[ad_1]
ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
كل ما عليك فعله هو الاشتراك في نشرة myFT Digest الاقتصادية الأمريكية، والتي يتم إرسالها مباشرة إلى صندوق البريد الإلكتروني الخاص بك.
إن طفلي الذي يبلغ من العمر ثمانية عشر شهراً يشعر باحتياجاته بشدة، وخاصة تلك المتعلقة بالفراولة. وعلى نحو مماثل، يرغب المستثمرون اليوم حقاً في معرفة ما إذا كانت الولايات المتحدة في حالة ركود، ورغم أن نوبة الغضب التي أصابت الأسواق الأسبوع الماضي انتهت برحمة الله، فإن بعض التذبذب في الشفاه لا يزال قائماً. ولكن في حين أستطيع أن أحكم على ما إذا كان ابني قد تناول ما يكفي من الطعام (“تلك الأخيرة تحتوي على دودة”) فإن البيانات الاقتصادية لا تقدم أي قدر من الوضوح. والواقع أن مجموعة متزايدة من المؤشرات التي تشير إلى “الركود الآن” لا تزيد إلا من الارتباك.
ومن بين هذه الأسباب الرئيسية قاعدة “ساهم”، التي كانت الخبيرة الاقتصادية كلوديا ساهم تقصد بها في الأصل تحفيز التحفيز المالي. وتستند هذه القاعدة إلى الانتظام التاريخي الذي كان قائماً منذ عام 1970، والذي ينص على أن كل زيادة تتجاوز 0.5 نقطة مئوية في متوسط معدل البطالة على مدى ثلاثة أشهر مقارنة بأدنى مستوياته على مدى الأشهر الاثني عشر السابقة كانت تتزامن مع الركود. ومن المثير للقلق أن هذا المؤشر كان يومض باللون الأحمر في شهر يوليو/تموز.
في هذه المرحلة، قد يكون من الأفضل للراشدين أن يبنوا حكماً أكثر دقة استناداً إلى نقاط بيانات أخرى. ولكن نوبات غضب المستثمرين صاخبة وغير سارة، لذا فقد انشغل المحللون بالعمل على المكملات. على سبيل المثال، يقدم لنا أحد المكملات الذي قدمه بنك يو بي إس استناداً إلى نسبة العمالة إلى السكان رسالة مطمئنة مفادها أن الركود لم يصل بعد.
في الحادي عشر من أغسطس/آب، تدخل باسكال ميكايلا من جامعة كاليفورنيا في سانتا كروز، وإيمانويل سايز من جامعة كاليفورنيا في بيركلي، لإنشاء قاعدة ميتشيز (اسمي، وليس اسمهما). وتجمع هذه القاعدة بين قاعدة ساهم المعدلة قليلاً ومؤشر مماثل لتغير الوظائف الشاغرة، وقد كانت تميل إلى اكتشاف فترات الركود بسرعة مذهلة. والواقع أن هذه القاعدة تشير إلى أن الولايات المتحدة كانت في حالة ركود منذ فترة طويلة تعود إلى شهر مارس/آذار.
إن ما لا يدعو إلى التفاؤل أن القواعد التي وضعها ساهم وميشيز تشير إلى أن الركود قد بدأ بالفعل. ولكن في حين أن التاريخ مليء بالمزاعم المتفائلة بأن الأمر مختلف هذه المرة (لقد تعلمت أن أتشكك في الصراخ الذي يشير إلى أن قدرة ابني على تحمل الفاكهة الحمضية قد ارتفعت)، فإن هذه المؤشرات تأتي مصحوبة بتحذيرات صحية حقيقية.
ولنبدأ بقاعدة ساهم. فكما أشار إليّ إيرني تيديشي من جامعة ييل، فإن ارتفاع معدلات البطالة بين يناير/كانون الثاني ويونيو/حزيران من عام 2024 كان مدفوعاً بالكامل تقريباً بالوافدين الجدد والعائدين إلى سوق العمل. وهذا يشير إلى ارتفاع معدلات البطالة بسبب زيادة المعروض من العمالة، وليس انخفاض الطلب بشكل خطير. وفي يوليو/تموز شهدنا أيضاً زيادة في البطالة المؤقتة، وهو ما يقول تيديشي إنه “يحمل قدراً من الشك”.
وينطبق هذا التحذير الصحي على قاعدة ميتشيز أيضا، والتي تعتمد أيضا على التغيرات في معدل البطالة. ورغم أن بيانات الوظائف الشاغرة كانت تاريخيا مقياسا مفيدا لسوق العمل، إلا أنها قد تكون مؤخرا تقدم نتائج إيجابية كاذبة، إذا كان الانخفاض الأخير في الوظائف الشاغرة يعكس ببساطة التطبيع من ذروة غير عادية. وعلى مدى السنوات القليلة الماضية، يبدو الأمر وكأن العلاقة بين البطالة والوظائف الشاغرة كانت غير متوازنة بعض الشيء، مما يشير إلى أن التاريخ قد يكون دليلا ضعيفا على الحاضر.
في المجمل، هذا وضع غير مؤكد إلى حد كبير. ربما نكون في حالة ركود، رغم أن مجموعة من المؤشرات الأخرى تشير إلى أن هذا غير مرجح. ماذا عن مؤشر يعكس هذا الغموض؟
لقد حاول ميخائيل وسايز تحديد عتبتين يرتفع بينهما اليقين من الصفر إلى 100%. العتبة الدنيا ــ التي تم تجاوزها في مارس/آذار ــ هي أدنى مستوى لمؤشرهما الذي تجاوزته كل حالات الركود منذ عام 1960. أما العتبة العليا فهي أعلى مستوى لمؤشرهما الذي تجاوزته كل حالات الركود.
إنهم يحددون احتمالات وقوعنا في حالة ركود باعتبارها نسبة الطريقة التي يقع بها المؤشر الحالي بين الحد الأدنى والأعلى. واستناداً إلى أحدث البيانات، فإن هذه النسبة تبلغ 40%.
إذا كنت تحك رأسك، ففكر في الأمر بهذه الطريقة. لنفترض أن آلام معدة ابني بدأت دائمًا بعد تناول ست حبات فراولة، ولكن في كل مرة كان يعاني فيها من آلام في المعدة كان يتناول عشر حبات على الأقل. وإذا تناول ثماني حبات فراولة، فإن هذا المؤشر يشير إلى أن احتمالات إصابة كاسبار بألم في المعدة تبلغ 50%.
إذا كنت لا تزال تحك رأسك، فأنا كذلك. وبصرف النظر عن ما إذا كان الأكاديميون يصفون حقًا احتمالًا وليس نوعًا من “مؤشر الثقة”، فإن هذه الطريقة تبدو حساسة للغاية للإطار الزمني المختار. لو عاد الأكاديميون إلى ثلاثينيات القرن العشرين، لكان الحد الأقصى لديهم أقل، مما يرفع احتمال الركود الحالي إلى 67٪.
إن التحدي الأساسي هنا هو أن هناك تسع فترات ركود منذ عام 1960، وهو ما لا يكفي لتحديد الأنماط التي من شأنها أن تصمد بالتأكيد في فترة ما بعد الوباء الغريبة. لذا، ومع اعتذاري لابني والمستثمرين، فإن بعض الإحباط أمر لا مفر منه.
سومايا.كينز@ft.com
تابع سومايا كينز مع myFT وعلى X
برنامج The Economics Show with Soumaya Keynes هو بودكاست جديد من FT يقدم للمستمعين فهمًا أعمق لأكثر القضايا الاقتصادية العالمية تعقيدًا في حلقات أسبوعية سهلة الاستيعاب. استمع إلى حلقات جديدة كل يوم اثنين على Apple أو Spotify أو Pocket Casts أو أينما تحصل على البودكاست الخاص بك
[ad_2]
المصدر