[ad_1]
مرحبًا بكم في FT Asset Management ، النشرة الإخبارية الأسبوعية الخاصة بنا حول المحركين والهزازات خلف صناعة عالمية بمليارات الدولارات. هذه المقالة هي نسخة في الموقع من النشرة الإخبارية. يمكن للمشتركين الاشتراك هنا للحصول عليها كل يوم اثنين. استكشف جميع النشرات الإخبارية هنا.
هل يعمل التنسيق والمحتوى والنغمة من أجلك؟ اسمحوا لي أن أعرف: harriet.agnew@ft.com
واحدة من مغرفة للبدء: من المتوقع أن تعلن المستشارة في المملكة المتحدة راشيل ريفز عن خطط لخفض بدل ISA النقدي السنوي المعفاة من الضرائب في خطابها في دار القصر في وقت لاحق من هذا الشهر ، في محاولة لتحويل بعض الكومة النقدية البالغة 300 مليار جنيه إسترليني إلى الشركات البريطانية.
في النشرة الإخبارية اليوم:
حاول BlackRock الائتمان الخاص مرة واحدة من قبل. هل ستكون هذه المرة أفضل؟
اشترى Fidelity و Schroders Gilts أثناء تراجع السوق
يحصل مستثمرو التجزئة على مكاسب كبيرة من “شراء الأسهم الأمريكية” في الولايات المتحدة
تاريخ BlackRock المضطرب في الائتمان الخاص
في الأسبوع الماضي ، أكمل Blackrock الاستحواذ بقيمة 12 مليار دولار لشركاء HPS Investment Partners ، والثالث في ثلاثة من عمليات الاستحواذ التي تحولت أكبر مدير الأصول في العالم من منصب الهيمنة في الأسواق العامة إلى واحدة حيث تتجول في كل من الأصول العامة والخاصة.
تعد كيفية دمج مجموعة الائتمان الخاصة أمرًا ضروريًا لنجاح BlackRock في قطاع البدائل سريعة النمو ، ويعتبر على نطاق واسع مستقبل أسواق رأس المال العالمية. ومع HPS ، تكون المخاطر أعلى لأن الجهود السابقة التي تواجه BlackRock لاقتحام الائتمان الخاص لم تلعب تمامًا كما هو مخطط لها.
في هذا الغوص العميق ، يلقي إريك بلات في نيويورك إلقاء نظرة على الاستحواذ على Blackrock لعام 2018 لمدير الائتمان الخاص Tennenbaum Capital Partners – وهي صفقة وصفها موظف حديث بأنه “كارثة”.
في الواقع ، سيقوم جزء من عمل موظفي 800 HPS الذين يعملون الآن لدى BlackRock بتنظيف المشكلات في محفظة الائتمان الخاصة الموجودة مسبقًا ، والتي تستمر في إطلاق الألعاب النارية.
منحها رهان Blackrock على Tennenbaum بمثابة إصبع في سوق الإقراض المباشر المزدهر – حيث يتجاوز مديرو الأصول البنوك لتأمين القروض مباشرة للشركات – وفريق استثمار لشراء سندات وقروض أكثر خطورة.
ولكن تقريبا منذ البداية سارت الأمور جانبية. ركزت Tennenbaum بشكل كبير على ما يسمى الائتمان الانتهازية ، وعملات أكثر خطورة بشكل عام. كانت صناديق الإقراض المباشرة أيضًا أصغر من منافسيها الأكبر ولم يكن لديها فريق واسع لجمع التبرعات. هذا يعني أن الأمر غالبًا ما استغرق شريحة صغيرة من الصفقات التي كان منافسيها يقودون. ولكن إذا ذهبت صفقة جنوبًا ، لم يكن Tennenbaum في وضع سيطرة.
عانت الوحدة من ضعف أداء الصندوق ، وارتفاع معدل دوران الموظفين وحفنة من الصفقات الائتمانية التي توترت في نهاية المطاف.
قال أحد الموظفين السابقين إن Tennenbaum حقن “تسامحًا كبيرًا من المخاطر من BlackRock يعتقدون أنهم. كانوا يشترون”. “كان هذا الإشراف لأنه كان عملية استحواذ تم إجراؤها في السعي العمياء للحجم والنمو.”
سيتضمن تكامل HPS تعادل هدف مستقل مع مستحضر أكبر بكثير. سيكون التحدي الذي يواجه مؤسس مجموعة الائتمان الخاصة سكوت كابنيك وفريقه هو الحفاظ على عوائد المرتفعات حيث تتدفق الأموال في صناعة الائتمان الخاصة.
وقال كابنيك في يوم المستثمر في Blackrock في الشهر الماضي: “نحن على استعداد لضرب الأرض”. “يخلق مزيج من BlackRock و HPS مديرًا للأصول مع اتساع وحجم للتنافس مع أي شخص.”
يقول المؤسس لاري فينك إنه واثق من أن HPs ستأخذها إلى BlackRock. وقال الشهر الماضي: “لقد عززت عمليات الاستحواذ الاستراتيجية شركتنا”.
مديري السندات يمسكون بذهاب مذهب
يُعرف مديرو صناديق السندات بدعواتهم طويلة الأجل على مسار أسعار الفائدة والتضخم. لكن فترة جديدة من التقلبات عبر أسواق السندات السيادية التي تغذيها مستويات الاقتراض القياسية ، وارتفاع أسعار الفائدة والتغيرات الهيكلية في الطلب هي إلقاء فرص تداول قصيرة الأجل أيضًا.
كان ذلك معروضًا بالكامل الأسبوع الماضي خلال عملية بيع حادة في سوق السندات الحكومية في المملكة المتحدة ، يكتب إيان سميث في لندن. صور لمستشار دموع ، راشيل ريفز ، مستثمرون مخيفون بالفعل يشعرون بالقلق من سلسلة من الأخبار السيئة للموارد المالية البريطانية ، بما في ذلك الانتقال إلى إصلاحات الرفاهية.
مع انخفاض أسعار المذهب مع الجنيه ، مما دفع العائد النسبي المعروض على ديون المملكة المتحدة مقابل الأسواق السيادية الأخرى ، انقض بعض المديرين. تضاف Blackrock و Schroders و Fidelity International إلى رهاناتهم على Gilts.
وقال جوليان هودين ، رئيس الدخل الثابت العالمي غير المقيد في شرودرز ، إن الشركة اتخذت هذا المنصب لأنه كان “واضحًا للغاية أن السوق سيعود إلى ريفز”.
منذ أن بدأت البنوك المركزية في تطبيع السياسة النقدية بعد أزمة COVID-19 ، أدى ارتفاع ثابت في عائدات السندات العالمية إلى انخفاض الأسعار وارتفع الضغط على استدامة الديون. لكن حجم البيع في أسواق الديون طويلة الأجل دفع العائد إلى مستويات تجعل بعض الصفقات من الصعب رفضها.
في الشهر الماضي ، أشار أندرو بولز ، رئيس الدخل الثابت العالمي في بيمكو ، إلى “فرصة التداول” في سوق “مضغوط” للديون اليابانية طويلة الأجل ، والتي أضافها إلى محفظتها.
أظهرت حلقة Gilts الأسبوع الماضي أن السوق لم يكن يشهد حجم البيع الذي عانى منه بعد ميزانية “المصغرة” المشؤومة في عام 2022 ، وأن هناك مشترين على استعداد للتدخل. لكن عملية البيع أظهرت مدى ثقة المستثمر الهشية في المركز المالي غير المستقر في بريطانيا-وحذر مديرو الصناديق من أن السوق على الحافة.
وقال فريدريك ريبتون ، مدير محفظة الدخل الثابت في نيوبرجر بيرمان: “جميع أسواق السندات حساسة لعدم اليقين فيما يتعلق بالموقف المالي ، ولكن ربما تكون المملكة المتحدة هي السوق الأكثر حساسية”.
مخطط الأسبوع
يكتب جورج ستير في نيويورك ، أن تجار البيع بالتجزئة “شراء الأسهم في الولايات المتحدة هذا العام قد حققوا أكبر الأرباح منذ المراحل المبكرة من أزمة Covid-19 ، مما ساعد على تأجيج حشد دفع أسهم وول ستريت إلى تسجيل المستويات المرتفعة.
سكب المستثمرون الأفراد رقما قياسيا بقيمة 155 مليار دولار في الأسهم الأمريكية وتبادل الأموال المتداولة خلال عام 2025 ، وفقا لمزود البيانات Vandatrack ، متجاوزة طفرة Meme-Stock لعام 2021.
واصلوا الشراء حتى عندما أرسل تمييز الرئيس دونالد ترامب على الشركاء التجاريين في الولايات المتحدة أسواق الأسهم في أبريل-وإيمانهم بالاستراتيجية التي تتراكم فيها الوقت المتمثل في التراكم بعد أن تسقط الأسهم تحسباً للارتداد.
ارتفع مؤشر NASDAQ 100 من أسهم التكنولوجيا الأمريكية الكبيرة بنسبة 7.8 في المائة هذا العام. لكن المستثمر الذي اشترى الفهرس فقط عندما انخفض خلال جلسة التداول السابقة كان سيغلق عائدًا تراكميًا بنسبة 31 في المائة خلال نفس الفترة ، وفقًا للتحليل الذي أجرته بنك أوف أمريكا.
وقال مايك زيغونت ، رئيس تجارة التجارة والبحث في مجموعة Visdom Investment Group: “ستحدث الملوثات العضوية الثابتة والقطرات … لكن الاعتقاد ببناء التراجع أصبح الدين الجديد”.
أصبحت عادة الشراء في ضعف الأسهم متزايدة في المستثمرين في العقد ونصف الأسواق الأمريكية المزدهرة التي أعقبت الأزمة المالية العالمية 2008-2009 ، والتي تميل خلالها إلى الانكماش.
تعد العائدات حتى الآن في عام 2025 الأفضل لنموذج شراء الانخفاض الافتراضي في بنك أوف أمريكا في هذه المرحلة من العام منذ أوائل عام 2020 ، وثاني أفضل عائد في البيانات يعود إلى عام 1985.
وقال نائب رئيس فريق Vanda في الأبحاث Marco Iachini إن “مستثمري التجزئة يظلون قوة رئيسية في السوق” وأن “تحيز البناء على الانخفاض سليم”.
لكن Dip-Buyers يلعبون لعبة محفوفة بالمخاطر من خلال اختيار عدم الاستفادة من الأسعار عندما ترتفع الأسعار ، وفقًا لروب أرنوت ، رئيس شركة أبحاث مجموعة الأصول.
وأضاف: “يعمل عملية شراء الغمس ببراعة حتى لا يفعل ذلك”. “عندما يكون لديك انهيار ، يكون طريقًا سريعًا للندم العميق.”
خمس قصص لا يمكن تفويتها هذا الأسبوع
لقد هبطت أرقام أداء صندوق التحوط في الشوط الأول: لقد تفوقت Citadel و Millennium Management من قبل منافسين أصغر مثل Balyasny و Exoduspoint ؛ وفي الوقت نفسه ، ارتفع صندوق التحوط الناشط للسيد كريستوفر هوهن TCI بنسبة 21 في المائة.
قامت مجموعة تأمين أوروبية أنشأتها شركة Apollo Global Management بإجراء عملية استحواذ بقيمة 5.7 مليار جنيه إسترليني لشركة UK Retirement Savings Group Insurance Corporation ، وهي صفقة من شأنها أن تدفع عملاق الأصول البديلة للولايات المتحدة إلى سوق التأمين في المملكة المتحدة.
في الدفاع عن الأسهم الخاصة: تقدم الصناعة عوائد قوية للمستثمرين ولديها إمكانات أكبر لتوسيع فوائدها للموظفين ، كما يكتب بيت ستافرووس ، الرئيس المشارك للأسهم الخاصة في عملاق البدائل KKR ، في هذا المقال.
يقول السير دوغلاس فلينت ، الرئيس المغادر لمجموعة أبردين ، الذي تجاوز دورهم في القضايا البيئية والاجتماعية والحكومية لأغراض التسويق ، إن مديري الأصول ارتكبوا “خطأ كبير” في المطالبة بأن صناعة الاستثمار يمكن أن “إنقاذ العالم”.
تقوم شركات التشفير والتجار بتدفق مليارات الدولارات في إصدارات رمزية من صناديق Money Market و Treasury Bond ، لأنها تنظر إلى أبعد من stablecoins إلى أماكن أخرى لإيقاف النقود الزائدة التي يمكن أن تمنحهم أيضًا بعض العائد.
وأخيرا © هاري تينانت
أفضل الكتب الصيفية لعام 2025. يشارك محررو FT وكتاب الأعمدة والمتخصصين العناوين التي ألهمتهم.
شكرا للقراءة. إذا كان لديك أصدقاء أو زملاء قد يستمتعون بهذه النشرة الإخبارية ، فيرجى إعادة توجيهها إليهم. اشترك هنا
نود أن نسمع ملاحظاتك وتعليقاتك حول هذه النشرة الإخبارية. راسلني على harriet.agnew@ft.com
النشرات الإخبارية الموصى بها لك
الأسبوع المقبل – ابدأ كل أسبوع بمعاينة لما هو موجود على جدول الأعمال. اشترك هنا
العمل عليه – كل ما تحتاجه للمضي قدماً في العمل ، في صندوق الوارد الخاص بك كل يوم أربعاء. اشترك هنا
[ad_2]
المصدر