[ad_1]
ابق على اطلاع مع التحديثات المجانية
ما عليك سوى الاشتراك في العملات الرقمية Myft Digest – يتم تسليمها مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
استراتيجية شركة مايكل سايلور ، المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy ، لا تؤمن فقط ببيتكوين – إنها سخرت من مستقبلها بالكامل. نظرًا لأن المحور من برنامج Enterprise إلى Crypto مرة أخرى في أغسطس 2020 ، فقد تحول إلى مركبة استثمار Bitcoin ، حيث ارتفعت أسهمها بأكثر من 25 مرة. لكن تحت النشوة ، يكمن هيكل رأس المال الذي أصبح مرجعًا ذاتيًا بشكل متزايد.
كان نهج الإستراتيجية في التمويل ثلاثة عناصر رئيسية. أولاً ، أصدرت مبالغ أكبر من الأسهم العادية لجمع الأموال لشراء Bitcoin ، مع الاستفادة من أسهمها في تداولها بمعدل ضعف قيمة الأصول الصافية للشركة (NAV).
ثانياً ، أصدرت مبالغ ضخمة من السندات القابلة للتحويل ، مستغلة التقلبات العالية لأسهمها الخاصة لتأمين شروط مواتية بشكل هائل. في البداية ، تم تأمين هذه الأشياء المكشوفة ضد حيازات Bitcoin ، ولكن اليوم السندات المتميزة غير مضمونة ، مما يزيل خطر مكالمات الهامش. إذا فشل سعر السهم في الارتفاع بما يكفي لتحويل السندات ، فلا يزال يتعين على الشركة سداد الأموال ، ولكن تم إيقاف الاستحقاق ، مما يمنح استراتيجية التنفس غرفة (على الأقل حتى يتم وضع المستثمر الأول في سبتمبر 2027) حتى لو انخفضت أسعار البيتكوين بشكل حاد.
ثالثًا ، أصدرت ثلاث فئات من الأسهم المفضلة الدائمة – Strike (Strk) ، Strife (STRF) و Stride (Strd) – مع أرباح عالية وتقديرية ، يمكن دفع بعضها بالغة.
كان المنطق بسيطًا: جمع أكبر قدر ممكن من المال لشراء البيتكوين. أصبحت الاستراتيجية الآن أكبر حامل للشركات في Bitcoin في أي مكان. ومع ذلك ، فإن أحدث خطوة لها قد تحدد التحول.
في وقت سابق من هذا الأسبوع ، أعلنت الإستراتيجية عن عرض بقيمة 4.2 مليار دولار في السوق. على السطح ، يبدو أن محاولة أخرى لجمع الأموال لمزيد من عمليات شراء Bitcoin. ولكن تم وضعه في الإعلان في هذا البند: يمكن أيضًا استخدام العائدات لدفع أرباح الأسهم على فئات أخرى من الأسهم المفضلة ، وهي الصراع والإضراب (ALPHAVILLE PUNSIS المضافة):
تعتزم الإستراتيجية استخدام العائدات الصافية من برنامج ATM لأغراض الشركات العامة ، بما في ذلك الاستحواذ على Bitcoin ورأس المال العامل ، وقد تستخدم أيضًا العائدات الصافية لدفع أرباح الأسهم لحامليها من السلسلة البالغة 10.00 ٪ من الفئة A Perpetual Strife المفضلة.
هذا ليس إعادة تمويل ، حيث تقوم الشركة بتبادل رأس المال باهظ الثمن للتمويل الأرخص. كما أنها ليست إعادة رسملة توزيع أرباح نموذجية ، حيث تقترض الشركة أن تدفع أرباح المساهمين. عادةً ما تفترض خلاصة الأرباح أن الأعمال تولد ما يكفي من المال لدعم المزيد من الديون. لا يدفع قسم البرمجيات القديم في Strategy تدفقًا نقديًا مجانيًا لتغطية هذه الأرباح المفضلة ، وبيتكوين ، بالطبع ، لا يدفع أي دخل.
بدلاً من ذلك ، هذه المناورة شيء مختلف. تحتفظ الإستراتيجية بشكل فعال بالحق في استخدام الأموال من الأوراق المالية الجديدة لدعم الأوراق القديمة ، واطمئنين المستثمرين بأنه يمكن أن يستمر في إصدار ورقة جديدة لتغطية مدفوعات الأرباح. وهذا بدوره يهدف إلى منحهم الثقة لشراء جولات المستقبل من الأسهم المفضلة.
البنية بأكملها تقع على عمركتين. أولاً ، تتداول القيمة السوقية للاستراتيجية باستمرار أعلى من قيمة حيازات Bitcoin – وهو أمر نادر الحدوث في ما يفترض أن يكون سوقًا فعالًا. أفضل تفسير لقسط الصيفية هو أن سايلور يأمر بمتابعين مخلصين واستراتيجية بيتكوين له زخم سردي قوي. ثانياً ، يجب أن تحافظ الاستراتيجية على الوصول الدائم إلى أسواق رأس المال. يحتاج إلى الاستمرار في العثور على مشترين جدد لورقها ، سواء كان الأسهم المشتركة أو السندات القابلة للتحويل أو الأسهم المفضلة.
الاعتماد على هذين العاملين يحمل مخاطر واضحة. لا تملك الشركة أي تحوط ، ولا دخل متنوع ، ولا توجد خطة ب. قد يؤدي الانكماش المطول أو الإغلاق من التمويل إلى إجبار ما لا يمكن تصوره: بيع البيتكوين لتلبية مدفوعات الأرباح. هذا من شأنه أن يمثل أزمة وجودية لأقصى “شراء و hodl”.
في الوقت الحالي ، تلعب الموسيقى. يعزز رالي Bitcoin كلا من NAV و The Sock’s Premium to NAV ، ويستمر المستثمرون في صخب ورقة سايلور. لكن كل طبقة جديدة من الهندسة المالية تجعل الهيكل أكثر هشاشة. لقد أثبتت الإستراتيجية أن نهجها يؤتي ثماره في السوق الصاعدة. والسؤال هو ما إذا كان بإمكانها تحمل العاصفة عندما يتحول المد.
[ad_2]
المصدر