[ad_1]
مرحبًا بكم في FT Asset Management، نشرتنا الإخبارية الأسبوعية التي تتناول الشخصيات البارزة في صناعة عالمية تبلغ قيمتها عدة تريليونات من الدولارات. هذه المقالة هي نسخة من النشرة الإخبارية على الموقع. يمكن للمشتركين التسجيل هنا لتلقيها كل يوم اثنين. استكشف جميع نشراتنا الإخبارية هنا.
هل يناسبك التنسيق والمحتوى والأسلوب؟ أخبرني: harriet.agnew@ft.com
أود أن أبدأ بأمر واحد: مرحبًا بكم مجددًا في FT Asset Management. أتمنى أن تكونوا قد أمضيتم صيفًا رائعًا وأنكم على أتم الاستعداد لبدء الفصل الدراسي الخريفي.
“إن الأسواق الفعّالة مجرد فرضية وليست حقيقة”
إن يوجين فاما هو بلا شك أشهر وأهم أستاذ في مجال التمويل في العالم. ويرجع هذا إلى فرضيته الثورية حول كفاءة السوق ــ وهي أن أسعار سوق الأوراق المالية في أي وقت تتضمن كل المعلومات المتاحة، وذلك بفضل الجهود التراكمية التي لا تنتهي التي يبذلها ملايين المستثمرين الذين يحاولون باستمرار التفوق عليها. والمفارقة هنا هي أنه نتيجة لجهودهم، أصبح من المستحيل عملياً التغلب على سوق الأوراق المالية.
إن فرضية كفاءة السوق هي أقرب ما يمكن أن نجده في عالم التمويل إلى “نظرية كل شيء”، وقد فاز فاما بجائزة نوبل في الاقتصاد عام 2013. وقد أرسى عمله الأساس الفكري لصناعة الاستثمار السلبي التي تبلغ قيمتها تريليونات الدولارات الآن، ومن بين تلاميذه أمثال كليف أسنيس من شركة AQR، وريكس سينكفيلد وديفيد بوث، مؤسسي مجموعة الاستثمار Dimensional Fund Advisors التي تبلغ قيمتها 740 مليار دولار.
في هذه المقابلة التي لا بد من قراءتها مع صحيفة فاينانشال تايمز، يتحدث محرر صحيفة فاينانشال تايمز ألفافيل، روبن ويجليسوورث، مع فاما البالغ من العمر 85 عاماً عن كيف أصبح جوهر فرضية الأسواق الفعالة عقيدة في الأوساط الأكاديمية المالية ــ ولماذا تظل مثيرة للجدل اليوم كما كانت عندما اقترحها لأول مرة قبل نصف قرن من الزمان.
يُعرف فاما -الذي يعمل حالياً أستاذاً للتمويل في جامعة شيكاغو- بآرائه اللاذعة الشهيرة بشأن صناعة الاستثمار، حيث قال ذات مرة: “أود أن أقارن بين منتقي الأسهم والمنجمين، لكنني لا أريد أن أسيء إلى المنجمين”.
إنه هادئ بشكل مدهش عندما يتعلق الأمر بالدفاع عن عمل حياته، ويردد صدى ملاحظة الإحصائي البريطاني الشهير جورج بوكس بأن جميع النماذج خاطئة، ولكن بعضها مفيد.
يقول فاما لروبن إن فرضية السوق الفعالة ليست سوى “نموذج”:
“لا بد أن يكون هذا خاطئًا إلى حد ما. والسؤال هو ما إذا كان هذا النهج فعالاً لتحقيق غرضك. وبالنسبة لكل مستثمر أعرفه تقريبًا، فإن الإجابة على هذا السؤال هي نعم. لن يتمكنوا من التغلب على السوق، لذا فمن الأفضل أن يتصرفوا كما لو كانت الأسعار مناسبة”.
رحلات سرية باليخوت الفاخرة ووثائق مزورة: كيف حاولت شركة H2O التغطية على فضيحة
في صيف عام 2019، واجهت شركة H2O Asset Management معضلة.
كانت هيئة مراقبة السلوك المالي في المملكة المتحدة قد طلبت للتو من الشركة تسليم وثائق تتعلق بسلسلة من الاستثمارات المثيرة للجدل التي قامت بها والتي كانت مرتبطة بلارس ويندهورست، وهو ممول مفعم بالحيوية وله ماض إجرامي.
لقد توجت مطالبة الهيئة التنظيمية شهراً عصيباً بالنسبة لشركة إدارة الأصول، كما كتب زملائي روبرت سميث وسينثيا أومورشو. فقد كشف تحقيق أجرته صحيفة فاينانشال تايمز مؤخراً أن الشركة ضخت مبالغ كبيرة من أموال المستثمرين في هذه الأوراق المالية غير السائلة، الأمر الذي دفع العملاء المتوترين إلى سحب 8 مليارات يورو من أصل 34 مليار يورو من الأموال التي تديرها.
وقد أثار طلب الأدلة على أعمال البحث والتقييم التي قامت بها شركة H2O مشكلة كبرى: إذ وجدت هيئة الخدمات المالية في وقت لاحق أن الشركة غالباً ما قامت بالقليل من العناية الواجبة أو لم تقم بها على الإطلاق قبل شراء السندات والأسهم، في حين لم تجتمع لجنة التقييم التي كان من المفترض أن تفحص الاستثمارات منذ أشهر.
لكن بدلاً من الاعتراف بهذه الضوابط والتوازنات المتساهلة، قام بعض موظفي H2O بتزوير وثائق وحتى فبركة محاضر اجتماعات لم تعقد قط، وفقاً لنتائج نشرتها الهيئة التنظيمية البريطانية الشهر الماضي بعد تحقيق استمر خمس سنوات.
في الوقت نفسه، حاولت H2O إخفاء حقيقة أن كبار مديريها كانوا لسنوات يتلقون النبيذ والعشاء من Windhorst – الممول سيئ السمعة وراء استثماراتها غير السائلة – والذي كان ينفق بسخاء على كبار المسؤولين التنفيذيين في الشركة برحلات حول العالم على متن طائرته الخاصة واليخت الفاخر.
وعندما قامت هيئة الخدمات المالية في البداية بالتحقيق في تعاملاتها مع الممول، أشارت شركة H2O إلى أنها لم تتلق أي هدايا أو ترفيه من ويندهورست، وهو ما كشفته الهيئة التنظيمية الشهر الماضي.
وقد انكشفت هذه القضية على الملأ عندما وافقت شركة H2O الشهر الماضي على دفع 250 مليون يورو للمستثمرين للمساعدة في تجنب غرامة من هيئة السلوك المالي، التي وصفت انتهاكاتها التنظيمية بأنها “خطيرة للغاية”. واتهمت هيئة السلوك المالي شركة H2O بمحاولة “إخفاء بعض الأمور” من أجل “إخفاء خطورة العناية الواجبة التي تبذلها والفشل في الأنظمة والضوابط”.
اقرأ القصة كاملة هنا
مخطط الاسبوع
لقد تضاعفت قيمة تعرض صناديق الاستثمار المستدامة الأوروبية للأسهم الدفاعية منذ الغزو الروسي لأوكرانيا، حيث يؤكد صناع السياسات على الحاجة إلى قاعدة صناعية دفاعية قوية.
كتب لي هاريس وسيلفيا فايفر في لندن أن حوالي ثلث الصناديق في أوروبا والمملكة المتحدة التي تركز على القضايا البيئية والاجتماعية والحوكمة لديها الآن 7.7 مليار يورو مستثمرة في هذا القطاع. وهذا مقارنة بـ 3.2 مليار يورو في الربع الأول من عام 2022، وفقًا لتحليل أجرته مورنينج ستار دايركت لصحيفة فاينانشال تايمز.
على الرغم من أن ارتفاع القيمة يرجع جزئيًا إلى ارتفاع أسعار أسهم شركات الدفاع منذ الهجوم الشامل الذي شنته موسكو على أوكرانيا في فبراير/شباط 2022، فقد صدق العديد من المستثمرين أيضًا حجة الحكومات القائلة بأن دعم شركات الأسلحة، التي كانت لفترة طويلة موضوعًا للمقاطعات والاحتجاجات الطلابية، يجب أن يحمل دلالات اجتماعية إيجابية بدلاً من المخاطر السلبية حصريًا.
وقالت سونيا لاود، مديرة الاستثمار في شركة ليجال آند جنرال إنفستمنت مانجمنت: “إن الوضع في أوكرانيا أبرز إلى حد كبير فكرة التساؤل: هل يمكننا الدفاع عن أنفسنا بالفعل؟”.
وقد أثار القتال في أوكرانيا جدلاً حول ما إذا كان يمكن النظر إلى المقاولين العسكريين باعتبارهم استثمارًا في مجال البيئة والمجتمع والحوكمة.
وفي حين أن الاستثمار في الأسلحة المثيرة للجدل مثل القنابل العنقودية والألغام الأرضية كما هو محدد في المعاهدات الدولية محظور – وهي حالة راسخة في صناعة إدارة الأصول – يعتقد لود أنه يمكن النظر إلى الدفاع باعتباره مستدامًا.
ولا تزال الشركات بحاجة إلى تقييم فردي، كما هو الحال بالنسبة للأسلحة التي تصنعها والدول التي تباع لها هذه الأسلحة، “ولكننا لن نستبعد الدفاع كمبدأ”.
أفضل 10 اختيارات أثناء غيابنا
معنى عمليات البيع المكثفة في السوق: كانت الخسائر التي شهدتها الأسواق في أغسطس/آب بمثابة إشارة إلى نهاية الاستقرار بعد الوباء وبداية فترة جديدة من عدم القدرة على التنبؤ.
إذا لم تنجح في المرة الأولى… يسعى بيل أكمان إلى إحياء الطرح العام الأولي لشركة بيرشينج سكوير يو إس إيه من خلال تقديم حوافز للمستثمرين الأوائل.
غداء مع صحيفة فاينانشال تايمز: المستثمر والمانح لحزب العمال ستيوارت رودن يتحدث عن التحديات التي تواجه بريطانيا بقيادة كير ستارمر – ولماذا تشبه إدارة صناديق التحوط لعبة التنس.
القصة من الداخل حول كيفية قيام صناديق التحوط، مثل صندوق “سيتادل” التابع لصاحبه كين جريفين، بمقاومة الأجندة “العدوانية” التي تنتهجها هيئة الأوراق المالية والبورصة.
صندوق الاستثمارات العامة السعودي، الذي كان يُعتبر في السابق بمثابة بقرة حلوب لصانعي الصفقات، أبطأ الإنفاق على الاستثمارات العالمية، مما أدى إلى نهاية عصر المال السهل.
انخفض دعم بلاك روك للتدابير البيئية والاجتماعية والحوكمة إلى مستوى منخفض جديد ولم تدعم فانغارد أي تدابير بيئية أو اجتماعية في موسم الوكالة لعام 2024.
أصبحت شركة بيركشاير هاثاواي المملوكة لوارين بافيت أول شركة عامة أمريكية خارج قطاع التكنولوجيا تصل قيمتها إلى تريليون دولار.
في التلال المتموجة في جنوب إنجلترا، واجه رئيس شركة بلاكستون ستيفن شوارزمان خصمًا هائلاً جديدًا: السمندر ذو العرف الكبير.
وافقت شركة هارجريفز لانسداون، منصة الاستثمار الرائدة في المملكة المتحدة للمستثمرين الأفراد، على الاستحواذ عليها مقابل 5.4 مليار جنيه إسترليني من قبل مجموعة من شركات الأسهم الخاصة.
تريد المستشارة راشيل ريفز إنشاء نموذج معاشات تقاعدية “على الطراز الكندي” في المملكة المتحدة: إليكم السبب الذي يجعل أنظمة معاشات التقاعد الحكومية المحلية في بريطانيا تمثل فرصة.
وأخيرًا، تقع الشقة المفروشة بالأعمال الفنية والكتب والأشياء التي تحمل قيمة عاطفية للزوجين، بين قمم الأشجار في الحديقة. العمل على الحائط بين النوافذ هو “1500 درجة” لمورجان باروجيل كروك (2022)
تتجمع الحياة والعمل والفن المعاصر معًا في عملية التجديد الدقيقة التي قام بها صديقي نيكولاس مازيت وكيت ديفيس لمنزل ريفي يعود تاريخه إلى القرن الثامن عشر في آكس أون بروفانس. إليكم القصة وراء شقة معرض بروفانس.
شكرًا لك على القراءة. إذا كان لديك أصدقاء أو زملاء قد يستمتعون بهذه النشرة الإخبارية، فيرجى إرسالها إليهم. سجل هنا
يسعدنا سماع آرائكم وتعليقاتكم حول هذه النشرة الإخبارية. راسلوني على البريد الإلكتروني harriet.agnew@ft.com
النشرات الإخبارية الموصى بها لك
العناية الواجبة — أهم القصص من عالم التمويل المؤسسي. سجل هنا
العمل – كل ما تحتاجه للنجاح في العمل، في بريدك الإلكتروني كل يوم أربعاء. سجل هنا
[ad_2]
المصدر