[ad_1]
يتم إحصاء أربعة آلاف دولار أمريكي بواسطة مصرفي يقوم بإحصاء العملة في أحد البنوك في وستمنستر، كولورادو في 3 نوفمبر 2009. رويترز/ريك ويلكينج/صورة الملف تحصل على حقوق الترخيص
نيويورك (رويترز) – في حين يقوم المنظمون الأمريكيون بإعداد قواعد من شأنها أن تدفع المزيد من التداول في سندات الخزانة إلى مكان مقاصة مركزي، يتحول تركيز الصناعة إلى سؤال رئيسي: ما هو مقدار الضمانات التي ينبغي لصناديق التحوط وغيرها تقديمها للتداول هناك؟ .
ويدور الخلاف حول ما إذا كان فرض الحد الأدنى من متطلبات الضمانات، التي تسمى الهامش أو التخفيضات، من شأنه أن يرفع تكاليف التداول ويحد من سيولة السوق مقابل الحاجة إلى الحماية من الانهيار المؤلم في أكبر سوق للسندات في العالم.
تشير ممارسات الصناعة إلى أن نسبة كبيرة من صناديق التحوط التي تتداول في أسواق إعادة الشراء لا تقدم أي ضمانات، مما يعني أنها تغذي النشاط باستخدام كميات هائلة من الديون الرخيصة.
وقد أثار ذلك مخاوف بين المنظمين من أن الكثير من المخاطر قد بنيت في النظام وأن ضغوط السوق يمكن أن تؤدي إلى تفكيك غير منظم لمواقفهم من قبل هؤلاء المتداولين ذوي الاستدانة العالية وتهديد الاستقرار المالي.
في الأسابيع الأخيرة، كان هناك تركيز متزايد على إيجابيات وسلبيات الهامش القياسي المفروض على جميع هذه الصفقات.
وقال كريستوفر كلارك، رئيس قسم تجارة التمويل السيادي في أمريكا الشمالية لدى جيه بي مورجان للأوراق المالية، في مؤتمر سوق سندات الخزانة الذي عقد في بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك الأسبوع الماضي: “بمرور الوقت، أدت القوى التنافسية إلى خفض قيمة التخفيضات إلى الصفر”. “في النهاية ماذا يعني ذلك من وجهة نظري كتاجر؟ ماذا يعني بالنسبة للتكاليف والمخاطر التي أتحملها؟”
ومن شأن القاعدة التي تلوح في الأفق من جانب لجنة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية أن تعمل على توسيع استخدام المقاصة المركزية في الخزانة النقدية وسوق إعادة الشراء.
وتتطلب المقاصة المركزية من المشاركين في السوق إيداع الهوامش، عند مستوى ربما تحدده شركة مقاصة الدخل الثابت (FICC)، للحماية من مخاطر تخلف الطرف المقابل عن السداد. قام رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات، غاري جينسلر، مؤخراً بالترويج لفوائد المقاصة المركزية وأشار إلى البيانات التي تظهر مستويات عالية من صفقات إعادة الشراء التي يتم التعامل بها عند الصفر.
الرهانات عالية. أظهرت دراسة حديثة أجراها اقتصاديون في مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أن فرض حد أدنى افتراضي قدره 200 نقطة أساس على التداولات يعني أن الصناديق ستحتاج إلى وضع 12.4 مليار دولار إضافية من رأس المال لدعم الصفقات، مما يقلل من مستويات الرافعة المالية الخاصة بها.
ويؤيد البعض في الصناعة جهود المنظمين. ووصف جيمس تاباتشي، الرئيس التنفيذي لشركة South Street Securities، عدم قص الشعر بأنه “سباق نحو القاع” وغير صحي للأسواق. وقال تاباشي إن البنوك الكبيرة لديها الفرصة لعدم فرض رسوم على عملائها، الأمر الذي أدى إلى استبعاد صغار التجار.
ومع ذلك، أعرب بعض المشاركين في السوق عن مخاوفهم من أن بعض الإصلاحات المقترحة يمكن أن تشكل عقبة أمام بعض المستثمرين، مما قد يقوض هدف تحسين السيولة والمرونة في سوق الخزانة.
وقال ريتشارد تشامبرز، الرئيس العالمي لتداول الريبو والرئيس المشارك العالمي للتداول الكلي على المكشوف: “إن نموذج المقاصة المركزي الإجمالي، على الرغم من فوائده، سيزيد من تكلفة التداول وسيخلق حواجز أمام دخول سوق سندات الخزانة”. في جولدمان ساكس.
(تغطية صحفية دافيد باربوشيا وكارولينا ماندل – إعداد محمد للنشرة العربية) تحرير ميغان ديفيز وباريتوش بانسال وسونالي بول
معاييرنا: مبادئ الثقة في طومسون رويترز.
الحصول على حقوق الترخيص، يفتح علامة تبويب جديدة
[ad_2]
المصدر