقتصاديين في بنك دانسكي: “لن يتم إجراء مبلغ كبير من إصدار السندات إلا إذا كان يعكس اقتصادًا ضعيفًا بسبب وفورات خاصة للغاية”. “هذه المدخرات تحتاج إلى منزل وستكون السندات واحدة منها – كما هو الحال اليوم.”
يضيف Von Mehren أنه ، حتى في حالة الاقتصاد الأقوى ، حيث يتحول المستثمرون من السندات إلى الأسهم ، من المرجح أن يتم مواجهة خطوة كبيرة لأسعار السندات بالتدخل من السلطات “لتحقيق الاستقرار في الأسواق في هذه الحالة”.
قام المستثمرون العالميون بالفرشاة إلى حد كبير من التحذيرات من PBOC واستمروا في عقد سندات الحكومة الصينية كاستثمار ، معتقدين أن أسعارهم سترتفع أكثر ، مما يرسل العائد إلى مزيد من الانخفاض.
“كانت السندات الصينية من بين الفنانين البارزين في الأسواق الناشئة المحلية في عام 2024 ، حيث يكافئ حاملي العائدات المتساقطة على الرغم من ارتفاع العائد على مستوى العالم” ، كما يشير مارسيلو أسالين ، رئيس فريق ديون الأسواق الناشئة في ويليام بلير. لا تزال هناك حالة لانخفاض عائدات السندات الصينية في ضوء مزيد من العوائد الحقيقية الجذابة في سندات المدة الأعلى ، والمسار التام ، والمخاوف حول إمكانية الانكماش “.
مارك إيفانز ، مدير محفظة الدخل الثابت في الأسواق الناشئة في Asset Manager One ، هو أيضًا حامل. يقول: “لقد تعرضنا لزيادة الوزن لبعض الوقت ونبقى زيادة الوزن”. في رأيه ، “لا تزال الأسعار الحقيقية جذابة” واستمرت أسعار السندات في الارتفاع على الرغم من زيادة توقعات الإصدار القادمة.
لكن المستثمرين يرفضون فكرة أن عائدات السندات السيادية في الصين قد تنخفض إلى 0 في المائة ، حيث عانت اليابان في العقد الماضي ، مما يعزز مخاطر النمو الراكد والضغوط الانكامية.
يقول آسالين: “نتوقع أن يكون التحفيز الحكومي الصيني أكثر عدوانية وأكثر فاعلية في عام 2025 ، مما يضع أرضية على مستويات منخفضة بالفعل من العائد على المستوى المطلق”.
[ad_2]
المصدر